Hvad er den negative renteobligation?
En negativ afkastobligation er, når udstederen af obligationen (låntagere) betales af investoren (indehaveren af obligationen) for at låne penge i et negativt rentemiljø. Investorer ender med at miste penge, når de har sådanne obligationer indtil løbetid. Overvej f.eks. En investor, der under normale omstændigheder ville købe en nulkuponobligation under parrente, for eksempel $ 98, og værdien af værdipapiret flytter tilbage til pålydende værdi ved løbetid $ 100. Med negativt afkast køber obligationsinvestorer til en præmiekurs, dvs. over pari på $ 103, og i løbet af løbetiden falder prisen tilbage til pari-værdi på $ 100. Negativt afkast ødelægger værdien af værdipapiret i nominelle termer.
Typer af negativ renteobligation
Følgende er typer af obligationer med negativ rente.
# 1 - Obligation med fast rente
Hvis obligationen sælges til et negativt afkast ved udløb, modtager køberen ikke det samlede investerede beløb. Det negative afkast påvirker løbetidsværdien, men ikke kuponbetalingerne, da det ikke er muligt at samle negative kuponer fra investoren.
# 2 - Obligation med variabel rente
Den referencerente, der betales på sedler med variabel rente, kan knyttes til et indeks som OIS, LIBOR, EURIBOR. For eksempel … hvis 3 måneder EURIBOR i øjeblikket handler til -.020, betyder%, spredt under 20 basispoint, betalinger, der ikke er mulige, så der findes under 3 optioner med negativt afkast:
- Tilføj et stort spread ved start, n, hvilket kræver en stor forudbetaling. Dette er ikke så populært, da FRN-investorer foretrækker at købe til pari-kursen.
- Den negative kupon er nettet mod tidlig indfrielse eller løbetid.
- Den tredje mulighed er gulvmuligheden, hvor investoren skal betale forudgående omkostninger svarende til muligheden for at beskytte mod negativt afkast, d, hvilket vil være for dyrt.
Årsager til eksistensen af negativ rentesats
Følgende er årsagerne til eksistensen af den negative rente.
# 1 - Centralbankens handling
En centralbank gennemfører pengepolitik for at styre renter og pengemængde for at målrette økonomisk vækst og inflation. De stimulerer også økonomisk vækst ved at øge pengemængden i økonomien og sænke lånerenterne gennem obligationskøb. Afkastet er af natur omvendt relateret til obligationsprisen, dvs. hvis renten stiger, falder obligationsprisen og omvendt. Hvis centralbanken fortsætter med at købe obligationen på markedet, presses obligationspriserne højere, indtil renterne bliver negative. Så det kan siges, at negative renter er en afspejling af ekstremt høje priser.
# 2 - Forskriftskrav
Kan tvinge institutionelle investorer såsom centralbanker (til at imødekomme valutareserver), pensionsfonde (til at matche forpligtelser og opfylde reservekrav), forsikringsselskaber (til at imødekomme forsikringstagerens kortsigtede krav), banker (til at imødekomme kontinuerligt likviditetskrav og i for at låne fonde i pengemarkedet er de nødt til at stille sikkerhed for at holde en del af fonden i en likvid form ved at købe obligationer med negativ rente). De er begrænset af mandatet og reglerne, der er afsat af forskellige regulatorer.
# 3 - Afvejning mellem likviditet og afkast
At købe obligationer med negativ rente svarer til at betale udstederen for at beskytte dine penge. Der er en afvejning mellem likviditet og afkast. Investoren kræver et afkast, men på den anden side er de nødt til at beholde en bestemt del for at imødekomme kundernes likvide krav for at lette hurtig adgang til kontanter eller kontantlignende aktiver. Pengemarkedsfonde for at investere i euroens statsgældsmarked har typisk en obligation med 13 års løbetid-obligationer med mindre end denne løbetid giver negative renter.
# 4 - At håndtere økonomisk afmatning
Negativt afkast opstår som følge af udfordringer, som centralbanker står over for med hensyn til en økonomisk afmatning. At købe en obligation med negativ rente er et signal til at afhjælpe deflation. I 2016 har langsom vækst på det globale aktiemarked tilskyndet investorer til at flytte deres allokering fra risikable aktiver til aktiver med lav risiko eller risikofrie aktiver såsom statsobligationer, hvilket fører til en stigning i priserne for at imødekomme højere krav. Efterhånden som kravene stiger, fortsætter obligationspriserne med at stige, indtil rentekurven bliver negativ. Indenlandske investorer køber deres egne statsobligationer, hvis det forventes en længere deflationsperiode.
# 5 - Negative obligationer betragtes som sikre himmel i faldende marked
Der er nogle investorer, der mener, at små tab i form af negativt afkast er bedre end store tab i form af kapitalerosion. For eksempel lå det europæiske aktiemarked 20% under niveauet for deres forventninger, virksomhedsobligationer var misligholdte, råvarepriserne faldt, så investorerne flyttede til aktiver i himlen trods det faktum, at det gav negativt afkast under uro.
# 6 - Valutaspekulation
Nogle udenlandske investorer køber obligationer med negativ rente, hvis de forventer, at de vil give mere rentable afkast sammenlignet med andre aktivklasseafkast. F.eks. Var nogle udenlandske investorer af den opfattelse, at yenen ville sætte pris på i fremtiden og have obligationer i yen, der var denomineret i yen efter en bestemt periode, yenen sprang drastisk, hvilket fører til enorm kapitalgevinst fra valutastyring, selv efter at have taget højde for negativt udbytte.
Bedste strategier til at håndtere obligationer med negativ rente
Følgende er de bedste strategier til at håndtere obligationer med negativ rente.
# 1 - Aktiv investeringsstrategi
Den passive tilgang indebærer konstruktion af en portefølje til replikering af obligationsindeksets afkast, mens en aktiv porteføljemetode involverer udvælgelse af værdipapirer baseret på unikke karakteristika og deres tilknyttede korrelationer, der bestemmer, hvordan de udfører på et konsolideret grundlag for at opnå et afkast, der overgår indeks . En aktiv manager kan minimere virkningen af negative afkast ved at tilføre værdi i en obligationsportefølje for at drage fordel af et relativt grundlag, taktisk mulighed for at overgå det bredere marked.
# 2 - Fordele ved diversificering
En investor kan forbedre afkastet ved at sprede en portefølje på tværs af forskellige segmenter af obligationsmarkeder, tenorer, sektorer, industrier, aktivklasseniveauer såsom realkreditobligationer, nye markeder, strukturerede produkter, aktivstøttet sikkerhed, sikkerhedsstillede låneforpligtelser, der opvejer det negative udbytte af statsobligationer på et samlet niveau. Volatiliteten for en kan bruges til at udligne volatiliteten for andre obligationer. Som et resultat vil afkastet være højere, og risikoen vil være meget lavere.
Konklusion
Negativt afkast indebærer betaling for accept af indskud. Centralbanker i ni udviklede lande har sat rentesatser under nul for at håndtere deflation.
