Hvad er risikofri satsformel?
En risikofri afkastformel beregner den rentesats, som investorer forventer at tjene på en investering, der har nul risici, især standardrisiko og geninvesteringsrisiko, over en periode. Det er normalt tættere på en centralbanks basisrente og kan variere for de forskellige investorer. Det er den rente, der tilbydes på statsobligationer eller statsobligationer eller den bankrente, der er fastsat af landets centralbank. Disse kurser er funktionen af mange faktorer som - Inflationshastighed, BNP-vækst, valutakurs, økonomi osv.
Den risikofrie afkast er et nøgleindgang for at nå ud til kapitalomkostningerne og bruges derfor i prisfastsættelsesmodellen. Denne model estimerer det krævede afkast på investeringen, og hvor risikabelt investeringen er sammenlignet med det samlede risikofrie aktiv. Det bruges til beregning af egenkapitalomkostningerne, som påvirker virksomhedens WACC.
Nedenfor er formlen til at udlede omkostningerne ved egenkapital ved hjælp af den risikofrie afkast ved hjælp af modellen:
CAPM-model
R e = R f + Beta (R m -R f )hvor,
- Ad: Kapitalomkostninger
- Rf: Risikofri rente
- Rm: Markedsrisikopræmie
- Rm-Rf: Forventet afkast
Det er dog normalt den hastighed, hvormed statsobligationer og værdipapirer er tilgængelige og inflationsjusteret. Følgende formel viser, hvordan man når frem til den risikofrie afkast:
Risikofri formel for afkast = (1+ statsobligationsrente) / (1 + inflationsrate) -1
Denne risikofrie sats skal være inflationsjusteret.
Forklaring til formlen
De forskellige anvendelser af den risikofrie sats bruger de pengestrømme, der er i reelle termer. Derfor skal også den risikofrie sats bringes til de samme reelle vilkår, hvilket grundlæggende er inflationsjusteret for økonomien. Da renten for det meste er de langsigtede statsobligationer - tilpasses de til inflationstakten og forudsættes til yderligere brug.
Beregningen afhænger af tidsperioden i evalueringen.
- Hvis tidsperioden er op til 1 år, skal man bruge den mest sammenlignelige offentlige sikkerhed, som er statskassen eller blot T-regningerne
- Hvis tidsperioden er mellem 1 år og 10 år, skal man bruge Treasure Note.
- Hvis tidsperioden er mere end 10 år, kan man overveje at vælge skatteobligation.
Eksempler på instrumenter med risikofrie priser
Regeringen i ethvert land antages at have nul misligholdelsesrisiko, da de kan udskrive penge for at tilbagebetale deres gældsforpligtelse efter behov. Derfor behandles renten på nulkupon statspapirer som statsobligationer, regninger og sedler generelt som fuldmagter for den risikofrie afkast.
Eksempler på risikofri formel for afkast (med Excel-skabelon)
Lad os se nogle enkle til avancerede eksempler for at forstå det bedre.
Eksempel nr. 1
Brug følgende data til beregning af den risikofrie afkast.
- 10-årig statsobligationsrente: 3,25%
- Inflationsrate: 0,90%
- Markedsafkast: 6%
- Beta: 1,5
Den risikofrie afkast kan beregnes ved hjælp af ovenstående formel som,
= (1 + 3,25%) / (1 + 0,90%) - 1
Svaret vil være -
Risikofri afkastrate = 2,33%
Omkostningerne ved egenkapital kan beregnes ved hjælp af ovenstående formel som,
= 2,33% + 1,5 * (6% -2,33%)
Omkostninger til egenkapital vil være -
Omkostninger til egenkapital = 7,84%
Eksempel 2
Nedenfor er oplysningerne for Indien for året 2018
- Inflationshastighed: 4,74%
- 10-årig statsobligation: 7,61%
Den risikofrie afkast kan beregnes ved hjælp af ovenstående formel som,
= (1 + 7,61%) / (1 + 4,74%) - 1
Svaret vil være -
Risikofri afkast = 2,74%
Ansøgninger
Afkastet i Indien for statspapirer er meget højere end sammenlignet med de amerikanske renter for det amerikanske finansministerium. Tilgængeligheden af sådanne værdipapirer er også let tilgængelig. Det er taget højde for væksten i hver økonomi og det udviklingsstadium, som hver står på. Derfor foretager investorerne et skift og overvejer at investere i indiske statspapirer og obligationer i deres portefølje.
De mest anvendte modeller, der involverer den risikofrie sats, er:
- Moderne porteføljeteori - model for kapitalfastsættelsespriser
- Black Scholes Theory - bruges til aktieoptioner og Sharpe Ratio - det er en model, der bruges til dynamikken på det finansielle marked, der indeholder afledte investeringsinstrumenter.
Relevansen af en risikofri formel for afkast
Det kan ses fra de to perspektiver: fra forretningen og investorernes perspektiv. Fra en investors synspunkt betyder en risikofri forrentning en stabil regering, et selvsikker skatkammer og i sidste ende evnen til at forvente et højt afkast på din investering. På den anden side kan et stigende risikofrit scenarie for virksomheder være bekymrende. Virksomhederne skulle nu imødekomme investorernes forventninger til højere afkast ved at forbedre aktiekurserne. Det kan blive stressende, da virksomheden nu ikke kun bliver nødt til at vise gode fremskrivninger, men også skal trives med at opfylde disse rentabilitetsfremskrivninger.
