Hvad er fri pengestrømsafkast (FCFY)
Frie pengestrømsafkast er et finansielt forhold, der måler, hvor meget cash flow virksomheden har i tilfælde af likvidation eller andre forpligtelser ved at sammenligne den frie cash flow pr. Aktie med markedsprisen pr. tjene mod aktiens markedsværdi.
Jo højere forhold, jo mere attraktiv er investeringen, da den giver en indikation af, at investorer betaler mindre for hver enhed af fri pengestrøm.
Mange interessenter betragter pengestrøm som et mere nøjagtigt mål for en virksomheds præstation i forhold til indtjening, da pengestrøm repræsenterer en virksomheds evne til at opretholde dens drift. Desuden giver den frie pengestrøm virksomheden fleksibilitet til at øge sin egenværdi, da den resterende kontante rest kan bruges til at betale udbytte og renter, reducere gæld, opkøb og fremtidige investeringer.
Beregning af fri pengestrømsudbytte (FCFY)
Fri pengestrømsafkast kan beregnes ud fra aktieaktionærerne såvel som et fast perspektiv. Mens vi beregner FCFY, skal vi sørge for, at nævneren og tælleren er i overensstemmelse med, at begge er enten egenkapitalværdi eller fast værdi.
Formel nr. 1 (FCFE)
Fra perspektivet for almindelige aktiehavere er beregningen af Free Cash Flow Yield som følger:
- FCFY = Free Cash Flow to Equity (FCFE) pr. Aktie / markedskurs pr. Aktie
- Hvor FCFE = nettoindkomst + engangsomkostninger - ikke-driftsindtægter + ikke-kontante driftsomkostninger - geninvestering af egenkapital
Ikke-kontante driftsudgifter tilføjes, da de er regnskabsmæssige udgifter, men ikke kontante udgifter. Endvidere er engangs- eller ikke-driftsindtægter / -udgifter ekskluderet for at aflede tilbagevendende pengestrømme fra kernedriften. For at opretholde konsistensen i beregningerne trækkes kapitalgenvesteringsbehovet fra bruttopengestrømmen for at nå frem til den frie pengestrøm, der er tilgængelig for aktiehavere.
Egenkapital reinvestering = (Kapitaludgifter - Afskrivninger) + ændring i ikke-kontant arbejdskapital - (ny gældsudstedelse - tilbagebetaling af gæld) - (ny foretrukken udstedt aktie - foretrukket udbytte)
Nettokapitalforbrug anses for at nå frem til nettokontantstrømmen fra investering i anlægsaktiver. Igen, da stigningen i arbejdskapitalen dræner en virksomheds pengestrømme, mens faldet i arbejdskapital frigør tilgængelige pengestrømme, er vi bekymrede over pengestrømsændringer på grund af ændringer i arbejdskapitalen. I det omfang virksomheden finansierer denne geninvestering med en blanding af egenkapital, gæld og foretrukket egenkapital, fratrækkes gældsholdere og foretrukne aktionærers investeringer inden for denne samlede reinvestering for at nå netto reinvestering af egenkapital.
Formel nr. 2 (FCFF)
Beregning af det frie pengestrømsudbytte ud fra et firmas perspektiv (aktiehavere, foretrukne aktionærer og gældsejere) er som følger:
- FCFY = Fri pengestrøm til fast (FCFF) / Enterprise Value
- Hvor FCFF = FCFE + Renteomkostninger (1 - skattesats) + (hovedafdrag - ny udstedt gæld) + Foretrukket udbytte
- Og Enterprise Value = markedsværdi af egenkapital + markedsværdi af foretrukket egenkapital + debet - kontanter
Denne beregning fra et firmas perspektiv repræsenterer fri pengestrøm, der er tilbage til alle kravhavere mod den foretagne investering. Her er investeringen afbildet af Enterprise-værdien, som er markedsværdien af alle virksomhedens investorer, mens markedsværdien af den del, der ejes af aktionærerne.
Da vi overvejer alle kravhavere, er vi nødt til at tilføje tilbage til FCFE alle de betalinger, der er foretaget til långivere og foretrukne aktionærer som renteudgifter, nettogældsindfrielse og foretrukket udbytte.
En enklere måde at beregne FCFF på er at fratrække kapitaludgifter fra den operationelle pengestrøm, der findes i pengestrømsopgørelsen.
- FCFF = Operationel pengestrøm - kapitaludgifter
Eksempel på fri pengestrømsafkast (FCFY)
Når det drejer sig om Amazon, er FCFY negativt på trods af at virksomheden har erhvervet under kapital og byggetilpassede leasingaftaler, der følger efter tolv måneder, på trods af at virksomheden viser en positiv pengestrøm på $ 1,2 mia. Og $ 3,4 mia. For FY17 og FY16 henholdsvis i pengestrømsopgørelsen.
Tabel 1: FCFY-beregning for Amazon
Kilde: FY17 årsrapport, Amazon
FCFY-sammenligning
Investorer, der betragter kontantgenerering af et firma som en bedre repræsentation af dets aktiviteter, kan lide at analysere pengestrømsopgørelsen. For dem er FCFY en mere passende indikator mod P / E-forholdet eller EV / EBITDA-forholdet, da pengestrøm er en bedre afkastrepræsentation. Indtægter og indtjening kan manipuleres, men virksomheder kan ikke manipulere pengestrømme. For eksempel kan indtjening pr. Aktie forbedres overfladisk gennem tilbagekøb af aktier.
Jo højere mængden af fri pengestrøm, jo større er virksomhedens fleksibilitet til at forfølge vækstmuligheder i gode tider og glat overvinde vanskeligheder i dårlige tider. En virksomhed med et stabilt frit cash flow-udbytte kan overveje udbyttebetalinger, aktietilbagekøb, uorganiske og organiske vækstmuligheder og gældsreduktion. Pengestrømsafkastet giver således en bedre indikation af langsigtet værdiansættelse.
Tabel 2. Sammenligning mellem virksomheder - FCFY
Et kig på tabel 2 afslører, at mens Alfabet forbliver den mest attraktive aktie baseret på forskellen mellem fremadrettet P / E-forhold og nuværende P / E, er Apple fortsat en mere sikker indsats i betragtning af et højt frit cash flow-udbytte. En mere relevant foranstaltning ville være at kontrollere den fremadrettede FCFY for bedre beslutningstagning. Det er dog vigtigere at sammenligne virksomheder inden for samme branche, mens man foretager den relative værdiansættelse.
Konklusion
Fri pengestrømsafkast (FCFY) er en vigtig finansiel måling, der giver et mere levende billede af virksomhedens økonomiske sundhed sammenlignet med nettoindkomst. Dette forhold er værdifuldt, da det vedrører den værdi, der modtages i forhold til den foretagne investering. Et selskab med en høj pengestrøm i forhold til dets aktiver kan være for dyrt på markedet, hvilket fører til en lavere FCFY og omvendt.
FCFY hjælper med at analysere en virksomheds styrke. Negativt fri pengestrømsafkast eller negativ fri pengestrøm kan indikere, at virksomheden ikke er likvid i sine aktiviteter og har brug for ekstern finansiering for at fortsætte sine aktiviteter. Det kontinuerlige fald i den frie pengestrøm kan påvirke fremtidig indtjeningsvækst. I modsætning hertil giver stigende fri pengestrøm virksomheder mulighed for at selvfinansiere uden at ty til dyrere ekstern finansiering til vækst og dermed aktionærværdi. FCFY kan dog ikke alene betragtes som det eneste mål for at tage investeringsbeslutninger. Virksomheder i den høje vækstfase kan have en anstændig indtjening, men deres pengestrømme kan blive fuldt forbrugt efter Capex-definitionen. Derfor kan disse virksomheder rapportere om lavere FCFY på trods af lovende vækstudsigter.
Gratis cash flow-video
Anbefalet artikel
Denne artikel har været en guide til Free Cash Flow Yield (FCFY). Vi diskuterer formlen til beregning af frit cash flow-udbytte sammen med eksempler fra Amazon, Alphabet, Apple og Microsoft. Du kan se på disse artikler nedenfor for at lære mere om værdiansættelser -
- Beregn operativt pengestrøm
- Spørgsmål om virksomhedsfinansiering (med svar)
- Værdiansættelsesspørgsmål
- Cash Flow vs. Fund Flow
