Typer af finansielle modeller (top 4) - Trin for trin eksempler

Indholdsfortegnelse

Typer af økonomiske modeller

Typer af økonomiske modeller

Finansielle modeller bruges til at repræsentere prognosen for virksomhedens økonomi baseret på dens historiske præstationer samt fremtidige forventninger med det formål at bruge dem til finansiel analyse, og de mest almindelige typer finansielle modeller inkluderer Discounted Cash Flow model (DCF), Leveraged Buyout model (LBO), sammenlignelig virksomhedsanalysemodel og fusions- og erhvervelsesmodel.

Her er listen over de top 4 typer finansielle modeller

Model med nedsat pengestrøm (DCF)
Leveraged Buyout Model
Sammenlignelig virksomhedsanalysemodel
Fusions- og erhvervelsesmodel

Lad os diskutere hver enkelt af dem i detaljer -

# 1 - Model med nedsat pengestrøm

Dette er måske en af de vigtigste typer af en finansiel model, der er en del af værdiansættelsesmetoder. Den udnytter de forventede frie pengestrømme, der forventes udvundet, og diskonterer dem for at nå frem til en nuværende nettoværdi (NPV), som hjælper med den potentielle værdi af en investering, og hvor hurtigt de kan bryde lige fra den samme.

Dette kan udtrykkes med nedenstående formel:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

hvor CF1 = pengestrømmen ved årets udgang

r = Diskonteret afkast

n = Projektets levetid

I NPV-beregningen antager vi, at kapitalomkostningerne er kendt til beregning af NPV. Formlen for NPV:

(NPV = nutidsværdi af kontantstrøm - nutidsværdi af kontantstrøm),

Hvis NPV er positiv, er projektet værd at blive betragtet som andet; det er en tabsgivende mulighed.

Model med nedsat pengestrøm - eksempel

Lad os overveje et eksempel til forståelse af konsekvenserne af DCF Valaumodel:

År	0	1	2	3	4
Pengestrøm	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

Den oprindelige pengestrøm er INR 100.000 for igangsættelsen af projektpost, som alle er pengestrømme.

100.000 = 30.000 / (1 + r) ¹ + 30.000 / (1 + r) ² + 40.000 / (1 + r) ³ + 45.000 / (1 + r) ⁴

Ved beregning er r = 15,37%. Således, hvis afkastet fra projektet forventes at være større end 15,37%, skal projektet accepteres ellers afvises.

In Equity Research bruges DCF-analyse til at finde virksomhedens grundlæggende værdi (virksomhedens dagsværdi)

# 2 - Leveraged Buyout Model

En gearet buyout (LBO) erhverver et offentligt eller privat selskab med en betydelig mængde lånte midler. Efter køb af virksomheden er gældskvoten generelt større end 1 (gæld udgør størstedelen af delen). Under ejerskabet bruges firmaets pengestrømme til betjening af gældsbeløb og renter. Det samlede afkast realiseret af investorerne beregnes af virksomhedens exitflow (EBIT eller EBITDA) og gælden, der er betalt over tidshorisonten. Denne form for strategi bruges mest i gearet finansiering med sponsorer som Private Equity-firmaer, der ønsker at erhverve virksomheder for at sælge dem med fortjeneste i fremtiden.

Hvis du vil lære LBO-modellering professionelt, kan du se på 12+ timers LBO-modelleringskursus

LBO-modeleksempel

Et illustrativt eksempel er angivet som nedenfor med parametrene og antagelserne:

XYZ Private Equity-partnere køber ABC-målfirma til fem gange fremad EBITDA ved udgangen af Year Zero (inden operationerne påbegyndes)
Gældsprocenten = 60:40
Antag, at den vejede gennemsnitlige rente på gæld er 10%
ABC forventer at nå $ 100 millioner i salgsindtægter med en EBITDA-margin på 40% i år 1.
Omsætningen forventes at stige med 10% fra år til år.
EBITDA-marginer forventes at forblive flade i løbet af investeringens løbetid.
Kapitaludgifter forventes at udgøre 15% af salget hvert år.
Driftskapital forventes at stige med $ 5 millioner hvert år.
Afskrivninger forventes at være lig med 20 millioner dollars hvert år.
Under forudsætning af en konstant skattesats på 40%.
XYZ afslutter målinvesteringen efter år 5 med det samme EBITDA-multipel, der blev brugt ved postering (5 gange fremad 12 måneders EBITDA) - se Terminalværdi-multipla

Ved hjælp af 5.0-indgangsmodellen beregnes den pris, der betales for købsprisen for ABC Target Company, ved at gange år 1 EBITDA (som repræsenterer en 40% EBITDA-margin på $ 100 millioner i omsætning) ganget med 5. Derfor er købsprisen = 40 * 5 = $ 200 millioner.

Gældsfinansieringen beregnes under hensyntagen til gælden: egenkapitalprocent =

Gældsdel = 60% * 200 millioner $ = 120 millioner dollars

Kapitalandel = 40% * 200 millioner = $ 80 millioner

Baseret på ovenstående antagelser kan vi konstruere tabellen som følger:

($ i mm)			Flere år
	1	2	3	4	5	6
Salgsindtægter	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Mindre: Depr & Amortization	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Mindre: Interesse	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Mindre: Skatter	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (overskud efter skat)	5	7	9	13	16	19

Bemærk, at da exitværdien ved udgangen af år fem vil være baseret på forwarding EBITDA multiple, er det sjette års resultatopgørelse og ikke det femte år.

Den kumulative gearede frie pengestrøm kan beregnes som følger:

($ i mm)			Flere år
	1	2	3	4	5	6
EBT (skatteeffekt)	5	7	10	13	16
Plus: D&A (ikke kontant eksp.)	20	20	20	20	20
Mindre: Kapitaludgifter	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Mindre: Forøgelse af nettoarbejdskapitalen	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Gratis pengestrøm (FCF)	5	6	7	8	9

Vi har ikke brug for at overveje oplysningerne for 6 ^th år siden FCF fra år 1 til 5 kan bruges til at betale ned gæld beløb, under forudsætning af hele FCF udnyttes til gæld betaling. Afgangsreturen kan beregnes som følger:

Samlet virksomhedsværdi ved afslutning = fremadrettet EBITDA ved en udgang sammen med et 5,0 gange udgangsmultipel for at beregne afgang TEV. $ 64 mm X 5.0 multiple = $ 320 millioner

Nettogæld ved afslutning (også kendt som afslutning af gæld) beregnes som følger:

Afslutning af gæld = Begyndende gæld - Gæld nedbetalt ($ 120 mm - $ 34 mm i kumulativ FCF = $ 86 mm)

Slutkapitalværdi = Afslut TEV - Afslutning af gæld ($ 320 mm - $ 86 mm) = $ 234 mm

Multiple of Money (MoM) EV return beregnes som (Ending EV / Beginning EV) = ($ 234mm / $ 80mm = 2.93 gange MoM)

Følgende tabel er nyttig til estimering af IRR baseret på fem års MoM-multipler:

2,0x MoM over 5 år ~ 15% IRR

2,5x MoM over fem år ~ 20% IRR

3,0 x MoM over 5 år ~ 25% IRR

3,7x MoM over 5 år ~ 30% IRR

Vi kan således antage, at den implicitte IRR i ovennævnte tilfælde er ca. 25% eller lidt under den samme.

# 3 - Sammenlignelig virksomhedsanalysemodel

En sammenlignelig virksomhedsanalyse (CCA) er en proces, der bruges til at evaluere en virksomheds værdi ved hjælp af målinger for andre virksomheder af samme størrelse i samme branche. Det fungerer under den antagelse, at lignende virksomheder vil have lignende værdiansættelsesmultipler, såsom EV / EBITDA. Derefter kan investorer sammenligne en bestemt virksomhed med sine konkurrenter på en relativ basis.

Generelt kan udvælgelseskriterierne for sammenlignelige virksomheder opdeles som følger:

Virksomhedsprofil	Finansiel profil
Sektor	Størrelse
Produkter og tjenester	Rentabilitet
Kunde- og slutmarkeder	Vækstprofil
Distributionskanaler	Investeringsafkast
Geografi	Kreditvurdering

De mest integrerede multipla, der overvejes til komparativ analyse, er:

PE flere

PE-værdiansættelsesmultipel, også kendt som "Multipel pris" eller "Multipel indtjening", beregnes som:
Pris pr. Aktie / indtjening pr. Aktie ELLER markedsværdi / nettoindkomst
Dette multipel indikerer den pris, en investor er villig til at betale for hver $ indtjening.

EV / EBITDA Multiple

Et andet almindeligt multiple er EV / EBITDA, som beregnes som følger: Enterprise Value / EBITDA
hvor EV repræsenterer al forretning (fælles kapital + nettogæld + foretrukket aktie + minoritetsinteresse).
Dette hjælper med at neutralisere effekten af kapitalstruktur. EBITDA tilfalder både gælds- og aktiehavere, da det er før rentekomponenten.

Pris-til-bog-værdi-forhold

PBV-forhold er pris / bog-forholdet er et aktiekapital beregnet som markedspris for en aktie / bogført værdi pr. Aktie eller markedsværdi / samlet aktionærs egenkapital

De trin, du skal huske på ved udførelse af en sammenlignende værdiansættelse, er:

Vælg en gruppe konkurrenter / lignende virksomheder med sammenlignelige industrier og grundlæggende egenskaber.
Beregn markedsværdien = Aktiekurs X Antal udestående aktier.
Beregn virksomhedsværdien
Brug historiske formler fra virksomhedens arkivering og fremskrivninger fra ledelsen, aktieanalytikere osv.
Beregn de forskellige spredningsmultipler, som giver et overblik over, hvordan firmaet klarer sig, hvilket afspejler sandheden bag de økonomiske oplysninger.
Værdsæt målfirmaet ved at vælge det passende benchmark-værdiansættelsesmultipel for peer-gruppen, og værdsæt målfirmaet baseret på det multiple. Generelt anvendes et gennemsnit eller en median.

Sammenlignelig virksomhedsanalysemodel - eksempel

Ovenstående tabel er den sammenlignelige komp for Box Inc. Da du kan se, at der er en liste over virksomheder på venstre side sammen med dens respektive værdiansættelsesmultipler på højre side.
Værdifulde multipler inkluderer EV / salg, EV / EBITDA, pris til FCF osv.
Du kan tage et gennemsnit af disse branchemultipler til at finde den fair vurdering af Box Inc.
For yderligere oplysninger henvises til boksværdiansættelse

# 4 - Fusions- og erhvervelsesmodel

Investeringsbankbrødrerskabet bruger i vid udstrækning typen af finansiel model. Det grundlæggende mål med fusionsmodellering er at vise erhvervelsens indvirkning på erhververens EPS og hvordan denne EPS er sammenlignelig i branchen.

De grundlæggende trin til opbygning af en M & A-model er som følger:

Fokus for denne model involverer en konstruktion af balancen efter fusionen af de to enheder.

Kilden og brugerens modelafsnit i denne model indeholder oplysninger om strømmen af midler i en M & A-transaktion, specifikt hvor pengene kommer fra, og hvor pengene bliver brugt til. En investeringsbankmand bestemmer mængden af penge, der indsamles gennem forskellige egenkapital- og gældsinstrumenter og kontanter i hånden for at finansiere køb af målselskabet, som repræsenterer kilderne til midlerne. Anvendelsen af midlerne viser de kontanter, der går ud for at købe målet, samt forskellige gebyrer, der kræves for at gennemføre transaktionen. Den vigtigste faktor er, at kilderne skal svare til anvendelsen af fonden.

Cash on Hand = Samlet brug af midler - Samlede kilder til midler ekskl. Kontanter ved hånden =

(Køb af egenkapital + transaktionsgebyrer + finansieringsgebyrer) - (egenkapital + gæld)

Goodwill: Det er et aktiv, der opstår på et overtagende selskabs balance, når det erhverver et mål for en pris, der overstiger den bogførte værdi af netto materielle aktiver (dvs. samlede materielle aktiver - samlede passiver) på målets balance. Som en del af transaktionen bliver en del af målvirksomhedens erhvervede aktiver ofte "opskrevet" - værdien af aktiverne øges, når transaktionen afsluttes. Denne stigning i værdiansættelse af aktiver vises som en stigning i andre immaterielle aktiver på købers balance. Dette vil udløse en udskudt skatteforpligtelse svarende til den antagne skattesats gange opskrivningen til andre immaterielle aktiver.

Formlen, der anvendes til beregning af goodwill oprettet i en M & A-transaktion:

Ny goodwill = Købesum af egenkapital - (Materielle aktiver i alt - Forpligtelser i alt) - Opskrivning af aktiver * (1-skattesats)

Goodwill er et langsigtet aktiv, men afskrives eller afskrives aldrig, medmindre der findes nedskrivning - hvis det bestemmes, at værdien af den erhvervede enhed bliver lavere end den oprindelige køber betalte for den. I så fald vil en del af goodwill blive "afskrevet" som en engangsudgift, dvs. goodwill reduceres med en lige stor del af nedskrivningen.