Hvad er tilbagebetaling af obligationer?
Obligationsrefusion kan defineres som en virksomhedsfinansieringsplanlægningsaktivitet, der har til formål at sænke finansieringsomkostningerne ved at trække eller tilbagebetale gamle udestående obligationer, der tidligere er udstedt med høje renter, ved hjælp af provenu indsamlet fra ny udstedt gæld, der normalt har lavere renter.
Forklaring
Obligationsrefusion er en virksomhedshandling, hvor midler, der er anskaffet fra investorer, tilbagebetales til dem ved hjælp af nyudstedte obligationer, dvs. at virksomheden tilbagebetaler gamle obligationsejere med de penge, de modtager fra nye obligationsindehavere. Det reguleres af aftalen om obligation, som kan begrænse indehaveren til at tilbagebetale obligationen indtil en bestemt periode eller dato. Det er en praksis at tiltrække initialinvestorer, der ønsker at låse deres midler i en bestemt periode til et ønsket afkast.
En obligation kan sælges inden løbetid for at sænke finansieringsomkostningerne. Det kan også blive tilbagebetalt på grund af stigningen i obligationsudstederens kreditvurdering, hvilket vil hjælpe obligationsudstederen med at skaffe midler til lavere renter. Undertiden tilbagebetaler obligationer modregning af refusionsgebyrer og andre transaktionsomkostninger i stedet for at fortsætte med at tilbagebetale renter. Obligationer kan også refunderes for at sænke de begrænsninger, der gælder for dem.
Eksempler
Wallmart Inc. udsteder 200 millioner dollars obligationer den 15/06/2018 med en renteomkostning på 10%, men med markedsforhold og øget kreditvurdering får Wallmart gæld med lavere rente, så det beslutter at tilbagekalde tidligere obligationer, der koster 10% og erstatte dem med nye obligationer på 200 millioner dollars med 5% renteomkostninger.
Derfor udsteder Wallmart Inc. den 01/12/2019 nye obligationer og samtidig tilbagekaldelse af gamle obligationer med en omkostning på 10%. Midlerne fra nye obligationer blev brugt til betaling af gamle obligationer og dermed medført en besparelse på $ 10 millioner (5% af $ 200 mio.).
Process for tilbagebetaling af obligationer
I løbet af en given tidsramme varierer renten afhængigt af bestemte faktorer som inflation, salgsomkostninger osv. Hvis renten på obligationen falder fra den rentesats, som obligationer købes med, kan ejeren af obligationen betale af obligationen inden løbetid og refinansiere det til den lavere rente, der er gældende på markedet. Midler, der opnås ved genudstedelse af obligationer til en lavere rente, anvendes til at afvikle gebyrer fra de gamle obligationsejere.
Denne proces praktiseres meget ofte på det marked, hvor renten er faldet, da den eksisterende gæld sandsynligvis vil blive betalt med de billigere gæld fra det nuværende marked. Refusion er ikke så let. Det forekommer kun med konverterbare obligationer. Konverterbare obligationer er de obligationer, der har klausulen om at blive indløst inden udløbsperioden. I henhold til disse obligationer skal indehavere stå over for risikoen for, at ejere indkalder obligationer inden løbetid på grund af et fald i renten. Dette var den almindelige praksis for obligationsudstedere.
For at beskytte obligationsejerne mod for tidlig indløsning blev der derfor indsat en klausul kaldet opkaldsbeskyttelsesklausul i obligationsaftalen. Denne opkaldsbeskyttelsesklausul angiver bindingens bindingstid, hvilke faste tidsfrister, inden hvilken obligation ikke kan kaldes op. Hvis renten falder for lavt i lock-in-perioden, der kræver indfrielse af obligationer, kan ejerne på dette tidspunkt udstede nye obligationer i overgangsperioden, hvor salgsindtægterne på midlertidige obligationer vil blive brugt til at købe statskassen værdipapirer, der skal deponeres på spærringskontoen.
Renter optjent på escrow-konto hjælper med at udbetale renter på allerede udstedte obligationer med høj rente. Når lock-in-perioden udløber, sælges disse statskasser, og de deponerede midler på escrow-kontoen bruges til at betale obligationsforpligtelser. Penge tilbagebetales til alle obligationsejere i henhold til deres ret.
Obligationsrefundering vs. obligationsrefinansiering
- Obligationsrefusion er processen med genudstedelse af nye obligationer i stedet for eksisterende obligationer, mens refinansiering af obligationer er et helt andet koncept. I modsætning til tilbagebetaling af obligation refunderer det ikke de penge, investoren har.
- Obligationsfinansiering er omstrukturering af obligationer i stedet for tilbagebetaling af penge til investorerne. Det er meget nyttigt for en virksomhed at reducere finansieringsomkostningerne som under den, organisationen kan drage fordel af den nye interesseordning og samtidig holde gamle bods intakte. Refinansiering er en risikovillig forretning for obligationsejeren, da afkastet ikke er så attraktivt som fuldstændig tilbagebetaling af midler i tilfælde af tilbagebetaling af obligation.
Fordele
- Det hjælper udsteder med at skaffe, udskifte og bruge midler til lavere omkostninger i stedet for allerede udstedte obligationer med høj rente.
- Det hjælper virksomheden med kapitalomstrukturering og opretholdelse af en passende gældsgrad;
- Regelmæssig tilbagebetaling af en obligation til tiden vil føre til en stigning i virksomhedens kreditvurdering, hvilket igen vil tiltrække flere investorer og dermed midler;
- Dette kan være nyttigt at benytte visse indkomstskattefordele som leveret af indkomstskattestyrende agenturer.
Ulemper
- Da denne aktivitet udføres for at reducere finansieringsomkostningerne, kan obligationsejere føle ubehag ved at udnytte denne mulighed, da rentesatsen på allerede udstedte obligationer var højere end på obligationer, der aktuelt er tilgængelige på markedet.
- Forpligtelse til tilbagebetaling af obligationer medfører også transaktionsomkostninger. Der er forskellige juridiske og kommercielle overholdelser, der skal opfyldes af virksomheder, der skal udfyldes, inden de foretager tilbagebetaling af obligationer. Der er også visse andre transaktionsomkostninger som mæglervirksomhed, skatter, provision osv.
- Hyppig obligatorisk tilbagebetaling fra enhver virksomhed kan føre til en negativ indvirkning på virksomhedens image, da investoren vil danne sig en mening om et selskab om, at midler ikke vil blive investeret i den ønskede periode og kan blive tilbagebetalt tidligere, hvilket kan forårsage vanskeligheder i indkøb af fonde.
Konklusion
Obligationsrefundering kan defineres som en kapitalomstruktureringsaktivitet, der foretages af enhver virksomhed for at sænke dens låneomkostninger. Normalt tilbagebetales eller pensioneres allerede udstedte obligationer ved udløb eller endda før løbetid (hvis tilladt i henhold til obligationsaftale) med provenuet fra nyudstedte obligationer med en lavere rente. Markedsrenterne ændrer sig konstant, og for at udnytte fordelene ved lavere renteomkostninger påtager virksomheder sig normalt denne opgave.
