Hvad er LBO?
LBO er den korte form for gearingskøb, hvilket betyder, at det andet selskab erhverves ved at låne en stor mængde penge for at imødekomme anskaffelsesomkostningerne, og formålet med disse opkøb er primært at foretage større opkøb uden at blokere en enorm kapital og levere aktiver til det overtagende og det erhvervede selskab til sikkerhed for lån.
Det er grundlæggende at erhverve et selskab med en lille kapital (f.eks. 5-10% af de samlede omkostninger) og bruge gæld til at finansiere de resterende (90-95%). Dette indebærer, at overtagelsen primært sker ved hjælp af lånte penge, og med denne høje gearing håber køberen (private equity-virksomheder) at tjene et højere afkast på sine investeringer.
Formålet med gearede opkøb er at give virksomheder mulighed for at foretage store opkøb uden at skulle forpligte sig meget kapital.
Hvordan fungerer LBO?
I dette afsnit af hvad der er LBO, vil vi forsøge at forstå, hvordan LBO fungerer ved hjælp af et simpelt eksempel, så bagefter bliver LBO-finansieringen klar.
Lad os sige, at du har en virksomhed. Det er en god forretning, og der er ingen gæld fra nu af, og det genererer en indkomst før skat på $ 1,5 millioner om året. Og din nettoindkomst er $ 1 million, forudsat at du betaler en tredjedel af det, du tjener til regeringen.
- Nu kontakter Mr. B dig og roser din virksomhed og ønsker at købe virksomheden for $ 10 millioner. For dig er det meget, fordi du har tjent 1 million dollars om året, og 10 millioner dollars ser ret attraktivt ud for dig. Så du accepterer buyout.
- Mr. B kontrollerer derimod sine midler og finder ud af, at han kun kan investere 1 million dollars selv og resten, han skal arrangere et andet sted.
- Så han beder en bank om at låne ham resten af beløbet. Banken er uenig i at låne dem penge og tænker, at det ville være en risikabel forretning. Så går Mr. B ud og ser, at din virksomhed har store aktiver. Så han viser virksomhedens aktiver, bruger aktiverne som sikkerhed og overbeviser en af bankerne om at låne dem penge til en rente på 10% om året.
- Så Mr. B investerer 1 million dollars af sine egne midler og låner 9 millioner dollars fra banken og betaler dig 10 millioner dollars og køber virksomheden. Nu består virksomheden ikke kun af egenkapital. Der er $ 1 million i egenkapital og $ 9 millioner i gæld. Så dette ville blive kaldt en gearet buyout, da gæld bruges meget i hele denne aftale.
Vi vil nu kontrollere, om denne aftale er rentabel for Mr. B eller ej. Efter at have købt virksomheden, hvis vi antager, at virksomheden stadig genererer $ 1,5 millioner i indtægter før skat, er det sådan, hvordan beregningen vil gå.
- Selvom virksomheden genererer $ 1,5 millioner i indtægter før skat, vil nettoindkomsten ikke være $ 1 million efter at have betalt $ 0,5 millioner skat. Nu skal Mr. B betale renter på de lånte midler. Han har lånt $ 9 millioner til en sats på 10% om året.
- Det betyder, at han skal betale $ 900.000 som renter. Det betyder, at virksomheden har en indkomst før skat på ($ 1,5 millioner - $ 900.000) = $ 600.000. Han betaler den samme skattesats, da renten er fradragsberettiget.
- Han får en nettoindkomst på $ 400.000, forudsat at han ville betale en tredjedel af indkomsten før skat som skat.
- Disse $ 400.000 er nu ret god indkomst, hvis vi sammenligner det, som Mr. B har lagt i. Han har lagt 1 million dollars af sine egne penge. Det betyder, at hvis nettoindkomsten forbliver ens i de næste 3 år, får han sine investerede penge tilbage og mere.
I dette eksempel har Mr. B taget hjælp fra banken. I store tilbud er virksomheden normalt målrettet mod en konkurrerende virksomhed og tager hjælp fra et private equity-firma. Private equity firma går derefter ud og lægger nogle af sine egne penge og tager et lån fra andre finansielle institutioner.
Resume af LBO
Dette afsnit af hvad der er LBO opsummerer de fleste af de vigtige funktioner i LBO.
| Parametre | Rækkevidde |
| Vender tilbage | Mellem 20% -30% generelt |
| Afslut tidshorisont | 3-5 år |
| Kapitalstruktur | En blanding af gæld (høj) og egenkapital (lav) |
| Gældsbetaling | Bankgæld betales normalt i 6-8 år. Gæld med højere afkast betales i 10-12 år. |
| EXIT Multipler | EBITDA, PE, EV / EBITDA |
| Potentielle udgange | Salg, børsintroduktion, rekapitalisering |
