Hvad er Fallen Angels?
Fallen angels er en type obligationer, der har en rating af investeringsklasse, og det samme er blevet påvirket som et resultat af udstederens økonomiske tilstand og i sidste ende reduceret til junk obligationsstatus, og det kan være kommunal, virksomhedsmæssig eller endda statsgæld.
Forklaring
En obligation, der nu er en Fallen Angels, vil ofte opleve yderligere fald, da investorer kan trække sig ud i forventning om yderligere nedgraderinger. Det sammensatte fald i værdien kan have alvorlige konsekvenser, hvilket i sidste ende fører til mulige rentesænkninger og et yderligere niveau af fald. Derudover kan det også have en nedadgående spiral på branchen og kaskadevirkninger på den samlede økonomi.
For eksempel tildelte Moody's Company 'Y' en investeringsklassificering på 'A', der indikerer, at virksomheden er en højkvalitetsvirksomhed med meget lav modpart / misligholdelsesrisiko. På grund af et stort skift i den økonomiske situation og stigende gældsansvar oplevede Company 'Y' et massivt fald i deres salgstal i 3 på hinanden følgende kvartaler. Dette resulterede i, at Moody's nedgraderede Company Y's kreditvurdering til CCC, dvs. uønsket obligationsstatus for spekulative virksomheder, der kunne mislykkes i sine gældsforpligtelser. Således vil selskabet 'Y' 'blive betragtet som en' falden engel '.
Karakteristik af Fallen Angel
Nogle af funktionerne i en Fallen Angels er:
- Modtagelig for højere prisvolatilitet, da der er et stort skift i virksomhedens status.
- Forud for en forventet nedgradering og indeksinfusion sælges sådanne obligationer af markedet i bulk.
- Generelt, efter nedgraderinger, er det muligt, at investorer vil skynde sig at købe sådanne obligationer til spekulative formål. Hvis det grundlæggende er stærkt, vil der være håb om, at firmaet kommer sig og tjener høje prisafkast.
Med hensyn til statistik udgør Fallen angels omkring 4% af markedet. Fra og med 2016 var nogle virksomheder som Fossil Group og Symantec på randen af Junk Bond-status.
Strategier, der gælder for inddrivelse af faldne engle
Følgende strategier gælder for inddrivelse af Fallen Angels:
# 1 - Ændring i forretningssegmenter
En virksomhed / enhed kan blive udsat for en nedgradering i kreditvurderingen på grund af nedenstående resultater for specifikke segmenter i en virksomhed. Et klassisk eksempel er Nokia, hvorved telekomudstyrsvirksomheden genererede højere indtægter end segmentet håndholdte enheder. Dette skyldtes skiftet i forbrugernes præferencer og teknologiske fremskridt. Nokia var ude af stand til at generere tilstrækkelige indtægter fra håndholdte enheder på grund af sofistikerede konkurrenter som Apple og Microsoft, der kom ind på markedet.
Aktierne i Nokia viste sig at være en Fallen Angels, og de fandt det relativt svært at komme tilbage på sporet. Den ideelle mulighed for en sådan enhed er at sælge eller lukke den kæmpende division og omdirigere ressourcerne mod højt profitpotentiale. En lignende situation var gældende for Nokia, hvor de havde mulighed for at fokusere på at forbedre segmentet for telekomudstyr.
# 2 - Reduktion af udgifter
Dette er en af de mindre populære manerer at komme tilbage på sporet, men er en taktik, der er vedtaget over hele kloden, som inkluderer:
- Begrænsning af ressourcer eller afslutning af tjenester for medarbejdere, hvis tjenester er mindre kritiske i den samlede proces.
- Virksomheden kan begrænse ressourcerne ved at bruge materialer af høj kvalitet eller lignende kvalitet, der koster lavere end det, virksomheden bruger.
- Automatisering af nogle af processerne kan være med til at reducere antallet af ressourcer, der er knyttet til supportprocessen / afdelingerne.
- Reduktion / nedskæring af fordele såsom sundhedspleje eller pension, indtil virksomheden når et genopretningsstadium.
- Andre strategier som nedskæringer eller ansættelse af entreprenører kan også vedtages.
# 3- Ændringer i kapitaludbredelse
Et firma / en enhed, der kæmper med en situation med Fallen Angels, kan foretage ændringer i processen med kapitaludrulning ved at reducere mængden af kapital allokeret til underpresterende segmenter og derefter forbedre tildelingen til de velpresterende segmenter.
For eksempel implementerede AIG (American International Group) en sådan strategi for at forblive stagnerende efter finanskrisen i 2008. Dette involverede:
- Forbedring af kapitalallokeringslinjen til de mest produktive segmenter til udvidelse af indtægtsgrundlaget.
- Bortskaffelse af nogle af aktiverne for at skaffe yderligere midler / kapital.
- Midlerne blev brugt til at betale regeringens redning, der blev leveret som en del af regeringens omstruktureringsstrategi til redning af de amerikanske virksomheder.
Risiko og muligheder for faldne engle
Hvis der udføres en kerneniveauanalyse, tilbyder faldne engle sin andel af fordele og ulemper. Nogle af de dermed forbundne risici med faldne engle er:
- Størstedelen af tiden skyldes et firma, der falder ind under denne kategori, specifikke problemer inden for virksomheden eller branchen, det opererer i. Den makroøkonomiske situation skal være under kontrol, og virksomhedens fundament bør også være lige så robuste.
- De strategier, der er vedtaget af virksomheden, skal være synkroniseret med situationerne. Når problemer opstår som følge af virksomhedens interne kampe, skyldes det typisk brugen af gældsinstrumenter til finansiering under en forkert del af udviklingen.
- Virksomheden / branchen er muligvis ikke i stand til at holde trit med stigende konkurrence og teknologisk udvikling. Derfor bør den fortsætte med at revurdere sig selv regelmæssigt og tilpasse sig de skiftende krav.
- En ringere kreditkvalitetsudvikling af en obligation vil i de fleste tilfælde medføre et fald i kursværdien og dermed nedadgående udsving i værdien af en portefølje.
På trods af forskellige faldne englerisici er nogle af de tilbudte muligheder:
- Hvis nedjusteringen forventes at være midlertidig, kan investorer gå ind på at købe dem til en lavere pris.
- Hvis virksomhedens fundament er stærke, kan de tilbyde potentialet for meget højere afkast, hvis de holdes i nogen tid.
Konklusion
Fallen Angels henviser til en obligation, der engang var knyttet til en høj / stabil rating, men på grund af nogle ugunstige omstændigheder har den oplevet et alvorligt og vedvarende fald i ratings og markedets efterspørgsel.
Meget ofte har disse faldne engelobligationer overgået de oprindelige højrenteudstedelser. F.eks. Overskred disse obligationer i den europæiske region i 2015 den høje afkast med ca. 3%. Afkastet fra Fallen Angels var omkring 6%, mens de almindelige højrenteobligationer tilbød omkring 3%.
Mens faldne engle historisk har klaret sig bedre, bør det samme ikke antages. I 2010-11 havde de underpræsteret på grund af efterstillet bankgæld og perifere obligationer i euroområdet. Mens en tilstrømning af faldet engleforsyning har potentialet til at øge det langsigtede afkast, vil grundlæggende forskning, herunder dyb sektorekspertise, altid være afgørende for at identificere det bedste af disse virksomheder for at undgå unødig risiko og udnytte muligheden.
Anbefalede målinger
Dette har været en guide til Fallen Angels, dets karakteristika og genopretningsstrategier. Du kan også se på disse artikler for at lære mere om fast indkomst.
- Typer af kapitalfinansiering
- Gæld vs. egenkapitalfinansiering
- Nuværende del af langvarig gæld (CPLTD)
- Yield Curve (Komplet guide)
- Internationale obligationer
