Definition af gearede lån
Leveraged Loans henviser til de lån, der medfører den høje risiko for misligholdelse af tilbagebetaling, da disse lån gives til virksomhederne eller en person, der allerede har en betydelig gældsgrad og kan have en dårlig historie eller kredit, som sådanne lån har den høje rente.
Med enkle ord henviser det til den type lån, der udvides til sådanne personer eller virksomheder, der har en dårlig kredithistorie eller allerede er belastet med en betydelig gæld. På grund af en højere risiko for misligholdelse er sådanne lån normalt dyrere for låntageren, dvs. enkeltpersoner eller virksomheder, der benytter sådanne lån, skal betale højere renter end typiske lån. Gearede lån er også kendt som senior sikrede kreditter. Disse lån bruges til at refinansiere den eksisterende kapitalstruktur eller støtte en fuld rekapitalisering, mens de primært anvendes til finansiering af fusioner og opkøb (M&A) aktiviteter.
Typer af syndikering med gearede lån
Det kan kategoriseres i tre hovedtyper - Underwritten deal, Best-efforts syndication og Club deal. Lad os nu se på hver af dem separat:
# 1 - Underwritten Deal
Garantien eller arrangørerne bruger den garanterede aftale til gearet lånesyndikering overvejende i Europa. I denne type lånesyndikering er arrangøren forpligtet til at sælge hele lånebeløbet. Hvis forsikringsselskabet ikke får nok investorer til at tegne lånet fuldt ud, er de ifølge forpligtelsen forpligtet til selv at købe den resterende del, der ikke er tegnet, som de muligvis sælger på markedet senere. Det lavere abonnement ses, hvis markedet i sig selv er baisse, eller kreditorens grundlæggende forhold er svage. Hvis markedet fortsat er baisse, tvinges forsikringsselskabet derefter til at sælge den ikke-abonnerede potion med rabat og bogføre tabet på papiret som "salg gennem gebyrer."
På trods af en så høj risiko for tab er forsikringsselskaber altid på udkig efter sådanne lån af to primære årsager:
- Forsikring af sådanne lån kan få den finansielle institution til at se mere konkurrencedygtig ud, hvilket i sidste ende kan hjælpe dem med at vinde fremtidige mandater.
- I betragtning af den risiko, der er forbundet med gearede lån, vil garanti for sådanne lån normalt resultere i mere lukrative gebyrer.
# 2 - Syndikering med bedste indsats
Den bedste indsats syndikering er fremherskende i USA. I denne form for lånesyndikering er arrangøren ikke forpligtet til at garantere hele lånebeløbet. Faktisk, hvis lånebeløbet er undertegnet, kan kreditten muligvis ikke lukke eller muligvis blive taget op yderligere justeringer for at drage fordel af variationen i markedet. Men hvis lånet fortsat undertegnes, selv efter ændringerne, kan låntager muligvis acceptere det lavere lånebeløb, fordi ellers handler handlen muligvis helt ud af bordet.
# 3 - Club Deal
En klubaftale er en transaktionstype, hvor et stort antal långivere (normalt private equity) udvider lånet til en M & A-aktivitet. Lånets størrelse er typisk større end hvad nogen långivere kunne finansiere alene. Det slående træk ved en klubaftale er, at det giver private equity-aktører mulighed for at erhverve mål, der engang kun var tilgængelige for større strategiske aktører, samtidig med at eksponeringsrisikoen fordeles på långivergruppen. Den ledende arrangør og de andre medlemmer af klubaftalekonsortiet har en næsten lige stor andel af de gebyrer, der opkræves på det gearede lån. En klubaftale medfører normalt et mindre lånebeløb, typisk mellem $ 25 millioner og $ 100 millioner, selvom det til tider går så højt som $ 150 millioner. En klubaftale kaldes også en syndikeret investering.
Fordele
- Det giver adgang til kapital, som kan bruges til at udføre en forretning, der ikke ville være mulig uden indsprøjtning af gearing. Som vi ved, kan finansiel gearing multiplicere hver dollar, der sættes i arbejde, hvis den udføres med succes.
- Denne form for kredit er ideel til opkøb og buyouts. Imidlertid er gearede lån bedst egnet til kortsigtede forretningskrav på grund af de højere låneomkostninger og risikoen for at forøge gælden.
Ulemper
- På trods af at sådanne lån kan hjælpe en virksomhed med at vokse hurtigere, betragtes det som en af de mest risikable former for finansiering. Årsagen er, at til tider højere gældsniveau end normalt kan sætte en virksomhed under en betydelig solvensrisiko, dvs. at låntager muligvis undlader at tilbagebetale forpligtelserne.
- Leveraged finansieringsprodukter, såsom obligationer med højt afkast og gearede lån, er en meget kostbar form for finansiering, da låntager skal betale højere renter for at kompensere for de højere risici, som investorerne tager.
- Sådanne lån har normalt en kompleks struktur, såsom efterstillet mezzaninegæld, hvilket til sidst resulterer i yderligere forvaltningstid og indebærer forskellige risici.
Vigtige punkter at bemærke om gearede lån
- Ved udgangen af 2018 var den udestående saldo på gearede lån i USA på $ 1,15Tn.
- Ved udgangen af 2018 var den udestående saldo på gearede lån i Europa 180 mia. Euro.
- Ifølge en rapport fra S & P Global Market Intelligence, Leveraged Data & Commentary, var 85% af alle sådanne lån “covenant-lite” ved udgangen af året 2018. Covenant-lite betyder, at disse lån ikke kræver låntager at opretholde eller opfylde visse finansielle benchmarks, som tidligere var normen for traditionel finansiering.
