Buyout Betydning
Buyout er processen med at erhverve en bestemmende andel i et selskab, enten via out-and-out-køb eller gennem køb af kontrollerende kapitalandele. Det underliggende princip er, at den overtagende virksomhed mener, at målselskabets aktiver er undervurderet.
Normalt finder buyout sted, når en køber erhverver mere end 50% af aktierne i målfirmaet, hvilket resulterer i en ændring af ledelseskontrol. Hvis aktien erhverves af selskabets egen ledelse, er den kendt som en management buyout (MBO). På den anden side, hvis overtagelsen finansieres gennem et betydeligt gældsniveau, er det kendt som en gearet buyout (LBO). Normalt vælger virksomheder, der vælger at være private, udkøb.
Udkøbsproces
Processen initieres af den interesserede erhverver, der afgiver et formelt købstilbud til ledelsen af målselskabet. Derefter efterfølges af forhandlingsrunder mellem erhververen og ledelsen af målselskabet, hvorefter ledelsen deler deres indsigt med aktionærerne og rådgiver dem om, hvorvidt de vil sælge deres aktier eller ej.
I nogle tilfælde er ledelsen af målselskabet ikke særlig villig til at gå videre med overtagelsen, og sådanne opkøb betragtes som fjendtlige overtagelser, mens resten ses som venlige overtagelser. Finansieringen, der anvendes i transaktioner, leveres normalt af private velhavende personer, private equity-investorer, virksomheder, pensionskasser og andre finansielle institutioner.
Typer af buyout
Der er to hovedtyper - Management og Leveraged buyout.
- Ledelse: Her får den eksisterende ledelse af virksomheden kontrol over virksomheden fra dens ejere gennem køb af ledelseskontrol. Grundlæggende finder ledelsen, at virksomhedens potentiale er attraktivt og har derfor til hensigt at tjene højere afkast ved at blive ejere i stedet for medarbejdere i virksomheden.
- Leveraged: I denne type er en betydelig del af erhvervelsen bakket op af gæld. Når den overtagende virksomhed får kontrol over målselskabet, bruges dets aktiver ofte som sikkerhed for gælden. På denne måde kan køberne erhverve virksomheder, der er ret store sammenlignet med deres finansieringsevne.
Eksempler på Buyout
Eksempel nr. 1
I året 2013 blev Michael Dell involveret i en af de grimeste Tech-buyouts. Grundlæggeren af Dell sluttede hænderne med et private equity-firma, Silver Lake Partners, og betalte 25 milliarder dollars for at købe det firma, som han oprindeligt havde grundlagt. På denne måde tog Michael Dell det privat, så han havde bedre kontrol over virksomhedens drift. Dette er et klassisk eksempel på en management buyout.
Eksempel 2
I året 2007 erhvervede Blackstone Group Hilton Hotels i en LBO-aftale på 26 milliarder dollars. Handlen betød, at hver aktionær fik en præmie på 40% over den gældende aktiekurs. Købet blev stort set bakket op af gældsfinansiering på 20,5 milliarder dollars, mens den resterende var i form af egenkapital fra Blackstone. Nogle af bankerne i konsortiets udlån omfattede Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs og Morgan Stanley.
Fordele
- Disse buyouts hjælper med at slippe af med produkt- eller tjenestekopiering, der kan reducere driftsudgifterne betydeligt og igen øge rentabiliteten.
- Køberen kan nyde fordelene ved stordriftsfordele ved at erhverve konkurrenterne.
- Virksomhederne kan øge deres overskud ved at købe deres konkurrenter, da det har en tendens til at eliminere behovet for konkurrencedygtige priser.
- I nogle tilfælde har både den overtagende virksomhed og målfirmaet gensidigt fordel ved at dele hinandens ressourcer.
Ulemper
- I de fleste tilfælde understøttes opkøbene af en stor gæld, der påvirker kapitalstrukturen i det erhvervende selskab. Dette resulterer i højere gearing og øget forpligtelse i køberens bøger.
- I nogle tilfælde er målselskabets ledelse ikke til fordel for buy-out, og derfor afslutter de. Så det er ikke overraskende, at mange af disse erhvervelser efterfølges af fratræden for nogle af nøglepersonalet i målfirmaet. Til tider bliver det en stor udfordring for erhververen at finde en erstatning.
- Selvom både erhverver og målvirksomhed kan tilhøre lignende virksomheder, kan virksomhedskulturer og driftsmetoder stadig være forskellige. Dette kan føre til modstand mod ændringer inden for målfirmaet, hvilket igen kan resultere i dyre problemer.
