DCF-formel - Beregn dagsværdi ved hjælp af diskonteret pengestrømsformel

Hvad er DCF Formula (Discounted Cash Flow)?

Discounted Cash Flow (DCF) formel er en indkomstbaseret værdiansættelsesmetode og hjælper med at bestemme dagsværdien af ​​en virksomhed eller værdipapir ved at diskontere de fremtidige forventede pengestrømme. Efter denne metode forventes de forventede fremtidige pengestrømme op til den pågældende virksomheds eller aktivs levetid, og de nævnte pengestrømme diskonteres med en kurs, der kaldes diskonteringsrenten, for at nå frem til nutidsværdien.

Grundformlen for DCF er som følger:

DCF-formel = CF _t / (1 + r) ^t

Hvor,

• CFt = pengestrøm i periode t
• R = passende diskonteringssats i betragtning af risikoen for pengestrømme
• t = aktivets levetid, der værdiansættes.

Det er ikke muligt at forudsige pengestrømme før en virksomheds levetid, og som sådan forudsiges normalt pengestrømme kun for en periode på 5-7 år og suppleres ved at inkorporere en terminalværdi for perioden derefter. Terminalværdi er grundlæggende den estimerede værdi af virksomheden ud over den periode, for hvilken pengestrømme forventes. Det er en meget vigtig del af den diskonterede pengestrømsformel og tegner sig for så meget som 60% -70% af firmaets værdi og garanterer således behørig opmærksomhed.

En virksomheds terminalværdi beregnes ved hjælp af metoden Perpetual growth rate eller Exit Multiple Method.

Under metoden Perpetual Growth Rate beregnes terminalværdien som

TV _n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Hvor,

• TV _n Terminalværdi i slutningen af ​​den angivne periode
• CF _n repræsenterer pengestrømmen for den sidst specificerede periode
• g er vækstraten
• WACC er den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning.

Under metoderne Exit Multiple beregnes terminalværdien ved hjælp af multipel af EV / EBITDA, EV / Sales osv. Og giver den en multiplikator. For eksempel kan brugen af ​​Exit multiple dem værdiansætte terminalen med 'x' gange EV / EBITDA-salget af virksomheden med pengestrømmen i Terminal Year.

FCFF og FCFE anvendt i DCF-formelberegning

Den diskonterede cashflow (DCF) formel kan bruges til at værdiansætte FCFF eller Free Cash flow til egenkapitalen.

Lad os forstå begge dele og derefter prøve at finde forholdet mellem de to med et eksempel:

# 1 - Gratis cashflow til firma (FCFF)

I henhold til denne DCF-beregningsmetode er hele værdien af ​​virksomheden, som foruden aktier inkluderer, også de andre kravhavere i virksomheden (gældsholdere osv.). Pengestrømme for den forventede periode under FCFF beregnes som under

FCFF = Nettoresultat efter skat + Renter * (1-skattesats) + Ikke-kontante omkostninger (inklusive afskrivninger og hensættelser) - Stigning i arbejdskapital - Kapitaludgifter

Disse pengestrømme beregnet ovenfor diskonteres med de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC), som er omkostningerne ved de forskellige finansieringskomponenter, der anvendes af virksomheden, vægtet efter deres markedsværdi.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

hvor

• Ke repræsenterer omkostningerne ved egenkapitalen
• Kd repræsenterer gældsomkostningerne
• DR er gældsandelen i virksomheden.

Omkostninger til egenkapital (Ke) beregnes ved hjælp af CAPM som under:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

hvor,

• Rf repræsenterer den risikofrie rente
• Rm repræsenterer markedsrenten
• β - Beta repræsenterer en systematisk risiko.

Endelig tilføjes alle numrene for at nå frem til virksomhedsværdien som under:

Enterprise Value Formula = PV for (CF1, CF2 … CFn) + PV for TVn

# 2 - Gratis pengestrøm til egenkapital (FCFE)

Under denne DCF-beregningsmetode beregnes værdien af ​​virksomhedens kapitalandele. Det opnås ved at neddiskontere de forventede pengestrømme til egenkapitalen, dvs. resterende pengestrømme efter at have afholdt alle udgifter, skatteforpligtelser og renter og hovedstolsbetalinger. Pengestrømme for den forventede periode under FCFE beregnes som under:

FCFE = FCFF-renter * (1-skattesats) -Netto tilbagebetaling af gæld

Ovenstående pengestrømme for den specificerede periode diskonteres til egenkapitalprisen (Ke), som blev diskuteret ovenfor, og derefter tilføjes terminalværdien (diskuteret ovenfor) for at nå frem til egenkapitalværdien.

Eksempel på DCF-formel (med Excel-skabelon)

Lad os forstå, hvordan virksomheds- / virksomhedsværdi og egenkapitalværdi beregnes ved hjælp af en diskonteret cash flow-formel ved hjælp af et eksempel:

Følgende data bruges til beregning af værdien af ​​firmaet og værdien af ​​kapitalen ved hjælp af DCF-formlen.

Antag også, at kontanter ved hånden er $ 100.

Værdiansættelse ved hjælp af FCFF-tilgang

For det første har vi beregnet virksomhedens værdi ved hjælp af DCF-formlen som følger.

Omkostninger ved gæld

Omkostninger til gæld er 5%

WACC

• WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
• = 9,94%

Beregning af virksomhedens værdi ved hjælp af DCF-formel

Firmaets værdi = PV for (CF1, CF2… CFn) + PV for TVn

• Virksomhedsværdi = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 2) + ($ 108 / 1.0094 3) + ($ 116.2 / 1.0094 4) + (($ 123.49 + $ 2363) /1.00945)

Værdi af firma ved hjælp af DCF-formel

Således er firmaets værdi ved hjælp af en diskonteret pengestrømsformel $ 1873.

• Værdi af egenkapital = virksomhedens værdi - udestående gæld + kontanter
• Egenkapitalværdi = $ 1873 - $ 800 + $ 100
• Værdi af egenkapital = $ 1.173

Værdiansættelse ved hjælp af FCFE-tilgang

Lad os nu anvende DCF Formula til at beregne værdien af ​​egenkapitalen ved hjælp af FCFE-metoden

Værdi af egenkapital = PV for (CF1, CF2… CFn) + PV for TVn

Her diskonteres gratis pengestrøm til egenkapital (FCFE) ved hjælp af egenkapitalomkostningerne.

• Kapitalværdi = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 2) + ($ 68 / 1.13625 3) + ($ 76.2 / 1.13625 4) + (($ 83.49 + $ 1603) /1.13625^

Værdi af egenkapital ved hjælp af DCF-formel

Således er værdien af ​​egenkapitalen ved hjælp af en diskonteret pengestrøm (DCF) $ 1073.

Total værdi af egenkapital = værdi af egenkapital ved anvendelse af DCF Formula + Cash

• $ 1073 + $ 100 = $ 1.173

Konklusion

Den diskonterede pengestrømsformel (DCF) er et meget vigtigt værktøj til vurdering af forretningsværdier, der finder dets anvendelighed og anvendelse i værdiansættelsen af ​​en hel virksomhed til fusioner. Det er lige så vigtigt i værdiansættelsen af ​​Greenfield Investments. Det er også et vigtigt redskab i værdiansættelsen af ​​værdipapirer såsom kapital eller en obligation eller ethvert andet indkomstgenererende aktiv, hvis pengestrømme kan estimeres eller modelleres.