FCFE - Beregn frit cash flow til egenkapital (formel, eksempel)

Hvad er FCFE (gratis pengestrøm til egenkapital)?

Fri pengestrøm til egenkapital er det samlede beløb, der er tilgængeligt for investorerne. det vil sige egenkapitalaktionærerne i virksomheden, hvilket er det beløb, virksomheden har, efter at alle investeringer, gæld, renter er afbetalt.

Forklaret

FCFE eller fri pengestrøm til egenkapital er en af ​​metoderne til værdiansættelse af diskonterede pengestrømme (sammen med FCFF) til beregning af aktiekursen. Den måler, hvor meget "kontanter" et firma kan returnere til sine aktionærer og beregnes efter at have taget sig af skatter, kapitaludgifter og gælds pengestrømme.

Derudover svarer modellen til gratis pengestrøm til egenkapital meget til DDM ( som direkte beregner virksomhedens egenkapitalværdi). Desværre har FCFE-modellen forskellige begrænsninger, såsom Dividend Discount Model. For eksempel er det kun nyttigt i tilfælde, hvor virksomhedens gearing ikke er ustabil, og den ikke kan anvendes på virksomheder med skiftende gældsgreb.

Vigtigst - Download FCFE Excel-skabelon

Lær at beregne FCFE i Excel sammen med Alibaba FCFE-værdiansættelse

FCFE-formel

Gratis pengestrøm til egenkapitalformel startende med nettoindkomst.

FCFE-formel = nettoindkomst + afskrivninger og afskrivninger + ændringer i WC + Capex + nettolåntagning

FCFE-formel Yderligere kommentarer
Nettoindkomst
  • Nettoindkomst er efter betaling af renteomkostninger.
  • Nettoindkomst kan tages direkte fra resultatopgørelsen.
  • Du kan også finde dette i pengestrømmen fra operationer, hvis CFO er forberedt ved hjælp af In-direct-metoden
(+) Afskrivninger og afskrivninger
  • Tilføj alle ikke-kontante gebyrer
  • Generelt findes dette tal i resultatopgørelsen. I nogle virksomheder er afskrivnings- og afskrivningshoved ikke angivet særskilt, da disse udgifter indgår i omkostninger til solgte varer, SG&A
  • Du kan finde afskrivnings- og afskrivningstal fra pengestrømsopgørelser (CFO)
(+/-) Ændringer i arbejdskapital
  • Bemærk, at disse kontanter enten er en udstrømning eller en tilstrømning.
  • Arbejdskapital inkluderer primært varebeholdning, tilgodehavender, gæld. Du kan også medtage påløbne forpligtelser i denne formel.
  • Kortfristet gæld er ikke medtaget her i ændringerne i arbejdskapital
(-) Capex
  • Kritisk til bestemmelse af CapEx-niveauer, der kræves for at understøtte salg og margener i prognosen
  • Dette nummer kan let findes fra Cash Flow fra Investeringer.
  • Bemærk, at ikke kun kapitaludgifterne tages; vi skal også inkludere "tilføjelse til immaterielle aktiver".
  • Immaterielle aktiver bliver vigtige for software / videnbaserede virksomheder.
(+/-) Nettolåntagning
  • Ligesom arbejdskapital kan dette tal også være en udstrømning eller en tilstrømning.
  • Dette inkluderer både kortfristet gæld og langfristet gæld.
  • Sørg for at medtage nettotallet, dvs. udstedt gæld - tilbagebetalt gæld.

Gratis pengestrøm til egenkapitalformel Fra EBIT

FCFE-formel = EBIT - renter - skatter + afskrivninger og afskrivninger + ændringer i WC + Capex + nettolåntagning

Gratis pengestrøm til egenkapitalformel startende fra FCFF

FCFE Formula = FCFF - (Rente x (1-skat)) + Netto låntagning

FCFE-eksempel - Excel

Nu hvor vi ved, hvad FCFE-formlen er, skal vi se på et eksempel for at beregne frit cash flow til egenkapital.

I dette eksempel nedenfor får du balance og resultatopgørelse på to år - 2015 og 2016. Du kan downloade FCFE Excel-eksemplet herfra.

Beregn gratis pengestrøm til egenkapital for 2016

Løsning -

Lad os løse dette problem ved hjælp af nettoindkomst FCFE-formlen

FCFE-formel = nettoindkomst + afskrivninger og afskrivninger + ændringer i WC + Capex + nettolåntagning

1) Find nettoindkomsten

Nettoindkomst er angivet i eksemplet = $ 168

2) Find afskrivninger og afskrivninger

Afskrivninger og afskrivninger fremgår af resultatopgørelsen. Vi skal tilføje afskrivningstallet for 2016 = $ 150

3) Ændringer i arbejdskapital

Nedenfor er beregningen af ​​arbejdskapital.

  • Fra kortfristede aktiver tager vi tilgodehavender og beholdning.
  • Fra kortfristede forpligtelser inkluderer vi gældskonti.
  • Bemærk, at vi ikke tager kontant og kortfristet gæld i vores beregninger her.
4) Kapitaludgifter
  • Kapitaludgifter = ændring i anlæg og udstyr til brutto-ejendom (brutto-personlig beskyttelsesværdi) = $ 1200 - $ 900 = $ 300.
  • Bemærk, at dette er en kontant indvirkning vil være en udstrømning på 300
5) Nettolåntagning

Lånoptagelse inkluderer både kort og langfristet gæld

  • Kortvarig gæld = $ 60 - $ 30 = $ 30
  • Langsigtet gæld = $ 342 - $ 300 = $ 42
  • Samlet nettolåntagning = $ 30 + $ 42 = $ 72
Gratis pengestrøm til egenkapital for 2016 viser sig at være som nedenfor -

Som vi bemærker ovenfra, er beregning af gratis pengestrøm til egenkapital ret ligetil!

Hvorfor beregner du ikke den frie pengestrøm til egenkapital ved hjælp af de to andre FCFE-formler - 1) Startende med EBIT 2) Startende med FCFF?

Bestemmelse af aktiekursen ved hjælp af gratis pengestrøm til egenkapital

I en af ​​mine tidligere økonomiske modelleringsanalyser i Excel foretog jeg en vurdering af Alibaba IPO-værdiansættelse. Selvom modellen nu er en smule dateret, er den stadig nyttig i det mindste med henblik på at lære FCFE, og hvordan aktiekurserne kan findes ved hjælp af FCFE-metoden.

Du kan downloade Alibaba FCFE for at følge eksemplet med gratis pengestrøm til egenkapital nedenfor.

Trin 1 - Forbered venligst en komplet integreret finansiel model for Alibaba.

For at lære økonomisk modellering kan du henvise til dette kursus for økonomisk modellering.

Trin 2 - Find projiceret FCFE til Alibaba

  • Når du har udarbejdet den økonomiske model, kan du forberede skabelonen som nedenfor til beregning af FCFE.
  • I vores tilfælde bruger vi formlen for nettoindkomst FCFE.
  • Når du har projiceret alle linjeposter ved hjælp af økonomisk modellering, er det meget simpelt at linke (se nedenfor)

Trin 3 - Find nutidsværdien af ​​eksplicit prognose Gratis pengestrøm til egenkapital.

  • For at finde værdien af ​​Alibaba fra 2015-2022 skal du finde nutidsværdien af ​​den projicerede FCFE.
  • For at finde nutidsværdien antager vi, at Alibaba's egenkapitalomkostninger er 12%. Bemærk, at jeg har taget dette som et tilfældigt tal for at demonstrere Free Cash Flow to Equity-metoden. For at lære mere om omkostningerne ved egenkapital henvises til omkostningerne ved egenkapital CAPM.
  • Her kan du bruge NPV-formlen til let at beregne NPV.

Trin 4 - Find terminalværdi

  • Terminalværdien her fanger evighedsværdien efter 2022.
  • Formlen for terminalværdi ved brug af frit pengestrøm til egenkapital er FCFF (2022) x (1 + vækst) / (Keg)
  • Vækstraten er den evige vækst i Free Cash Flow to Equity. I vores model har vi antaget, at denne vækstrate er 3%.
  • Når du har beregnet terminalværdien, skal du finde den nuværende værdi af terminalværdien.

Trin 5 - Find nutidsværdien

  • Tilføj NPV for en eksplicit periode og terminalværdi for at finde egenkapitalværdien.
  • Bemærk, at når vi udfører FCFF-analyse, giver tilføjelsen af ​​disse to emner os en Enterprise-værdi.
  • Til ovenstående kapitalværdi føjer vi kontanter og andre investeringer for at finde den justerede egenkapitalværdi.
  • Del den justerede egenkapitalværdi med det samlede antal udestående aktier for at finde aktiekursen
  • Bemærk også, at min værdiansættelse ved hjælp af FCFF-metoden ($ 191 mia.) Og FCFE-metoden ($ 134,5 mia. $) Kommer til at være anderledes primært på grund af tilfældige antagelser om omkostninger til egenkapital (ke) og vækstrater for FCFE.

Trin 6 - Udfør følsomhedsanalyse af aktiekurser.

Du kan også udføre følsomhedsanalyse i excel af aktiekurser på FCFE-input - Omkostningsomkostninger og vækstrater.

Hvor kan du bruge FCFE?

Damodaran tilråder, at fri pengestrøm til egenkapital kan bruges under følgende betingelser -

1) Stabil gearing - Som det ses i denne graf nedenfor, har Starbucks og Kellogs ustabil gæld til egenkapitalforhold, og derfor kan vi ikke anvende FCFE-værdiansættelsesmodellen i disse virksomheder. Coca-Cola og P&G har dog relativt stabil gæld til egenkapitalforhold. I sådanne tilfælde kan vi anvende FCFE-modellen til at værdsætte virksomheden.

kilde: ycharts

2) Udbytte er ikke tilgængeligt, eller udbytte adskiller sig meget fra fri pengestrøm til egenkapital - I de fleste af de højvækstgivende virksomheder som Facebook, Twitter osv. Giver du ikke udbytte, og derfor kan udbytterabatmodellen ikke anvendes. Du kan anvende FCFE-værdiansættelsesmodellen for sådanne virksomheder.

Hvad er negativ FCFE?

Ligesom nettoindkomst kan fri pengestrøm til egenkapital også være negativ. Negativ FCFE kan ske på grund af en hvilken som helst eller en kombination af nedenstående faktorer -

  1. Virksomheden rapporterer enorme tab (nettoindkomst er stort set negativ)
  2. virksomheden fremstiller enorme Capex, hvilket resulterer i negativ FCFE
  3. Ændringer i arbejdskapital, der resulterer i en udstrømning
  4. Gæld tilbagebetales, hvilket resulterer i en stor pengestrøm

Nedenfor er et eksempel, hvor vi finder Negativ FCFE. Jeg havde tidligere evalueret Box IPO, og du kan downloade dens økonomiske finansieringsmodel her.

Vi bemærker, at i Box Inc er hovedårsagen til negativ FCFE nettotab.

Hvordan udbytte adskiller sig fra fri pengestrøm til egenkapital

Du kan tænke på FCFE som "Potentielle udbytter" i stedet for "Faktiske udbytter."

Udbytte
  • En del af indtjeningen hvert år kan betale til aktionærens (udbetaling af udbytte), og det resterende beløb tilbageholdes af virksomheden til fremtidig vækst.
  • Udbytte afhænger af udbyttet, og modne / stabile virksomheder prøver at følge en stabil udbyttepolitik.
Gratis pengestrøm til egenkapital
  • Det er dybest set de gratis kontanter, der er tilgængelige, efter at alle forpligtelser er blevet taget hånd om (tænk på Capex, gæld, driftskapital osv.).
  • FCFE starter med nettoindkomst (inden udbyttet fratrækkes) og tilføjer alle ikke-kontante poster som afskrivninger og afskrivninger. Derefter fratrækkes de nødvendige kapitaludgifter til virksomhedens vækst. Derudover redegøres også for ændringer i arbejdskapitalen for at drive forretningen med succes i driftsåret. Endelig tilføjes nettolån (kan være negative eller positive).
  • Gratis pengestrøm til egenkapital er derfor ”Potentielle udbytter” (rest efter at alle interessenters er taget hånd om)

Gratis kontantstrøm til egenkapitalvideo

Anbefalede artikler

Hvis du har lært noget nyt eller haft glæde af indlægget, skal du efterlade en kommentar nedenfor. Lad mig vide hvad du tænker. Mange tak, og pas på. Glad læring!

  • FCFF
  • CAPM Beta-formel | Beregning
  • DCF Fejl Betydning

Interessante artikler...