Hvad er Yield to Call?
Yield to call er investeringsafkastet for en fastindkomstindehaver, hvis den underliggende værdipapir, dvs. konverterbar obligation, holdes indtil den forudbestemte opkaldsdato og ikke løbetidsdatoen. Begrebet afkast til opkald er noget, som enhver fastinvestor vil være opmærksom på. Hvad P / E-forhold er til egenkapital, udløb for optioner, afkast til opkald er til Obligationer.
Forståeligt nok ligger denne indkaldelsesdato meget inden udløbsdatoen for det underliggende instrument. Ikke ethvert instrument med fast indkomst har begrebet opkaldsdato. Kun de obligationer, der kan kaldes, har denne funktion. Da disse obligationer giver investorerne en ekstra funktion til at indfri obligationen på en indkaldelsesdato (til en forudbestemt opkaldskurs), kræver de relativt højere præmie.
Komponenter af Yield to Call
For at sammenfatte beregningen af afkast til opkald er væsentlig, fordi det hjælper investor med at måle afkastet af investeringerne, vil han antage følgende faktorer
- Obligationen holdes indtil den på forhånd besluttede indkaldelsesdato og ikke udløbsdatoen
- Obligationens købspris antages at være den aktuelle markedspris i stedet for obligationens pålydende værdi
- Selvom der af beregningsformål kan være flere opkaldsdatoer, antages det, at obligationen beregnes på den tidligst mulige dato.
Yield to Call Formula
Formlen for udbytte til opkald beregnes gennem en iterativ proces og er ikke en direkte formel, selvom den kan se ud som en.
Matematisk beregnes udbytte til opkald som:
Udbytte til opkaldsformel = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Obligationernes aktuelle pris
- C = Kuponbetaling udbetales årligt.
- CP = opkaldspris
- T = antal år, der afventer indtil opkaldsdatoen.
Som forklaret tidligere beregnes ikke Yield to call ved blot at erstatte værdier direkte. Faktisk skal der udføres en iterativ proces. Heldigvis har vi i den nuværende æra computerprogrammer til at beregne YTC ved at udføre gentagelserne.
Beregning af udbytte til opkald
Lad os tage et eksempel på en konverterbar obligation, der har en aktuel pålydende værdi på £ 1.000. Antag, at denne obligation betaler en kupon på 10% på halvårlig basis og har en løbetid på 15 år. Denne obligation kan kaldes til en pris på 1100 £ om fem år. Den aktuelle pris på obligationen er £ 1200. Lad os beregne afkastet til denne callable obligation.
Lad os liste ned alle de input, vi har.
| Obligationstype | Kan kaldes |
| Pålydende værdi | 1000 pund |
| Kuponbetaling | 10% |
| Udbetal frekvens | Halvårlig |
| Modenhed | 15 år |
| Tilkaldelig pris | 1100 pund |
| Tilkaldelig dato | 5 år |
| Nuværende pris | 1200 pund |
| Giv til Call | Skal beregnes |
Da vi beregner det afkast, der skal kaldes, er vi ikke bekymrede over løbetiden på 5 år. Det, der betyder noget, er den periode på 5 år, hvorefter obligationen kan kaldes.
Udskiftning af disse værdier i ligningen:
£ 1200 = (£ 100/2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Disse værdier kan indføres i en videnskabelig lommeregner eller computersoftware. Ellers kan det beregnes gennem en iterativ proces, hvis det gøres manuelt. Resultatet skal være ca. 7,90%. Dette betyder effektivt, selvom den lovede kupon er 10%, hvis obligationen kaldes inden løbetid, er det effektive afkast, som en investor kan forvente, 7,9%.
Vigtige bemærkninger
Selvom rente til løbetid (YTM) er en meget populær måling, der bruges til at beregne afkastet på obligationen, for obligationer, der kan konverteres, bliver denne beregning lidt kompleks og kan være vildledende. Årsagen til at være konverterbare obligationer giver et ekstra træk ved, at en obligation kaldes af udstederen efter hans bekvemmelighed. Naturligvis vil spørgsmålet kun refinansiere, når renten er lav, så han kan refinansiere hovedstolen og reducere dens gældsomkostninger. Derfor er det for en forsigtig investor fornuftigt at beregne begge parametre og være forberedt på det værste tilfælde.
- Yield to call (YTC) beregnes som forklaret ovenfor baseret på de tilgængelige datoer, der kan kaldes.
- Udbytte til løbetid (YTM) beregnes under forudsætning af, at obligationen aldrig kaldes i sin levetid og holdes indtil løbetid.
Nogle tommelfingerregler
- YTC> YTM: det er i investorens interesse at vælge indfrielsen.
- YTM> YTC: det er fordelagtigt at holde kroppen indtil udløbsdatoen.
- Beregning af udbytte til opkald fokuserer på tre aspekter ved afkast for en investor. Disse kilder til potentielt afkast er kuponbetalinger, kapitalgevinster og geninvesteret beløb. Hele beregningen tager udgangspunkt i antagelserne omkring disse tre vigtige egenskaber for fastforrentede værdipapirer.
- Imidlertid anser de fleste analytikere antagelsen om, at investoren kan geninvestere kuponbetalingerne til den samme eller bedre sats, som upassende. Under forudsætning af, at investoren vil holde obligationen indtil opkaldsdatoen, er også forkert og kan føre til vildledende resultater, hvis de bruges til investeringsberegninger.
- Udbyttet af opkald for enhver konverterbar obligation til en given pris indtil obligationernes løbetid vil altid være mindre end afkast til løbetid. Dette skyldes selve bestemmelsen om, at obligationen kan kaldes, fører til en øvre grænse for kursstigning.
- Derfor, hvis renten falder, vil prisen på en konverterbar obligation stige, men kun i nogen grad sammenlignet med en vaniljeobligation, der ikke har noget opadgående potentiale. Årsagen er enkel, at udstederen tager sig af den underliggende sikkerhed og kun kalder den, når den kan genudstede til en lavere rente. Dette er ret logisk, da obligationer kun skal kaldes rentesatser, og kun refinansiering giver mening.
Konklusion
Yield to call er en af de kloge måder, hvorpå en investor kan være forberedt på rentesvingningen. Selvom det beregnes ud fra den første indkaldelsesdato, beregner mange investorer afkastet på alle datoer, hvor det udstedte værdipapir kan tilbagekaldes. På baggrund heraf beslutter de det dårligst mulige resultat, og dette afledte udbytte kaldes udbytte til den værste beregning.
