Hvad er finansiel gearingsgrad?
Finansiel gearingsgrad hjælper med at bestemme gældens indvirkning på virksomhedens samlede rentabilitet - et højt forhold betyder, at de faste omkostninger ved at drive virksomheden er høje, mens lavere forhold indebærer lavere faste omkostningsinvesteringer i virksomheden.
Enkelt sagt angiver det, hvor meget en virksomhed er afhængig af den gæld, den har udstedt, og hvordan virksomheden bruger gæld som en del af sin finansieringsstrategi og dens afhængighed af lån.
Pepsis finansielle gearing var omkring 0,50 gange i 2009-2010; dog er Pepsis gearing steget gennem årene og er i øjeblikket på 3,38x.
Hvad betyder dette for Pepsi? Hvordan steg dens gæld til egenkapitalforhold dramatisk? Er dette godt eller dårligt for Pepsi?
Formel for finansiel gearing
- Udtrykket gearing inden for forretningsområdet henviser til brugen af forskellige finansielle instrumenter eller lånt kapital for at øge virksomhedens potentielle investeringsafkast eller investeringsafkast.
- Når der gives en generel og mere teknisk definition, er den finansielle gearingsgrad det omfang, i hvilket et firma udnytter de tilgængelige finansielle værdipapirer, såsom egenkapital og gæld. Det indikerer omfanget af afhængighed af en virksomheds forretning i forhold til den tilgængelige gæld i virksomhedens forretningsdrift.
Formlen for finansiel gearing med hensyn til en virksomheds kapitalstruktur kan skrives som følger:
Formel for finansiel gearing = Samlet gæld / aktionærkapitalBemærk, at samlet gæld = kortfristet gæld + langfristet gæld.
- Jo højere gearingsværdien er, desto mere bruger det pågældende firma sin udstedte gæld. En stor værdi for gearing betyder en meget højere rente, hvilket resulterer i højere renteudgifter. Og dette kan påvirke virksomhedens bundlinje og indtjening pr. Aktie negativt.
- Men samtidig bør gearingsværdien ikke falde for lavt, da de virksomheder, der udsteder for meget egenkapital, betragtes som mindre sikre, fordi risikomængden på aktiemarkederne er for høj.
- Så på en måde er gearing også en effektiv måde at forstå og analysere økonomiske risici, som en organisation står over for i sin forretning. Finansiel risiko er et enkelt ord, der bruges som en generel betegnelse for flere slags risici forbundet med en virksomheds økonomi.
- Disse risici inkluderer alle risici, der involverer monetære transaktioner, såsom selskabslån, og dets eksponering for misligholdelse af lån. Udtrykket bruges ofte til at afspejle en investors usikkerhed med hensyn til opkrævning af afkast og også potentialet for et økonomisk tab.
Tjek også denne detaljerede artikel om driftsudnyttelse
Eksempel på finansiel gearing fra Nestle
Nedenfor er uddraget af balancen over Nestle med regnskaber for 2014 og 2015. Lad os beregne Nestles gearing her.
kilde: Nestles årsrapport
Fra tabellen ovenfor -
- Nuværende del af gælden = CHF 9.629 (2015) & CHF 8.810 (2014)
- Langsigtet del af gælden = CHF 11.601 (2015) & CHF 12.396 (2014)
- Samlet gæld = CHF 21.230 (2015) & CHF 21.206 (2014)
- Samlet aktionærkapital i moderselskabet = CHF 62.338 (2015) & CHF 70.130 (2014)
Formel = Samlet gæld / aktionærkapital
| I millioner CHF | 2015 | 2014 |
| Samlet gæld (1) | 21230 | 21206 |
| Samlet aktionærs egenkapital (2) | 62,338 | 70,130 |
| Samlet gæld til aktionærens egenkapital | 34,05% | 30,23% |
Gearingen er steget fra 30,23% i 2014 til 34,05% i 2015.
Se også på disse forhold -
- Kapitaliseringsforhold
- Kapital gearing
- Defensivt intervalforhold
Eksempel på olie- og gasselskaber (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)
Nedenfor er grafen over Exxon, Royal Dutch, BP og Chevron.
kilde: ycharts
Gearingen af olie- og gassektoren er generelt steget. Det hele startede primært fra 2013-2014, da afmatningen i råvaren begyndte, hvilket ikke kun resulterede i reducerede pengestrømme, men også fik disse virksomheder til at låne og derved belastet deres balance.
Hvorfor Marriott Internationals finansielle gearing steg drastisk?
Hvorfor tror du, at gearing er steget drastisk?
kilde: ycharts
Hævede Marriott store gældsbeløb?
Lad os analysere dette spørgsmål ved at trække det relevante afsnit af Marriott 2016 10K ud
kilde: Marriott International SEC Filings
Marriotts nuværende del af langfristet gæld steg marginalt til $ 309 millioner i 2016 sammenlignet med $ 300 millioner i 2015. Dens langsigtede gæld steg dog med 115% i 2016 til $ 8.197 millioner. Dette er en af de primære grunde til et stort spring i gearing.
Undersøgelse af aktionærers egenkapital
Faldt aktionærkapitalen? Nej, det gjorde det ikke.
Se et øjebliksbillede af Shareholder's Equity of Marriott Internation.
kilde: Marriott International SEC Filings
Vi bemærker, at aktionærernes egenkapital i Marriott International er steget fra - $ 3.590 millioner i 2015 til $ 5357 millioner i 2016. Stigningen skyldtes primært Marriott almindelige aktie- og aktiebaserede priser, der blev udstedt i Starwood Combination.
Derfor kan vi konkludere, at stigningen i et gearingsgrad på Marriott var et resultat af højere gæld.
Hvad er graden af finansiel gearing?
Graden af finansiel gearing eller kort sagt DFL beregnes med en anden formel end den, der almindeligvis bruges til beregning af gearingsværdien for en organisation.
DFL er et forhold, der måler følsomheden af en virksomheds indtjening pr. Aktie (EPS) over for udsving i dens driftsøkonomiske gevinst på grund af ændringer i dens kapitalstruktur. DFL måler procentdelen af ændring i EPS for en enhedsændring i indtjening før renter og skat (EBIT).
DFL kan beregnes ved hjælp af formlen nedenfor:
Grad af finansiel gearingsformel =% ændring i EPS /% ændring i EBITForholdet viser, at jo mere værdien er, desto mere ustabil er EPS. Da renter er en fast udgift, forstørrer gearing afkast og EPS, hvilket er godt i situationer, hvor driftsindtægterne stiger. Det er dog ugunstigt i dårlige økonomiske tider, hvor driftsindtægterne falder.
Accenture-eksempel
Lad os se på Accenture-eksemplet for at få en forståelse af beregningen af grad af finansiel gearing. Nedenfor er resultatopgørelsen for accenture hentet fra dets SEC-arkivering.
kilde: Accenture SEC-arkivering
Grad af finansiel gearingsformel =% ændring i EPS /% ændring i EBIT
ACCENTURE - 2016
- % ændring i EPS (2016) = (6,58 - 4,87) /4,87 = 35,2%
- % ændring i EBIT (2016) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- Accentures gearing (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
ACCENTURE - 2015
- % ændring i EPS (2015) = (4,87 - 4,64) /4,64 = 5,0%
- % ændring i EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- Accentures gearing (2015) = 5,0% /3,1% = 1,57x
Vi bemærker, at Accentures gearingsgrad i 2015 var 1,57x; dog steg den til 4,12 gange i 2016. Hvorfor?
- Der er noget, der ikke er rigtigt ved vores beregning af gearingsgraden i 2016. Hvis du ser nøje på Accentures resultatopgørelse for 2016, bemærker vi, at der er en gevinst ved salg af forretning på 848.823 $ tilføjet efter driftsindtægter (EBIT). Denne gevinst forekommer ikke i tidligere år.
- Hvis vi ønsker at sammenligne et æble til æble, skulle vi have trukket denne gevinst ved salg af forretning og normaliseret EPS. Denne normaliserede EPS skulle have været brugt til beregningen af gearingsgrad.
Vær opmærksom på, at graden af finansiel gearingsgrad således er yderst værdifuld for at hjælpe en organisation med at vurdere den gældsmængde eller gearing, den burde vælge i sin kapitalstruktur. Hvis driftsøkonomisk gevinst er forholdsvis stabil, vil indtjening og EPS også være stabil, og virksomheden har råd til at tage en stor gæld. Men hvis virksomheden opererer i en sektor, hvor driftsøkonomisk gevinst er lidt ustabil, kan det være klogt at begrænse gælden til let håndterbare niveauer.
Eksempel på hjælpeprogrammer
Nedenstående tabel giver os listen over de bedste forsyningsselskaber sammen med deres markedsværdi, gearing, EBIT og EPS-vækst og grad af finansiel gearing.
| S. Nej | Navn | Markedsværdi ($ mio.) | Løftestang | EBIT (år-til-år-vækst) | EPS (YoY-vækst) | Løftestang |
| 1 | Dominion Energy | 48.300 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2.78x |
| 2 | Exelon | 48,111 | 1,39x | -29,4% | -51,8% | 1,76x |
| 3 | Dominion Energy | 30.066 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2.78x |
| 4 | Public Service Enterprise | 22,188 | 0,90x | -46,8% | -47,0% | 1,00x |
| 5 | Avista | 3.384 | 1,12x | 14,4% | 9,1% | 0,63x |
| 6 | Cosan | 1.914 | 2,94x | -10,2% | -35,4% | 3,48x |
kilde: ycharts
- Vi bemærker, at jo højere finansiel gearing, jo højere er graden af finansiel gearing.
- Dominion Energy har et gearingsforhold på 2,40x, og dets driftsgraden er 2,78x.
- Gearingen af Public Service Enterprise er 0,90x (lavere sammenlignet med dets peer-gruppe). På grund af dets lavere gearingsgrad er gearingen 1,0x.
Telekomeksempel
Nedenstående tabel indeholder data for teleselskaber sammen med andre gearingsdetaljer
| S. Nej | Navn | Markedsværdi ($ mio.) | Løftestang | EBIT (år-til-år-vækst) | EPS (YoY-vækst) | Grad af finansiel gearing |
| 1 | America Movil | 58,613 | 3,41x | -34,2% | -78,8% | 2,30x |
| 2 | Telefonica | 54,811 | 3.32x | 54,7% | 498,4% | 9,11x |
| 3 | American Tower | 58,065 | 2,74x | 14,9% | 40,8% | 2,74x |
| 4 | T-Mobile USA | 51.824 | 1,52x | 84,1% | 106,0% | 1,26x |
| 5 | BT Group | 40.371 | 1,50x | -24,0% | -41.6% | 1,73x |
| 6 | Kabel et | 4.293 | 1,18x | 16,4% | 13,3% | 0,81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4.455 | 1,10x | -21,6% | -27,7% | 1,28x |
| 8 | China Unicom | 35.274 | 0,77x | -76,4% | -93,6% | 1,22x |
| 9 | KT | 8,848 | 0,71x | 21,2% | 26,4% | 1,24x |
| 10 | Telekom Argentina | 5,356 | 0,62x | -21,5% | -27,2% | 1,26x |
| 11 | Tim Participacoes | 7.931 | 0,40x | -58,7% | -66,0% | 1,12x |
| 12 | Telekomunikasi Indonesien | 34.781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1,16x |
| 13 | ATN International | 1.066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0,80x |
kilde: ycharts
- Samlet set har sektoren ikke ensartet gearing og grad af operationel gearing på tværs af virksomheder
- America Movil har en høj gearing på 3.41x, hvilket har en højere gearing på 2.30.
- Telefonica har også en høj gearing på 3.32x; dog har den en endnu højere gearing på 9.11x.
- ATN International har en gearing på 0,24x, og graden af finansiel gearing er 0,80x
Eksempel på teknologi
Nedenstående tabel giver os nogle af de bedste teknologivirksomheder.
| S. Nej | Navn | Markedsværdi ($ mio.) | Løftestang | EBIT (år-til-år-vækst) | EPS (YoY-vækst) | Grad af finansiel gearing |
| 1 | Alfabet | 658.717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1,00x |
| 2 | NetEase | 40.545 | 0,10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | SINA | 6,693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29x |
| 4 | ÅÅ | 4.064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5 | Web.com-gruppe | 1.171 | 2,82x | -27,6% | -95,5% | 3,47x |
kilde: ycharts
- Alfabetet har en nominel gæld, og gearingen er 0,03x. Dens grad af finansiel gearingsgrad er 1,00x. Dette betyder, at ændringen i% af EBIT er nøjagtig den samme som% ændring i EPS.
- Ligeledes har Netease også en lavere gearing på 0,10x. Dens forhold er 0,99x.
Eksempel på forretningsservice
Nedenstående tabel giver oplysninger om sektoren Business Services sammen med dens markedsdækning og andre detaljer
| S. Nej | Navn | Markedsværdi ($ mio.) | Løftestang | EBIT (år-til-år-vækst) | EPS (YoY-vækst) | Grad af finansiel gearingsgrad |
| 1 | Automatisk databehandling | 46.164 | 0,50x | 8,8% | 6,5% | 0,74x |
| 2 | Fiserv | 26.842 | 1,80x | 10,2% | 38,8% | 3,80x |
| 3 | Equifax | 17,407 | 1,00x | 17,9% | 13,6% | 0,76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14,365 | 1,79x | 9,1% | 14,3% | 1,57x |
| 5 | Fleetcor Technologies | 13,885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6 | Iron Mountain | 9.207 | 3,23x | -4,4% | -25,9% | 5,92x |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9.014 | 1,01x | 7,2% | 8,8% | 1,23x |
| 8 | Deluxe | 3.441 | 0,86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9 | Ritchie Bros Kunstauktioner | 3.054 | 0,90x | -22,4% | -32,3% | 1,44x |
| 10 | Lønværk | 2.485 | 0,61x | -18,0% | -12,5% | 0,69x |
| 11 | ABM Industries | 2.473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12 | WNS (Holdings) | 1.753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1,02x |
| 13 | Usikkerhed | 1.534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14 | Flerfarvet | 1.357 | 1,27x | 17,5% | 26,7% | 1,52x |
| 15 | Viad | 1.002 | 0,70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
kilde: ycharts
- Iron Mountain har en af de højeste gearinger i denne sektor (~ 3,23x), og den har også en ret høj grad af gearing på 5,92x
- På den anden side har automatisk databehandling en gearing på 0,50x, og dens gearingsgrad er lavere på 0,74x
For at lære møtrikker og bolte i forholdsanalyse skal du kigge på denne komplette guide til formel for forholdsanalyse
Konklusion
Som vi har set fra artiklen finansiel, er gearing et tveægget sværd, der på den ene side forstørrer virksomhedens fortjeneste, mens det på den anden side også kan øge potentialet for tab. Derfor er den type branche og den økonomiske tilstand, som en virksomhed opererer i, to meget vigtige faktorer, der skal overvejes, inden man indgår den mest passende gearing.
