Hvad er risikoparitet?
Risikoparitetsmetode er en metode til oprettelse af portefølje, hvor det beløb, der investeres i forskellige aktiver i porteføljen, bestemmes ud fra det kvantum af risiko, som sikkerhed medfører for porteføljen, og det endelige mål er at sikre, at hvert aktiv bidrager lige så meget til den samlede risiko af porteføljen.
Forklaring
Vi ser på det risikojusterede afkast, mens vi opretter en portefølje, idet vi husker begrænsningerne, afkastkravet og investorens risikotolerance. I risikoparitetsmetoden allokerer vi dog kun så meget penge i et aktiv, hvilket gør risikoen for investeringen lig med de øvrige investeringer i porteføljen og opfylder risikotolerancen som specificeret i erklæringen om investorpolitik ( IPS)
Nogle gange er denne tilgang også kendt som 'Risk premia parity'-metoden, og tilhængerne mener det af denne tilgang, at Sharpe-forholdet for en sådan portefølje er højere sammenlignet med en portefølje, der ikke følger denne tilgang.
Hvordan fungerer risikoparitet?
- Traditionelt består investeringsporteføljen af cirka 60% aktier og 40% i fastforrentede investeringer. Derfor kommer den maksimale risiko, næsten tæt på 90%, fra investeringen i lager, og det samme gør afkastet. I en risikoparitetsmetode, hvis aktivet har en højrisikoprofil med højt afkast, er investeringen i det samme lidt lavere, og mere øget investering går til køb med lavrisikoprofil med kort afkast.
- Det overordnede mål er at maksimere Sharpe-forholdet, så selvom tælleren er mindre, er nævneren endnu mindre, fordi det er risikoen for porteføljen, så det samlede Sharpe-forhold er højere. Efter smart art viser den retning, som porteføljen bøjer i risikoparitetsmetoden for at finde en balance mellem mere risikable og mindre risikable aktiver:
Eksempel på risikoparitetsportefølje
Lad os forstå med et eksempel.
Vi kan tage en simpel to-aktivportefølje og lave et par beregninger for at vise, hvordan risikoparitetsmetoden kan give et bedre Sharpe-forhold end den traditionelle portefølje:
Løsning:
Til traditionel portefølje
Porteføljeafkast
- Formel for porteføljeafkast = vægtet gennemsnit af afkast = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Porteføljestandardafvigelse
- Rho-symbolet er korrelationskoefficienten mellem de to aktiver
Portefølje Standardafvigelse =
= 14,107%
Risikobidrag = Aktivets vægt * Aktivets standardafvigelse
- Aktierisikobidrag = 0,60 x 22 = 13,2%
- Obligationsrisikobidrag = 0,40x 6 = 2,4%
For risikoparitetsportefølje
Porteføljeafkast
- Porteføljeafkast = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Porteføljestandardafvigelse
= 67%
Risikobidrag = Aktivets vægt * Aktivets standardafvigelse
- Aktierisikobidrag = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Obligationsrisikobidrag = 0,7857 x 6 = 4,71%
Så vi kan se, at risikoparitetsmetoden har et højere Sharpe-forhold, selv med et lavere porteføljeafkast
Fordele
- Diversificering: I risikoparitetsmetoden foretages en mindre del af investeringen i alle slags aktiver såsom aktier, obligationer, råvarer, statsinflationsbeskyttede værdipapirer, risikofrie aktiver osv. Dette øger chancerne for et godt afkast, selv i tider med lavere aktiemarkedsudvikling. Derfor var den allerførste portefølje kendt som 'All-weather' fonden og blev startet i 1996.
- Lave omkostninger: Sådanne porteføljer styres mindre aktivt og tjener derfor et passivt afkast. Gebyrstrukturen er lavere; derfor foretrækker de, der ikke har råd til tunge investeringsadministrationsgebyrer, sådanne porteføljer. Kundekredsen består for det meste af sikre tilbagevendende og derfor lavere risikotolerance såsom pensionister.
- Sikrere i recession: Når økonomien står over for den recessionære modvind, kan sådanne porteføljer bære den bedre end en traditionel portefølje, der er stærkt investeret i aktier og andre mere risikable aktiver. Sådanne fonde har lavere chancer for at miste værdi, fordi den diversificerede pool kan give en pude til afkastet og forhindre, at det falder for meget. Under finanskrisen i 2007 og i et par år efter dette gav denne portefølje bedre resultater sammenlignet med aktietunge porteføljer.
Begrænsning
Modstandere af denne tilgang påpeger, at ikke alt, der glitrer, er guld; de siger, at selvom risikoen er lavere, elimineres den ikke:
- Markeds timingrisiko: Risikoparitetsporteføljer står over for risikoen for markedstiming, fordi risikoen eller volatiliteten for det investerede aktiv måske ikke altid forbliver konstant. Derfor kan det være tilfældet, at risikoen går ud over de foreskrevne grænser, og porteføljeforvalteren ikke er i stand til at trække investeringen ud med det samme.
- Overvågning: Selvom aktiv styring ikke kræves så meget, som det er tilfældet med en mere traditionel portefølje, er der stadig behov for ombalancering og overvågning. Derfor er omkostningerne ved sådanne porteføljer endnu højere end helt passive porteføljer, som kræver næsten ubetydelig porteføljestyring.
- Gearing: Større gearing kræves for at generere et lignende afkast i forhold til den traditionelle porteføljestyring. Det er dog en afvejning for at skabe lavere risiko, og det er derfor op til investoren at vælge.
- Højere allokering til kontanter: Det større behov for gearing kræver flere kontanter i hånden for at imødekomme periodiske betalinger til gearingsudbydere og møde marginopkald. Dette er en begrænsning, fordi kontanter eller næsten kontante værdipapirer tjener meget lidt eller intet afkast.
Konklusion
Derfor kan vi sige, at risikoparitetsmetoden er en porteføljestyringsteknik, hvor kapitalen fordeles mellem forskellige aktiver, så hvert aktivs risikobidrag er lige, og derfor kaldes denne tilgang så.
Det tilrådes, at denne tilgang fører til et højere Sharpe-forhold, hvilket indebærer et højere risikojusteret afkast; dog kan gearing til opnåelse af en sådan fordeling føre til overdreven kontantkomponent. Og det absolutte afkast er lavere. Så investoren skal have en klarhed om, at hvis han giver afkast, gør han det for at have en mindre risikabel portefølje og er okay med denne tilgang.
