Forskelle mellem pengestrøm og frit pengestrøm
Forskellen mellem likviditet og fri pengestrøm er kaos. Den ene bruges til at finde ud af, hvor mange kontanter der kommer i en virksomhed, og hvor meget kontanter der går ud ved slutningen af en periode. En anden bruges til at finde ud af værdiansættelsen af virksomheden gennem en Discounted Cash Flow (DCF) -metode.
Pengestrømme er meget bredere i konceptet. Og den frie pengestrøm beregnes ved hjælp af indtjening før renter og skat.
Som investor skal du kende dem begge. Pengestrøm hjælper dig med at se det virkelige billede af en organisation. Og fri pengestrøm hjælper dig med at finde aktiens værdi (eller forretningen) ved hjælp af DCF-værdiansættelsesmetoden.
- Pengestrøm kontra frit pengestrøm (infografik)
- Hvad er pengestrøm?
- Hvad er gratis pengestrøm?
- Nøgleforskelle - Cash Flow vs. Free Cash Flow
- Pengestrøm kontra frit pengestrøm (sammenligningstabel)
- Konklusion
Pengestrøm kontra frit pengestrøm (infografik)
Forskellene mellem pengestrøm og fri pengestrøm er som følger -
Anbefalede kurser
- Certificeringskursus i finansanalytiker
- Professionel uddannelse i investeringsbanker
- Komplet M & A-træning
Hvad er pengestrøm?
Pengestrømsopgørelsen er et af de vigtigste udsagn, som investorer skal gennemgå, før han nogensinde køber aktien i et selskab. I resultatopgørelsen er der en mulighed for at flade årets resultat. Men i pengestrømsopgørelsen er det ret svært at manipulere tallene.
Derfor er din due diligence som investor ikke fuldstændig, medmindre du først ser på pengestrømsopgørelsen.
Der er to måder, hvorpå du kan beregne organisationens nettopengestrøm - den indirekte metode og den direkte metode.
Den eneste forskel mellem direkte og indirekte metode er beregningen af driftsaktiviteter. Så først vil vi se på pengestrøm fra driftsaktiviteter, og derefter vil vi se på pengestrøm fra finansieringsaktiviteter og pengestrøm fra investeringsaktiviteter.
Pengestrømme fra driftsaktiviteter
For det første beregner vi pengestrømsdriftaktiviteterne ud fra den indirekte metode, da dette er den mest foretrukne metode for en organisation at beregne pengestrøm fra driften.
I den indirekte metode til pengestrømsanalyse skal følgende ting holdes for øje -
- Først skal du se på resultatopgørelsen og hente "nettoindkomst" for at starte beregningen.
- Derefter tilføjer du alle ikke-kontante udgifter som afskrivninger osv. Da disse ikke er kontante udgifter, skal de tilføjes igen.
- Dernæst vil vi se på salget af aktiverne. Hvis der er noget tab ved salget af aktiverne, skal tabsbeløbet tilføjes, og hvis der er nogen gevinst ved salget af aktiverne, skal gevinsten trækkes.
- Dernæst, hvis der er ændringer i “langfristede” aktiver, skal vi foretage de rigtige justeringer.
- Endelig foretager vi de nødvendige ændringer i kortfristede aktiver og kortfristede forpligtelser.
Tjek denne omfattende guide til pengestrøm fra driftsaktiviteter
Her er et eksempel for at illustrere det -
Virksomhed XYZ - Pengestrøm fra driftsaktiviteter (indirekte metode)
| detaljer | I US $ |
| Nettoindkomst | 100.000 |
| Justeringer: | |
| Afskrivninger og afskrivninger | 7.000 |
| Udskudt skat | 600 |
| Et fald i tilgodehavender fra kunder | 2.300 |
| Stigning i varebeholdninger | (8.700) |
| Forøgelse af kontogæld | 800 |
| Forøgelse af påløbne renter | 1.600 |
| Tab ved salg af ejendom | 1.000 |
| Netto pengestrøm fra driftsaktiviteter | 99.400 |
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter
Bortset fra operationer investerer organisationer også i andre aktiver. Derfor er vi også nødt til at beregne pengestrømmen fra investeringsaktiviteter -
- Vi skal først tilføje alle de tab, der er opstået ved salg af langfristede aktiver.
- Og derefter er vi nødt til at trække eventuelle gevinster, vi måtte have opnået ved salg af ethvert langsigtet aktiv.
Tjek denne omfattende guide til pengestrøm fra investering
Her er et eksempel for at illustrere det -
Company DEF - Pengestrøm fra investeringsaktiviteter
| detaljer | I US $ |
| Netto pengestrøm fra driftsaktiviteter | 100.000 |
| Køb af anlæg | (64.000) |
| Kontanter fra salg af jord | 24.000 |
| Netto pengestrøm fra investeringsaktiviteter | 60.000 |
Pengestrøm fra finansieringsaktiviteter
I pengestrøm fra finansieringsaktiviteter vil vi overveje følgende -
- Tilbagekøb af aktier og lån og tilbagebetaling af lån på kortfristede / langfristede lån bør medtages i pengestrøm fra finansieringsaktiviteter.
- Vi tager også udbetalt udbytte ind på kontoen.
Tjek denne omfattende guide til Cash Flow fra Finance
Lad os nu se på eksemplet -
Company DEF - Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter
| detaljer | I US $ |
| Netto pengestrøm fra investeringsaktiviteter | 60.000 |
| Kontant udbytte | (4.400) |
| Udstedelse af foretrukne aktier | 50.000 |
| Salg af obligationer | 5.800 |
| Netto pengestrøm fra finansieringsaktiviteter | 111.400 |
Tjek også pengestrømsanalyseguiden
Hvad er gratis pengestrøm?
I dette afsnit vil vi se på, hvordan vi kan beregne pengestrøm, og også hvordan vi bruger fri pengestrøm i DCF-metoden.
Hvordan beregnes fri pengestrøm?
Dette er yderst vigtigt, for kun da ville vi se, hvordan fri pengestrøm er relevant til beregning af værdiansættelsen af en virksomhed.
Lad os se på formlen først -
Fri pengestrøm (FCF) = EBIT * (1 - Skattesats) + Afskrivninger - Kapitaludgifter - Stigning i nettoarbejdskapital / (+) Fald i nettoarbejdskapital *
* Bemærk: Her beregnes nettoarbejdskapitalen ved at gå ind i pengestrømmen fra driftsaktiviteterne og foretage justeringer vedrørende kortfristede aktiver og kortfristede forpligtelser.
For yderligere detaljer, se venligst denne detaljerede vejledning om gratis pengestrøm til firmaet.
Nu vil vi se på et eksempel for at illustrere FCF.
Virksomheden XYZ har følgende oplysninger -
- EBIT = $ 240.000
- Skattesats = 33,33%
- Afskrivning = $ 2400
- Kapitaludgifter = $ 11.000
- Stigning i netto arbejdskapital = $ 6.500
Ved hjælp af formlen ovenfor får vi følgende resultat.
- FCF = $ 240.000 * (1 - 0.3333) + $ 2.400 - $ 11.000 - $ 6.500
- FCF = $ 240.000 * 0,6667 + $ 2.400 - $ 11.000 - $ 6.500
- FCF = $ 160.000 + $ 2.400 - $ 11.000 - $ 6.500
- FCF = $ 144.900.
Hvordan er Free Cash Flow relevant ved beregning af værdiansættelse under DCF-metoden?
Fri pengestrøm (FCF) beregnes således, at vi under DCF-metoden kan bruge FCF. Her er formlen under DCF-metoden -
Aktiekurs = ((PV af FCF) + kontant - gæld) / udestående aktier
Her er FCF = frit cash flow og PV = nutidsværdi.
Nu tager vi et eksempel for at illustrere DCF-metoden.
Virksomheden ABC har følgende oplysninger leveret til os -
- Gratis pengestrøm = $ 150.000
- Kontanter = $ 15.000
- Gæld = $ 75.000
- Antal udestående aktier = 40.000
- WACC = 12%
- Vækstrate = 4%
Vi er nødt til at beregne aktiekursen ved hjælp af ovenstående oplysninger under DCF-metoden.
Lad os se på formlen under DCF-metoden igen -
Aktiekurs = ((PV af FCF) + kontant - gæld) / udestående aktier
Nu sætter vi figurerne fra eksemplet i ovenstående formel.
Før det er vi nødt til at forstå, hvad PV for FCF er.
PV af FCF = FCF / (WACC - Vækstrate)
For flere detaljer om ovenstående formel, se venligst denne vejledning om beregning af terminalværdi
Hvor vækstraten ikke er tilgængelig, bruger vi kun de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger til at diskontere FCF.
Lad os sætte tallene nu -
- Aktiekurs = (($ 150.000 / 0,12 - 0,04) + $ 15.000 - $ 75.000) / 40.000
- Aktiekurs = (($ 150.000 / 0,08) + $ 15.000 - $ 75.000) / 40.000
- Aktiekurs = ($ 18, 75.000 + $ 15.000 - $ 75.000) / 40.000
- Aktiekurs = $ 18, 15.000 / 40.000
- Aktiekurs = $ 45,38
Relevansen af den frie pengestrøm for investorerne
Ud over at bruge til DCF-metoden er FCF også et godt mål for en virksomheds økonomiske resultater.
Fri pengestrøm er de kontanter, som et selskab er i stand til at generere efter vedligeholdelse eller udvidelse af virksomhedens aktivbase. Hvis et selskab har mere fri pengestrøm, betyder det, at det har mere likviditet, selv efter at have opretholdt eller brugt kontanter på sine aktiver. Men det kan også betyde, at kontanterne er underudnyttet og kan investeres i erhvervelse af nye aktiver.
Derfor er det vigtigt at se på det holistiske billede, inden du prøver at fortolke ethvert selskabs frie pengestrøm.
Nøgleforskelle - Cash Flow vs. Free Cash Flow
Forskellene mellem likviditet og fri pengestrøm er som følger -
- Pengestrøm er et meget bredere koncept end frit pengestrøm. Nytten af fri pengestrøm er begrænset; der henviser til, at nytten af pengestrømme er altomfattende.
- Pengestrømsopgørelsen er et af de vigtigste fire årsregnskaber i finansregnskabet. Fri pengestrøm beregnes derimod ved hjælp af pengestrømsopgørelsen.
- Pengestrømsopgørelsen fastslår ikke kun den operationelle pengestrøm. Det følger også samme opmærksomhed med investerings- og finansieringsaktiviteter. Fri pengestrøm taler derimod kun om, hvor meget likviditet et selskab har tilbage efter at have opretholdt eller brugt på virksomhedens aktivbase.
- Både pengestrøm og fri pengestrøm beregnes ved at tage hjælp fra resultatopgørelsen. Den indirekte metode til pengestrøm starter fra nettoindkomst, og den direkte metode til pengestrømme starter med salg af virksomheden. På den anden side sker beregningen af den frie pengestrøm ved at tage EBIT (indtjening før renter og skatter) i betragtning.
- Uden at kende ændringerne i arbejdskapital kan den frie pengestrøm ikke beregnes. Hvis der ikke er nogen ændring i arbejdskapitalen, tages kun capex og afskrivninger i betragtning. I tilfælde af pengestrøm er det ikke nødvendigt at kende ændringerne i driftskapital, hvis pengestrømmen fra driftsaktiviteter beregnes ved hjælp af den direkte metode.
- Udarbejdelsen af pengestrømsopgørelsen er meget kompleks og besværlig. På den anden side kan fri pengestrøm beregnes let.
Pengestrøm kontra frit pengestrøm (sammenligningstabel)
| Grundlag for sammenligning - Cash Flow vs. Free Cash Flow | Pengestrøm | Frit cash flow |
| 1. Definition | Pengestrøm finder ud af netto pengestrøm fra forretningens drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteter. | Gratis pengestrømme bruges til at finde ud af virksomhedens nutidsværdi. |
| 2. Mål | Hovedformålet er at finde ud af den faktiske netto pengestrøm fra virksomheden. | Hovedformålet er at finde ud af værdiansættelsen af en virksomhed for investorer. |
| 3. Anvendelsesområde | Omfanget af pengestrømme er meget bredere. | Omfanget af den frie pengestrøm er begrænset. |
| 4. Ligning | Pengestrøm = Pengestrøm fra (Driftsaktiviteter + Investeringsaktiviteter + Finansieringsaktiviteter) | Fri pengestrøm = EBIT * (1 - Skattesats) + Afskrivninger - Kapitaludgifter - Stigning i nettoarbejdskapital / (+) Nedgang i nettoarbejdskapital |
| 5. Kompleksitet | Forberedelse af pengestrømme bliver kompleks, når flere kontante og ikke-kontante transaktioner finder sted i løbet af et år. | Forberedelse af den frie pengestrøm bliver kompleks, når vi skal beregne alt, inden vi anvender formlen. |
| 6. Tidsforbrug | Cash flow tager en rimelig tid at forberede sig på. | Hvis al information er tilgængelig, tager FCF ikke meget tid at beregne. |
| 7. Nøglebegreber | Drift af pengestrøm, investering af pengestrøm og finansiering af pengestrøm | EBIT, kapitaludgifter og stigning / fald i nettoarbejdskapital. |
| 8. Hvor bruges det? | Pengestrømme er et af de fire vigtigste regnskaber inden for finansiel regnskab. | Gratis pengestrøm bruges til at beregne værdiansættelsen under DCF-metoden. |
| 9. Kilde | For at oprette en pengestrømsanalyse kræves en resultatopgørelse. | For at beregne fri pengestrøm kræves også resultatopgørelse. |
Konklusion
Pengestrøm og fri pengestrøm kan virke som lignende koncepter, men de er helt forskellige.
Den grundlæggende forskel er den måde, de bruges på. Den ene bruges til at se på en virksomheds levedygtighed. En anden bruges til at finde ud af værdiansættelsen af en virksomhed inden investering.
Som investor skal du se på dem begge for at få et helhedsbillede af virksomheden. Men hvis du sammenligner pengestrøm og fri pengestrøm med hensyn til betydning, bør pengestrømsanalyse være din første præference. Fordi efter at have konstateret netto pengestrøm fra pengestrømsopgørelsen, kan du altid beregne fri pengestrøm derfra!
