Obligations futures (definition, eksempel) - Sådan pris?

Indholdsfortegnelse

Hvad er obligations futures?

Hvad er obligations futures?

Obligationsfutures er en kontrakt, der pålægger indehaveren ansvar for at købe og sælge et fast beløb af obligationer som specificeret i kontraktaftalen til en pris, der er forudbestemt af kontraktindehaveren, hvor den anden side er børsen. Det kan købes og sælges på børsen, prisen og datoerne er standardiseret på det tidspunkt, hvor indehaveren indgår en aftale.

Hvordan prissættes obligationens fremtid?

En af de mest populære obligationsfutures er futureskontrakter med statsobligationer, der handles af CME Group. I dette kan enhver statsobligation, der har mere end 15 år til forfald den første dag i leveringsmåneden og ikke kan opkaldes inden for 15 år fra den dag, leveres. De 10, 5 og 2-årige futureskontrakter i statsobligationer er almindelige.

Den fremtidige pris for statsobligationen er vanskelig at fastslå, fordi kortpartsmulighederne vedrørende leveringstidspunktet og valget af den leverede obligation ikke let kan vurderes. Men hvis vi antager, at både den billigste at levere obligation og leveringsdatoen er kendt, er statsobligationens fremtidige kontrakt en futureskontrakt om handlet sikkerhed, der giver indehaveren kendte indtægter. Nedenstående ligning viser, at obligationens fremtidige pris (F0) er relateret til spotprisen (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Hvor,

I - nutidsværdien af kuponerne i løbet af futures-kontraktens løbetid
T - er tiden indtil løbetid futures kontrakt
r - er den risikofrie sats

Eksempel

Antag, at en investor indgår en statskontrakt for at levere en obligation @ 12% kupon med en konverteringsfaktor på 1.6000, hvor leveringen finder sted om 270 dage. Kuponer betales halvårligt på obligationen, og den sidste kupondato var for 60 dage siden, den næste kupondato er på 122 dage, kupondatoen er derefter på 305 dage. Udtryksstrukturen er flad, og renten er 10% om året. Antag, at den aktuelle børskurs er $ 115.

Den kontante Prisen på obligationen er opnået ved at lægge den tilbudte pris er andelen af den næste termin, der tilfalder indehaveren.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

En kupon på $ 6 modtages efter 122 dage (.3342 år). Den nuværende værdi af dette

= 6 * e ^{(-.1 * 0.3342)}
= 5,803

Den fremtidige kontrakt varer i 270 dage (0,7397). Den fremtidige kontante pris, hvis kontrakten er skrevet på en obligation på 12%, ville være

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * .7397)}
= $ 119,711

Der er 148 dage med påløbne renter fra levering. Hvis kontrakten er skrevet på en obligation på 12%, er påløbne renter ekskluderet for at beregne den noterede fremtidige pris .

= (119.711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

Den noterede futurespris er angivet nedenfor under hensyntagen til 1.6000 konverteringsfaktor svarende til 12% standardobligationer

= 114.859 / 1.6000
= 71,79

Hvordan udledes obligationer, der er billigst at levere i Obligations Futures Contact?

Partiet med kort position eller forfatteren af obligationen vælger den obligation, der er billigst at levere blandt en bred vifte af obligationer. Og hans beslutning er baseret på nedenstående afledning:

(Seneste afregningskurs * Omregningsfaktor) + Opløbet rente

Og omkostningerne ved at købe obligationen er,

Citeret obligationskurs + påløbne renter

Den billigste at levere obligation er en, som nedenstående er mindst.

Noteret obligationskurs - (Seneste afregningskurs * Konverteringsfaktor)

Antallet af faktorer bestemmer den billigste at levere obligationen. Hvis obligationsrenter når 6%, giver konverteringsfaktorsystemet forfatteren mulighed for at levere obligationer med lav løbetid med lave kuponer. Når afkastet er under 6%, foretrækkes høje kortsigtede kuponobligationer.

Når afkastet er skrånende opad, er der også en tendens til, at obligationer med lang løbetid foretrækkes, mens obligationer med kort løbetid vil blive leveret, når det er skråt nedad.

Hvad er obligations futures konverteringsfaktorer?

Denne kontrakt giver parten med den korte position mulighed for at vælge at levere enhver obligation, der har en løbetid på mere end 15 år og ikke kan købes inden for 15 år. En konverteringsfaktor er gældende på leveringstidspunktet for en bestemt obligation til gengæld for den pris, der modtages af obligationens korte position. Den gældende børskurs er produktet af den seneste afregningskurs for futureskontrakten og konverteringsfaktoren. Under hensyntagen til påløbne renter er den modtagne kontant for hver $ 100 pålydende værdi af den leverede obligation:

(Seneste afregningspris * Konverteringsfaktor) + Opløbet rente

Hver kontrakt er til levering af obligationer på $ 100000 pålydende værdi. Antag, at den seneste afregningskurs er 90-00, at konverteringsfaktoren for den leverede obligation er 1.3800, og de påløbne renter på denne obligation ved leveringstidspunktet er $ 3 pr. $ 100 pålydende.
Kontanter modtaget af partiet med kort position er derefter (1.3800 * 90,00) +3 = $ 127.20 pr. $ 100 pålydende. En part med kort position er en kontrakt, der leverer obligationer med en pålydende værdi på $ 10.000 og modtager $ 127.200.

Hvordan citeres det?

Denne kontrakt er citeret i dollars og tredive sekunder dollar pr. Pålydende $ 100. Dette svarer til den måde, obligationer og sedler noteres på spotmarkedet. Lad os sige, at afregningsprisen for denne kontrakt for levering i juni 2017 er angivet som 124-150. Dette betyder 124 (15/32) eller 124. 46875. Hvis vi tager det næste eksempel, hvis afregningskursen for september 2017 er angivet som 120-105 betyder 120 (10.5 / 32) eller 120.328125.

Konklusion

En af de vigtige rentekontrakter er statsobligationskontrakter, der handles i USA. Partiet med kort position har en række interessante leveringsmuligheder:

Levering kan ske hver dag i leveringsmåneden.
Der er en række alternative obligationer, der kan leveres.
På leveringsmånedens dag er meddelelsen om hensigt at levere kl. 14.00, og afregningsprisen kan foretages når som helst frem til kl. 20.00.

Anbefalet artikel

Dette har været en guide til Hvad er Obligationsfutures. Her diskuterer vi, hvad fremtidige obligationsomregningsfaktorer er, og hvordan det citeres sammen med et eksempel. Du kan lære mere om fra følgende artikler -