Hvad er den europæiske mulighed?
En europæisk option kan defineres som en type optionskontrakt (call- eller put-option), der begrænser dens udførelse indtil udløbsdatoen. Efter lægmandens vilkår, efter at en investor har købt en europæisk option, selvom prisen på den underliggende sikkerhed bevæger sig i en gunstig retning, dvs. stigning i aktiekursen for call-optioner og fald i prisen på aktien for put optioner, kan investoren ikke drage fordel af at udnytte optionen tidligt.
Typer af europæisk option
Nedenfor er de to typer europæiske muligheder.
# 1 - Europæisk opkaldsmulighed
Indehavere af sådanne kontrakter har evnen til at købe en forudbestemt mængde af det underliggende ved udløbsdatoen til en forudbestemt pris, også kendt som indløsningsprisen. Investoren er bullish på markedet.
# 2 - Europæisk salgsoption
Investorer kan sælge en forudbestemt mængde af det underliggende på udløbsdatoen til udrykningskursen. Investoropfattelse er baisse.
Formlen for europæisk option
Black Scholes Merton Model eller BSM model er mere velegnet til prisfastsættelse af europæiske optioner, da en af de antagelser, som denne model hviler på, er at optionerne ikke udnyttes tidligt.
Prisfastsættelse af en europæisk formel for indkøbsoptioner
Pris Ring = P 0 N (d 1 ) - Xe -Rt N (d 2 )Hvor,
- d1 = (ln (P 0 / X) + (r + v 2 /2) t) / v √T og d 2 = d 1 - v √T
- P 0 = Pris på den underliggende sikkerhed
- X = strejkspris
- N = standard normal kumulativ fordelingsfunktion
- r = risikofri rente
- v = flygtighed
- t = tid indtil udløb
Prissætning af en europæisk salgsoptionsformel
Pris Put = Xe -rt * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))Hvor d 1 og d 2 kan beregnes på samme måde som i prissætningen for call option forklaret ovenfor.
Praktisk eksempel på europæisk mulighed
Aktie XYZ handler for $ 60. Strike-prisen er $ 60. Volatiliteten er 10%, og den risikofrie sats er 5%.
Beregn værdien af både et 1-årigt opkald, og put-optioner er skrevet på det ved hjælp af BSM-modellen.
- Pris for den underliggende sikkerhed (P0): $ 60
- Strike Price (X): $ 60
- Flygtighed (V): 10%
- Risikofri sats (r): 5%
- Tid indtil udløb: 1
Beregning af d1
- d1 = (ln (P 0 / X) + (r + v 2 /2) t) / v √T
- = LN (60/60) + (5 + 10 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
- = 0,55
Beregning af d2
- d 2 = d 1 - v √t
- = 0,55-60 * SQRT (1)
- = 0,45
Vi har følgende værdier fra normaliseringstabellen
Så beregningen af prisen på opkaldsmuligheden ved hjælp af ovenstående tabel -
Pris for opkald = $ 4,08
beregning af prisen på salgsoptionen ved hjælp af ovenstående tabel -
Pris for put = $ 1,16
Priserne beregnes også i det løste eksempel excel-ark.
Før vi går videre til fordelene og ulemperne, lad os tale lidt om de øvre og nedre prisgrænser for europæiske opkalds- og salgsoptioner.
- Laveste grænse for et opkald = 0 (Optionsprisen kan aldrig falde under nul)
- Højeste grænse for et opkald = P 0 (nuværende værdi af det underliggende)
- Laveste grænse for en Put = 0
- Højeste grænse for en Put = Xe -rt (nutidsværdi af udløsningspris)
Hvordan adskiller europæiske optioner sig fra amerikanske optioner?
Europæiske optioner adskiller sig fra amerikanske optioner i den forstand, at amerikanske optionsejere har frihed til at udnytte optionen når som helst, det være sig inden udløbsdatoen. Investorer af sådanne optioner kan dog vælge at sælge deres kapitalandele på markedet inden udløbsdatoen nærmer sig. Under sådanne omstændigheder er overskuddet i det væsentlige forskellen mellem den optjente præmie og den betalte præmie.
Også europæiske og amerikanske optioner er gensidigt eksklusive på markedet. Begge tilbydes ikke på samme tid, så investorer har ikke et valg.
Begge disse muligheder adskiller sig grundlæggende af tre grunde:
| Europæiske muligheder | Amerikanske optioner |
| Kan kun udøves på udløbsdatoen | Kan udøves når som helst i løbet af optionens levetid |
| Handlede i håndkøb | Handles kun på børser |
| Generelt har en lavere omkostning på forhånd, dvs. præmie. | Har højere præmier |
| Kan have aktier og fremmed valuta som den underliggende | Kan have aktier, obligationer, råvarer og derivater som den underliggende sikkerhed |
Fordele
- Der er et forudbestemt tidspunkt for udløb af kontrakten, der giver investoren en vis sikkerhed.
- Disse muligheder er billigere end amerikanske optioner. På grund af den ekstra fleksibilitet ved enhver øvelse i amerikanske optioner, er omkostningerne i forvejen tendens til at være højere end de europæiske optioner.
- Dette har tendens til at være mindre risikabelt, og prisfastsættelsens kompleksitet er også mindre på grund af tilgængeligheden af begrænsede muligheder for kontraktudførelse.
Ulemper
- Selvom europæiske optioner er mindre risikable end de amerikanske optioner, er de ikke blottet for risici. De kan være underlagt andre typer unikke risici. En omhyggelig tilgang skal vedtages for at undgå sådanne risici.
- En sådan risiko er handels bortfaldsrisikoen. Handel med europæiske optioner lukker ved afslutningen af hverdagen på en torsdag, der falder inden den tredje fredag i udløbsmåneden. Dette kan føre til en uventet ændring i prisen på det underliggende.
- Afregningskursen kan være lidt vanskelig at bestemme på grund af handels bortfaldsrisikoen.
- Investorer har ikke evnen til at udnytte deres muligheder for at drage fordel af en gunstig prisbevægelse.
- Størstedelen af sådanne optioner handles i håndkøb, så der er ikke meget regulering involveret, hvilket tilføjer en anden grad af risiko for det.
- BSM-modellen, der anvendes til prisfastsættelse, er muligvis ikke den mest nøjagtige model på grund af nogle uvirkelige antagelser involveret i beregningen.
Begrænsning
- Europæiske optioner er ikke meget tilgængelige på grund af, at det handles i håndkøb.
- Prissætningsmodellen gør visse antagelser om, at udbytte, volatilitet og risikofri rente er konstant i hele varigheden, hvilket er uvirkeligt, og derfor kan priserne være forskellige fra den virkelige verden.
Konklusion
Navngivningen af europæiske og amerikanske muligheder har intet at gøre med de respektive geografiske placeringer. Det giver simpelthen en idé om, hvornår en option kan udnyttes. Et flertal af optioner, der handles i USA, er kendt for at være europæiske optioner. På grund af forskellen i funktionerne i de to muligheder varierer investorernes forventninger også. Ligesom en amerikansk optionsindehaver forventer, at priserne vil bevæge sig positivt inden udløbsdatoen ankommer. Det samme gælder dog ikke for europæiske optionsejere, der håber, at sådanne ændringer kun sker ved udløb.
