Omkostninger ved gæld (definition, formel) - Beregn gældsomkostninger for WACC

Hvad er gældsomkostninger (Kd)?

Gældsomkostninger er den forventede afkast for gældsindehaveren og beregnes normalt som den effektive rente, der gælder for en virksomheds forpligtelse. Det er en integreret del af den diskonterede værdiansættelsesanalyse, der beregner en virksomheds nutidsværdi ved at diskontere fremtidige pengestrømme med det forventede afkast til dets egenkapital og gældsindehavere.

  • Omkostningerne ved gæld kan bestemmes før skat eller efter skat.
  • Den samlede renteudgift, som et firma har afholdt i et bestemt år, er dets Kd før skat.
  • Den samlede renteomkostning på den samlede gæld, som virksomheden benytter, er den forventede afkast (før skat).
  • Da renteomkostninger er fradragsberettiget fra skattepligtig indkomst, hvilket resulterer i besparelser for virksomheden, som er til rådighed for gældsindehaveren, overvejes omkostningerne efter skat af gælden til bestemmelse af den effektive rente i DCF-metoden.
  • Kd efter skat bestemmes ved at udligne det sparede beløb i skat fra renteudgifter.

Omkostninger ved gældsformel (Kd)

Formlen til bestemmelse af Kd før skat er som følger:

Formel for gæld Gæld før skat = (Samlede afholdte renteomkostninger / Samlet gæld) * 100

Formlen til bestemmelse af omkostninger efter skat af gæld er som følger:

Formel for gæld efter skat = ((Samlede afholdte renteomkostninger * (1- Effektiv skattesats)) / Samlet gæld) * 100

For at beregne en virksomheds gældsomkostninger skal følgende komponenter bestemmes:

  • Samlede renteomkostninger: Samlede renteudgifter, som et firma har afholdt om et år
  • Samlet gæld: Samlet gæld ved udgangen af ​​et regnskabsår
  • Effektiv skattesats: Gennemsnitlig sats, hvormed et selskab beskattes af dets overskud

Eksempler

Eksempel nr. 1

For eksempel, hvis et firma har benyttet et langtidslån på $ 100 til en rente på 4%, pa og en obligation på $ 200 til 5% rente pa Virksomhedens gældsomkostninger før skat beregnes som følger:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, dvs. 4,6%.

Hvis vi antager en effektiv skattesats på 30%, udgør omkostninger efter skat af gæld til 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Eksempel 2

Lad os se på et praktisk eksempel til beregning af gældsomkostningerne. Antag, at et firma har tegnet en obligation på $ 1000, der skal tilbagebetales på 5 år til en rente på 5%. De årlige renteudgifter, som selskabet afholder, vil være som følger:

det vil sige, at de renteudgifter, som virksomheden betaler i løbet af 1 år, er $ 50. Besparelser på skat med en effektiv skattesats på 30% vil være som følger:

dvs. firmaet har trukket $ 15 fra skattepligtig indkomst. Derfor renteudgiften efter skat udgør $ 50- $ 15 = $ 35. Gældsomkostningerne efter skat beregnes som følger:

Eksempel 3

Ved DCF-værdiansættelse kan bestemmelse af gældsomkostninger baseret på den seneste udstedelse af obligationer / lån, som virksomheden benytter (dvs. renten på obligationer v / s gæld) overvejes. Dette indikerer risikoen for det firma, der opfattes af markedet, og er derfor en bedre indikator for forventet afkast til gældsindehaveren.

Hvor markedsværdien af ​​en obligation er tilgængelig, kan Kd bestemmes ud fra obligationens udbytte til løbetid (YTM), som er nutidsværdien af ​​alle pengestrømme fra obligationsudstedelsen, hvilket svarer til omkostningerne før skat på gæld.

For eksempel, hvis et firma har bestemt, at det kan udstede halvårlige obligationer til pålydende værdi $ 1000 og en markedsværdi på $ 1050, med en kuponrente på 8% (betalt halvårligt), der udløber om 10 år, er det før- skatteomkostninger ved gæld. Det beregnes ved at løse ligningen for r.

Obligationspris = PMT / (1 + r) 1 + PMT / (1 + r) 2 + … + PMT / (1 + r) n + FV / (1 + r) n

dvs.

Den halvårlige rentebetaling er

  • = 8% / 2 * $ 1000
  • = $ 40

At sætte denne værdi i den ovennævnte formel får vi følgende ligning,

1050 = 40 / (1 + r) 1 + 40 / (1 + r) 2 + … + 40 / (1 + r) 20 + 1000 / (1 + r) 20

Løsning af ovenstående formel ved hjælp af en finansiel lommeregner eller excel får vi r = 3,64%

Så Kd (før -afgift) er

  • = r * 2 (da r beregnes for halvårlige kuponbetalinger)
  • = 7,3%

Kd (efter skat) bestemmes som

  • 7,3% * (1- effektiv skattesats)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

YTM inkorporerer virkningen af ​​ændringer i markedskurser på en virksomheds gældsomkostninger.

Fordele

  • En optimal blanding af gæld og egenkapital bestemmer den samlede besparelse for virksomheden. I ovenstående eksempel, hvis obligationerne på $ 1000 blev brugt i investeringer, der ville generere mere end 4% afkast, har virksomheden genereret overskud fra de anvendte midler.
  • Det er en effektiv indikator for den justerede sats, som virksomhederne betaler, og hjælper således med at træffe beslutninger om gældsfinansiering. Sammenligning af gældsomkostningerne med den forventede vækst i indtægter som følge af kapitalinvesteringen ville give et nøjagtigt billede af det samlede afkast fra finansieringsaktiviteten.

Ulemper

  • Virksomheden er forpligtet til at tilbagebetale den lånte hovedstol sammen med renter. Manglende tilbagebetaling af gældsforpligtelser medfører en afgift på renter på restancer.
  • Virksomheden kan også være forpligtet til at øremærke kontanter / FD'er mod sådanne betalingsforpligtelser, hvilket vil påvirke de frie pengestrømme, der er tilgængelige for den daglige drift.
  • Manglende betaling af gældsforpligtelser vil have en negativ indflydelse på virksomhedens samlede kreditværdighed.

Begrænsninger

  • Beregninger medregner ikke andre gebyrer, der påløber for gældsfinansiering, såsom kreditforsikringsgebyrer, gebyrer osv.
  • Formlen forudsætter ingen ændringer i virksomhedens kapitalstruktur i den betragtede periode.
  • For at forstå den samlede forrentning til gældsindehaverne bør også renteudgifter på kreditorer og kortfristede forpligtelser overvejes.

En stigning i virksomhedens gældsomkostninger er en indikator for en stigning i risikoen forbundet med dets aktiviteter. Jo højere gældsomkostningerne er, desto mere risikabelt er virksomheden.

For at træffe en endelig beslutning om værdiansættelse af et firma, skal de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (bestående af gældsomkostninger og egenkapital) læses sammen med værdiansættelsesforhold som virksomhedsværdi og egenkapitalværdi.

Interessante artikler...