WACC (vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger) - Trin for trin guide

Hvad er de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC)?

Vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger er den gennemsnitlige afkast, som et selskab forventes at betale til alle sine aktionærer, der; som inkluderer gældsejere, kapitalaktionærer og foretrukne kapitalaktionærer der har forskellige afkast, hver på grund af plukningsordren og dermed forskellen i vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger.

Kort forklaring

WACC er det vægtede gennemsnit af omkostningerne ved en virksomheds gæld og omkostningerne ved dens egenkapital. Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostningsanalyse antager, at kapitalmarkederne (både gæld og egenkapital) i en given branche kræver afkast svarende til den opfattede risikovillighed ved deres investeringer. Men hjælper WACC investorerne med at beslutte, om de skal investere i en virksomhed eller ej?

For at forstå de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, lad os tage et simpelt eksempel.

Antag at du vil starte en lille virksomhed! Du går til banken og beder om, at du har brug for et lån for at starte. En bank ser på din forretningsplan og fortæller dig, at den vil låne dig lånet, men der er en ting, du skal gøre. Bank siger, at du skal betale 10% rente ud over det hovedbeløb, du låner. Du accepterer, og banken låner dig lånet.

Nu for at benytte lånet accepterede du at betale et gebyr (renteudgift). Dette "gebyr" er "kapitalomkostningerne" i enkle vendinger.

Da forretningen har brug for en masse penge for at investere i udvidelsen af ​​sine produkter og processer, skal de skaffe penge. De får penge fra deres aktionærer i form af Initial Public Offerings (IPO), og de tager også et lån fra banker eller institutioner. For at have denne store sum penge skal virksomhederne betale omkostningerne. Vi kalder dette som kapitalomkostningerne. Hvis et firma har mere end en kilde, hvor de tager penge fra, skal vi tage et vægtet gennemsnit af kapitalomkostningerne.

Vigtigst - Download WACC Excel-skabelon

Lær at beregne Starbucks WACC i Excel

Hvor relevant er WACC?

Det er en intern beregning af virksomhedens kapitalomkostninger. Og når investorer vurderer at investere i en virksomhed eller et firma, beregner de de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC). For eksempel vil investor A investere i selskab X. Nu ser A, at de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger for selskab X er 10%, og kapitalafkastet ved periodens udgang er 9%, kapitalafkastet på 9% er lavere end WACC på 10%, beslutter A at investere i dette selskab X, da den værdi, han får efter at have investeret i virksomheden, er mindre end de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger.

WACC-formel

Mange investorer beregner ikke WACC, fordi det er lidt komplekst end de øvrige økonomiske forhold. Men hvis du er en af ​​dem, der gerne vil vide, hvordan vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) fungerer, her er formlen for dig

WACC-formel = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1 - Skattesats)

  • E = egenkapitalens markedsværdi
  • V = Samlet markedsværdi af egenkapital og gæld
  • Ke = Kapitalomkostninger
  • D = markedsværdi af gæld
  • Kd = Omkostninger til gæld
  • Skattesats = selskabsskattesats

Ligningen kan se kompleks ud, men når vi lærer hvert udtryk, begynder det at give mening. Lad os begynde.

Markedsværdi af egenkapital

Lad os starte med E, markedsværdien af ​​egenkapitalen. Hvordan skal vi beregne det? Sådan gør du -

  • Lad os sige, at selskab A har udestående aktier på 10.000, og markedsprisen for hver af aktierne i øjeblikket er US $ 10 pr. Aktie. Så markedsværdien af ​​egenkapitalen ville være = (udestående aktier i selskabets A * markedspris for hver aktie i øjeblikket) = (10.000 * US $ 10) = US $ 100.000.
  • Markedsværdien af ​​egenkapital kan også betegnes som markedsværdi. Ved at bruge markedsværdien af ​​egenkapital eller markedsværdi kan investorer vide, hvor de skal investere deres penge, og hvor de ikke burde.

Markedsværdi af gæld

Lad os nu forstå betydningen af ​​markedet for gældens værdi, D. Hvordan beregnes det?

  • Det er vanskeligt at beregne markedsværdien af ​​gæld, fordi meget få virksomheder har deres gæld i form af udestående obligationer på markedet.
  • Hvis obligationerne er noteret, kan vi direkte tage den noterede kurs som markedsværdien af ​​gælden.
  • Lad os nu gå tilbage til de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger og se på V, den samlede markedsværdi af egenkapital og gæld. Det er selvforklarende. Vi skal bare tilføje markedsværdien af ​​egenkapitalen og den estimerede markedsværdi af gælden, og det er det.

Omkostninger til egenkapital

  • Omkostninger til egenkapital (Ke) beregnes ved hjælp af CAPM-modellen. Her er formlen til din reference.
  • Omkostninger ved kapital = risikofri afkast + beta * (markedsrente - risikofri afkast)
  • Her Beta = Mål for risiko beregnet som en regression af virksomhedens aktiekurs.
  • CAPM-modellen blev diskuteret udførligt i en anden artikel - CAPM Beta. Se venligst på det, hvis du har brug for mere information.

Omkostninger ved gæld

  • Vi kan beregne omkostningerne ved gæld ved hjælp af følgende formel - Omkostninger til gæld = (Risikofri sats + kreditspænding) * (1 - Skattesats)
  • Da gældsomkostningerne (Kd) er påvirket af afgiftssatsen, betragter vi gældsomkostningerne efter skat.
  • Her afhænger kreditspænd af kreditvurderingen. Bedre kreditvurdering mindsker kreditspændet og omvendt.
  • Alternativt kan du også tage en forenklet tilgang til beregning af gældsomkostningerne. Du kan finde udgifter til gæld som renteudgift / samlet gæld.
  • Skattesats er selskabsskattesatsen, som er afhængig af regeringen. Bemærk også, at hvis der gives et foretrukket lager, er vi også nødt til at tage hensyn til omkostningerne ved det foretrukne lager.
  • Hvis foretrukket lager er inkluderet, vil her være den reviderede WACC-formel - WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats) + P / V * Kp. Her er V = E + D + P og Kp = Omkostninger ved foretrukne lagre

Fortolkning

Fortolkningen afhænger virkelig af virksomhedens tilbagevenden i slutningen af ​​perioden. Hvis virksomhedens afkast er langt mere end de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger, går virksomheden ret godt. Men hvis der er en lille fortjeneste eller ingen fortjeneste, skal investorerne tænke to gange, før de investerer i virksomheden.

Her er en anden ting, du skal overveje som investor. Hvis du vil beregne de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, er der to måder, du kan bruge. For det første er den bogførte værdi, og den anden er markedsværdien.

Som du kan se, at hvis du overvejer beregningen ved hjælp af markedsværdi, er den langt mere kompleks end nogen anden forholdsberegning; du kan springe over og beslutte at finde de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) på den bogførte værdi, som virksomheden giver i deres resultatopgørelse og i balancen. Men beregning af bogført værdi er ikke så nøjagtig som beregningen af ​​markedsværdien. Og i de fleste tilfælde tages markedsværdien i betragtning ved beregningen af ​​Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC) for virksomheden.

WACC-beregning - meget grundlæggende numerisk eksempel

Da der er så mange kompleksiteter i WACC (vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning) beregning, tager vi et eksempel hver til beregning af alle dele af den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC), og derefter tager vi et sidste eksempel for at fastslå Vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger på en enkel måde.

Lad os komme igang.

Trin # 1 - Beregning af markedsværdi af egenkapital / markedsværdi

Her er detaljerne i firma A og firma B -

I US $ Virksomhed A Virksomhed B
Udestående aktier 30000 50000
Markedspris på aktier 100 90

I dette tilfælde har vi fået både antallet af udestående aktier og markedsprisen på aktier. Lad os beregne markedsværdien af ​​selskab A og selskab B.

I US $ Virksomhed A Virksomhed B
Udestående aktier (A) 30000 50000
Aktiekurs (B) 100 90
Markedsværdi (A * B) 3.000.000 4.500.000

Nu har vi markedsværdien af ​​egenkapital eller markedsværdi for selskab A og selskab B.

Trin # 2 - Find markedsværdi af gæld)

Lad os sige, at vi har et firma, som vi kender den samlede gæld til. Samlet gæld (T) = US $ 100 millioner. For at finde markedsværdien af ​​gæld skal vi kontrollere, om denne gæld er noteret.

Hvis ja, kan vi direkte vælge den senest handlede pris. Hvis handelsværdien var $ 84,83 for en pålydende værdi af $ 100, vil gældens markedsværdi være $ 84,83 millioner.

Trin # 3 Beregn egenkapitalomkostninger

  • Risikofri sats = 4%
  • Risikopræmie = 6%
  • Beta af bestanden er 1,5

Omkostning af egenkapital = Rf + (Rm-Rf) x Beta

Kapitalomkostninger = 4% + 6% x 1,5 = 13%

Trin # 4 - Beregn gældsomkostningerne

Lad os sige, at vi har fået følgende oplysninger -

  • Risikofri rente = 4%.
  • Kreditspænd = 2%.
  • Skattesats = 35%.

Lad os beregne omkostningerne ved gæld.

Omkostninger ved gæld = (risikofri sats + kreditspænding) * (1 - skatteprocent)

Eller Kd = (0,04 + 0,02) * (1 - 0,35) = 0,039 = 3,9%.

Trin # 5 - WACC (vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning) Beregning

Så efter beregning af alt, lad os tage et andet eksempel til WACC-beregning (vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger).

I US $ Virksomhed A Virksomhed B
Markedsværdi af egenkapital (E) 300000 500000
Markedsværdi af gæld (D) 200000 100000
Kapitalomkostninger (Re) 4% 5%
Omkostninger til gæld (Rd) 6% 7%
Skattesats (skat) 35% 35%

Vi er nødt til at beregne WACC (vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning) for begge disse virksomheder.

Lad os se på WACC-formlen først -

WACC Formula = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skat)

Nu lægger vi oplysningerne til firma A,

vejet gennemsnitlig kapitalomkostning for selskab A = 3/5 * 0,04 + 2/5 * 0,06 * 0,65 = 0,0396 = 3,96%.

vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning for selskab B = 5/6 * 0,05 + 1/6 * 0,07 * 0,65 = 0,049 = 4,9%.

Nu kan vi sige, at selskab A har en lavere kapitalomkostning (WACC) end selskab B. Afhængigt af afkastet, som begge disse selskaber giver ved periodens udgang, ville vi være i stand til at forstå, om vi som investorer skulle investere ind i disse virksomheder eller ej.

WACC-beregning - Starbucks-eksempel

Forudsat at du er fortrolig med de grundlæggende WACC-eksempler, lad os tage et praktisk eksempel til at beregne WACC for Starbucks. Bemærk, at Starbucks ikke har nogen foretrukne aktier, og derfor er WACC-formlen, der skal bruges, som følger -

WACC-formel = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats)

Vigtigst - Download WACC Excel-skabelon

Lær at beregne Starbucks WACC i Excel

Trin 1 - Find markedsværdien af ​​egenkapitalen

Markedsværdi af egenkapital = antal udestående aktier x nuværende kurs.

Markedsværdien af ​​egenkapital er også markedsværdi. Lad os se på det samlede antal aktier i Starbucks -

kilde: Starbucks SEC Filings

  • Som vi kan se ovenfra er det samlede antal udestående aktier 1455,4 millioner
  • Aktuel pris på Starbucks (ultimo 13. december 2016) = 59,31
  • Markedsværdi af egenkapital = 1455,4 x 59,31 = $ 86,319,8 millioner

Trin 2 - Find gældens markedsværdi

Lad os se på balancen over Starbucks nedenfor. Fra regnskabsåret 2016 er den bogførte værdi af gæld gældende

Fra og med regnskabsåret 2016 er den bogførte værdi af gæld den aktuelle del af langfristet gæld ($ 400) + langfristet gæld ($ 3202,2) = $ 3602,2 millioner.

kilde: Starbucks SEC Filings

Men når vi læser yderligere om Starbucks-gæld, får vi desuden følgende oplysninger -

kilde: Starbucks SEC Filings

Som vi bemærker ovenfra, giver Starbucks dagsværdien af ​​gælden ($ 3814 millioner) samt den bogførte værdi af gælden. I dette tilfælde er det klogt at tage gældens dagsværdi som fuldmagt til gældens markedsværdi.

Trin 3 - Find omkostningerne ved egenkapital

Som vi så tidligere, bruger vi CAPM-modellen til at finde omkostningerne ved egenkapitalen.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Risikofri sats

Her har jeg betragtet en 10-årig statsskattesats som den risikofrie sats. Bemærk, at nogle analytikere også tager en 5-årig statssats som den risikofrie rente. Kontakt din forskningsanalytiker, inden du ringer til dette.

kilde - bankrate.com

Aktierisikopræmie (Rm - Rf)

Hvert land har en anden aktierisikopræmie. Aktierisikopræmie angiver primært den forventede præmie, som aktieinvestoren forventer.

For USA er aktierisikopræmien 6,25%.

kilde - stern.nyu.edu

Beta

Lad os nu se på Starbucks Beta Trends gennem de sidste par år. Starbucks beta er faldet i løbet af de sidste fem år. Dette betyder, at Starbucks-aktier er mindre volatile sammenlignet med aktiemarkedet.

Vi bemærker, at Beta af Starbucks er 0,805x

Med dette har vi alle de nødvendige oplysninger til at beregne omkostningerne ved egenkapitalen.

Kapitalomkostning = Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Ke = 2,47% + 6,25% x 0,805

Omkostninger til egenkapital = 7,50%

Trin 4 - Find udgifterne til gæld

Lad os se på den tabel, vi brugte til dagsværdien af ​​gælden. Derudover får vi den angivne rentesats.

Ved hjælp af rentesatsen og dagsværdien kan vi finde den vejede gennemsnitlige rentesats for den samlede dagsværdi af gæld ($ 3.814 millioner)

Effektiv rente = $ 103.631 / $ 3.814 = 2,72%

Trin 5 - Find skattesatsen

Vi kan let finde den effektive skattesats fra Starbucks resultatopgørelse.

Se nedenstående øjebliksbillede af dens resultatopgørelse.

For regnskabsåret 2016 er effektiv skattesats = $ 1.379,7 / $ 4.198,6 = 32,9%

Trin 6 - Beregn de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) for Starbucks

Vi har samlet alle de oplysninger, der er nødvendige for at beregne de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger.

  • Markedsværdi af egenkapital = $ 86.319,8 millioner
  • Markedsværdi af gæld (dagsværdi af gæld) = $ 3814 millioner
  • Omkostninger til egenkapital = 7,50%
  • Omkostninger til gæld = 2,72%
  • Skattesats = 32,9%

WACC-formel = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats)

Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostningsformel = (86.319,8 / 90133,8) x 7,50% + (3814 / 90133,8) x 2,72% x (1-0,329)

Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning = 7,26%

Begrænsninger

  • Det antages, at der ikke ville være nogen ændring i kapitalstrukturen, hvilket ikke er muligt for alle gennem årene, og hvis der er behov for at skaffe flere midler.
  • Det forudsætter også, at der ikke vil være nogen ændring i risikoprofilen. Som et resultat af en forkert antagelse er der en chance for at acceptere dårlige projekter og afvise gode projekter.

Følsomhedsanalyse

WACC bruges i vid udstrækning til diskonteret pengestrømsvurdering. Som analytiker forsøger vi at udføre følsomhedsanalyse i Excel for at forstå virkningen af ​​dagsværdien sammen med ændringer i WACC og vækstrate.

Nedenfor er følsomhedsanalyse af Alibaba IPO-værdiansættelse med to variabler, vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) og vækstrate.

Nogle af de observationer, der kan foretages om WACC -

  • Fair vurdering af aktier er omvendt proportional med de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger.
  • Efterhånden som de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger stiger, falder dagsværdien dramatisk.
  • Ved en vækstrate på 1% og de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger på 7% var Alibaba Fair-værdiansættelsen på $ 214 mia. Men når vi ændrer WACC til 11%, falder Alibabas fair værdi med næsten 45% til 123 milliarder dollars.
  • Dette indebærer, at fair værdiansættelse er ekstremt følsom over for de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC), og man bør tage ekstra forholdsregler for korrekt beregning af WACC.

I sidste ende

WACC er meget nyttigt, hvis vi kan håndtere ovenstående begrænsninger. Det bruges udtømmende til at finde DCF-værdiansættelsen af ​​virksomheden. WACC er dog lidt kompleks og har brug for en økonomisk forståelse for at beregne de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger nøjagtigt. Kun afhængigt af WACC for at beslutte, om der skal investeres i en virksomhed eller ej, er en fejlbehæftet idé. Investorer bør også tjekke andre værdiansættelsesforhold for at træffe den endelige beslutning.

WACC formelvideo

Nyttigt indlæg

Denne artikel har været en komplet guide til WACC, formel og dens fortolkning sammen med de vejede gennemsnitlige kapitalomkostningseksempler. Her har vi også beregnet WACC af Starbucks og diskuteret dens begrænsninger og følsomhedsanalyse. Du kan også have disse artikler nedenfor for at lære mere om værdiansættelser -

  • Beregn WACC
  • FCFE-formel
  • Hvad er omkostningerne ved egenkapital?

Interessante artikler...