Hvad er SML (Security Market Line)?
Sikkerhedsmarkedslinjen (SML) er den grafiske repræsentation af Capital Asset Pricing Model (CAPM) og giver det forventede afkast på markedet på forskellige niveauer af systematisk eller markedsrisiko. Det kaldes også 'karakteristisk linje', hvor x-aksen repræsenterer beta eller risikoen for aktiverne, og y-aksen repræsenterer det forventede afkast.
Sikkerhedsmarkedsligning
Ligningen er som følger:
SML : E (R i ) = R f + p i (E (R M ) - R f )
I ovenstående sikkerhedsmarkedslinjeformel:
- E (R i ) er det forventede afkast på sikkerheden
- R f er den risikofrie sats og repræsenterer y-skæringen af SML
- β i er en ikke-diversificerbar eller systematisk risiko. Det er den mest afgørende faktor i SML. Vi vil diskutere dette detaljeret i denne artikel.
- E (R M ) forventes at returnere på markedsbeholdningen M.
- E (R M ) - R f er kendt som markedsrisikopræmie
Ovenstående ligning kan vises grafisk som nedenfor:
Egenskaber
Karakteristika for Security Market Line (SML) er som nedenfor
- SML er en god repræsentation af investeringsmulighedsomkostninger, som giver en kombination af det risikofrie aktiv og markedsporteføljen.
- Nul-beta-sikkerhed eller nul-beta-portefølje har et forventet afkast på porteføljen, hvilket er lig med den risikofrie sats.
- Hældningen af sikkerhedsmarkedslinjen bestemmes af markedsrisikopræmien, som er: (E (R M ) - R f ). Højere markedsrisikopræmie er stejlere på skråningen og omvendt
- Alle aktiver, der er korrekt prissat, er repræsenteret på SML.
- Aktiverne over SML er undervurderede, da de giver det højere forventede afkast for en given risikomængde.
- Aktiverne, der er under SML, er overvurderede, da de har lavere forventede afkast for samme risiko.
Eksempel på sikkerhedsmarkedslinje
Lad den risikofrie sats være 5%, og det forventede markedsafkast er 14%. Overvej to værdipapirer, en med en beta-koefficient på 0,5 og en med en beta-koefficient på 1,5 med hensyn til markedsindekset.
Lad os nu forstå eksemplet på sikkerhedsmarkedet, beregne det forventede afkast for hver sikkerhed ved hjælp af SML:
Det forventede afkast for sikkerhed A i henhold til ligningen på sikkerhedsmarkedet er som nedenfor.
- E (R A ) = R f + p i (E (R M ) - R f )
- E (R A ) = 5 + 0,5 (14 - 5)
- E (R A ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%
Forventet retur for sikkerhed B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 x 9 = 18,5%
Som det kan ses ovenfor, har sikkerhed A således en lavere beta; derfor har det et lavere forventet afkast, mens sikkerhed B har en højere beta-koefficient og et højere forventet afkast. Det er i tråd med den generelle finansteori om højere risiko højere forventet afkast.
Hældning af værdipapirmarkedslinje (Beta)
Beta (hældning) er en væsentlig foranstaltning i Security Market Line-ligningen. Lad os således diskutere det detaljeret:
Beta er et mål for volatilitet eller systematisk risiko eller en sikkerhed eller en portefølje sammenlignet med markedet som helhed. Markedet kan betragtes som et vejledende markedsindeks eller en kurv af universelle aktiver.
Hvis Beta = 1, har aktien samme risikoniveau som markedet. En højere beta, dvs. større end 1, repræsenterer et mere risikofyldt aktiv end markedet, og beta mindre end 1 repræsenterer en risiko mindre end markedet.
Formlen for Beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) er kovariansen af aktivet i og markedet
- Var (R M ) er variansen på markedet
- ρ i, M er en sammenhæng mellem aktivet i og markedet
- σ i er aktivafvigelsens standardafvigelse i
- σ i er standardafvigelsen for markedsindekset
Selvom Beta giver et enkelt mål for at forstå et aktivs volatilitet i forhold til markedet, forbliver beta imidlertid ikke konstant med tiden.
Fordele
Da SML er en grafisk repræsentation af CAPM, er fordelene og begrænsningerne ved SML de samme som CAPM. Lad os se på fordelene:
- Let at bruge: SML og CAPM kan let bruges til at modellere og få forventet afkast fra aktiverne eller porteføljen
- Modellen antager, at porteføljen er godt diversificeret, og forsømmer derfor den usystematiske risiko, der gør det lettere at sammenligne to diversificerede porteføljer
- CAPM eller SML overvejer den systematiske risiko, som forsømmes af andre modeller, som modellen Dividend Discount Model (DDM) og WACC (Model Weighted Average Cost of Capital).
Dette er de betydelige fordele ved SML- eller CAPM-modellen.
Begrænsninger
Lad os se på begrænsningerne:
- Den risikofrie rente er afkastet af kortsigtede statspapirer. Den risikofrie rente kan dog ændre sig med tiden og kan have endnu kortere varighed og dermed forårsage volatilitet
- Markedsafkastet er det langsigtede afkast fra et markedsindeks, der inkluderer både kapital- og udbyttebetalinger. Markedsafkastet kan være negativt, hvilket generelt modvirkes ved brug af langtidsafkast.
- Markedsafkast beregnes ud fra tidligere resultater, som ikke kan tages for givet i fremtiden.
- Hældningen af SML, dvs. markedsrisikopræmien og beta-koefficienten, kan variere med tiden. Der kan være makroøkonomiske ændringer som BNP-vækst, inflation, renter, arbejdsløshed osv., Som kan ændre SML.
- Den signifikante input af SML er beta-koefficienten; Det er imidlertid vanskeligt at forudsige nøjagtig beta til modellen. Således er pålideligheden af forventet afkast fra SML tvivlsom, hvis ikke korrekte antagelser til beregning af beta overvejes.
Security Market Line (SML) -video
Konklusion
SML giver den grafiske gengivelse af Capital asset-prissætningsmodellen for at give forventet afkast for systematisk eller markedsrisiko. Til rimeligt prissatte porteføljer ligger på SML, mens undervurderet og overvurderet portefølje ligger henholdsvis over og under linjen. En risikovillig investors investering er oftere at ligge tæt på y-aksen end begyndelsen på linjen, mens en risikotagende investors investering ligger højere på SML. SML giver en eksemplarisk metode til sammenligning af to investeringssikkerheder; det samme afhænger dog af antagelser om markedsrisiko, risikofrie renter og beta-koefficienter.
