Hvad er kvalitative faktorer?
Kvalitative faktorer i værdiansættelsen er de forskellige faktorer i værdiansættelsen af virksomheden eller investeringen, som ikke er mulige at kvantificere direkte, men som er lige så vigtige som de kvantitative faktorer og inkluderer faktorer som ledelseskvalitet, konkurrencemæssig fordel, virksomhedsstyring osv.
Værdiansættelser foretages ved hjælp af kvantitative data (som resultatopgørelse, balance, pengestrømme osv.) Fra årsrapporterne. Overvej at udarbejde en finansiel model for en virksomhed og anvende værdiansættelsesværktøjer som DCF, relative værdiansættelsesværktøjer som PE-forhold, EV / EBITDA osv. Til at værdiansætte virksomheden. Der er dog andre "ikke så håndgribelige" faktorer, der også påvirker værdiansættelsen af virksomheden.
I denne artikel vil vi se nærmere på de kvalitative faktorer i værdiansættelsen.
- Hvad mener vi med kvalitative faktorer i værdiansættelsen?
- Top 10 kvalitative faktorer i værdiansættelse
- # 1 - Virksomhedens kerneforretning
- # 2 - Ledelsens kvalitet
- # 3 - Kunder og geografisk eksponering
- # 4 - Konkurrencemæssig fordel
- # 5 - Corporate Governance
- # 6 - Industriens væksttrender
- # 7 - Konkurrenceanalyse
- # 8 - Forstyrrende teknologier
- # 9 - Markedsandel
- # 10 - Bestemmelser
- I sidste ende
Hvad mener vi med kvalitative faktorer i værdiansættelsen?
Kvalitative faktorer er de faktorer, der er næsten umulige at kvantificere for virksomhedsværdiansættelse. Eller vi kan sige, at dette er de faktorer i forretningsværdiansættelse, der ikke kan kvantificeres direkte. Men de er lige, om ikke vigtigere end kvantitative faktorer i værdiansættelsen. Og på samme tid kan ingen virksomheder ignorere disse mindre håndgribelige faktorer, fordi de virkelig betyder noget for at værdsætte en virksomhed.
Tal er ikke det eneste, der betyder noget, når du tænker på at evaluere en virksomhed. Der er også andre faktorer, der kan springe dig over som investor.
I det næste afsnit vil vi gå ind i artiklens kød, som hjælper dig med at tage smartere forretningsbeslutninger, og du vil være i stand til at tænke igennem et helt andet perspektiv, før du nogensinde bruger penge på en bestand.
Liste over top 10 kvalitative faktorer
Her er listen over top 10 kvalitative faktorer -
# 1 - Virksomhedens kerneforretning
Som investor skal din første bekymring være - "Hvordan en virksomhed tjener penge?" Ja, ifølge en nylig definition af forretning er penge måske ikke den eneste ingrediens i en god forretning. Men som investor skal du investere i en aktie, der giver dig penge. Derfor er det vigtigt at kigge igennem deres indtægtsmodel og finde ud af, om det virkelig vil fungere i det lange løb.
For eksempel, hvis du ser på forretningsmodellen for KFC, vil vi se, at de sælger lækre kyllingeburger, kyllingesteg, mange sorter af mund-slikkende kylling og grøntsagsopskrifter, og deres forretningsmodel er ligefrem at følge. Som investor ved du, at det er sådan, KFC tjener penge.
Tilsvarende skal du kende en virksomheds forretningsmodel inden du nogensinde bruger en krone på en aktie. Lav din egen due diligence. Find ud af dens historie, indtægtsgenereringsmodel, hvordan den kom i gang, hvor længe de er på markedet, hvad er indtægterne og fortjenstmargenen, de har opretholdt lige nu. Og så gå til forretningsværdiansættelse.
Som det ses i nedenstående Facebook-virksomhedsoversigt, giver det os oplysninger om, hvordan indtægterne genereres. Facebook genererer alle sine indtægter fra salg af reklameplaceringer til marketingfolk.
kilde: Facebook SEC Filings
# 2 - Ledelsens kvalitet
Den anden faktor er kvaliteten af ledelsen i virksomheden. Hvis ledelsen er motiveret nok til at styre virksomheden mod sit topmøde, ville virksomheden være en gigantisk styrke, og den ville altid finde en måde, selv midt i de mest betydningsfulde økonomiske afbrydelser.
Så før du investerer i en virksomhed, er det af største vigtighed at kontrollere ledelseskvaliteten. At have den mest betydningsfulde forretningsmodel fungerer ikke, medmindre virksomhedens ledelseskvalitet er på niveau.
Så hvad ville du gøre?
Alle virksomheder har i dag et websted, hvor de nævner deres "teams". Gå gennem siden, find ud af, hvem der er initiativtagerne til virksomheden, filtrer deres baggrund på forskellige niveauer, og find ud af, hvilke erfaringer de har i en lignende branche.
Dette giver dig en kort oversigt over virksomheden. Men det er ikke alt. Du skal grave dybt og selv se, hvad ledelsen virkelig holder på med.
- Ydeevnehistorie: Resultater lyver ikke. Og når en virksomhed bringer forbløffende resultater, betyder det, at der er en hånd bag ledelsen i den. Gå nu gennem præstationshistorikken for topledere i det sidste årti, og du får en rimelig idé om, hvorvidt det er klogt at investere i virksomheden.
- Ledelsesdiskussion og -analyse (MD&A): Enhver offentlig virksomhed skal udarbejde en årlig rapport i henhold til 10-K-arkivering. Se på årsrapporten. I begyndelsessektionen finder du noget i retning af MD&A. I dette afsnit får du alle ideerne om, hvad der fungerede for virksomheden, og hvad der ikke fungerede. Hvilken division opnåede det maksimale output i det sidste år? Og du vil også være i stand til at få et kig på virksomhedens årsregnskab. Nedenfor er et øjebliksbillede fra diskussion og analyse af Facebook Management.
kilde: Facebook SEC Filings
- Kig efter insideroplysninger: Hvis du forsker i en virksomhed, skal du lave en "en plus en er lig med to". Et firma, der klarer sig fremragende på grund af andres indsats. For hans / hendes indsats kompenserer virksomheden ham / hende på en rimelig måde. Se efter aktier. Hvor mange aktier gives til en topchef, og hvorfor? Hvorfor har han / hun fået aktierne? Hvilke forestillinger har han haft tidligere?
# 3 - Kunder og geografisk eksponering
Der er to grundlæggende ting, du skal tjekke ud, hvis du vil trænge ind i det faktiske billede af virksomheden.
Først skal du finde ud af om kunderne i virksomheden. Har virksomheden et par store kunder eller mange små kunder? Betjener virksomheden kun virksomheder eller slutkunder også? Kredser deres fokus omkring et nichemarked, eller dækker de alle kundesegmenter? For at forstå en virksomhed er det vigtigt at få svar på ovenstående spørgsmål. For så forstår du, hvor virksomheden står ifølge kundernes mind-map.
For det andet skal du finde ud af virksomhedens geografiske eksponering. Fungerer virksomheden kun i visse områder? Hvis ja, hvorfor? Dækker virksomheden kun by- eller landdistrikter? Hvad er deres salgsopdeling efter hvert område? Hvor de sælger mere, og hvorfor? At stille dig selv disse spørgsmål og søge efter svar hjælper dig med at kende virksomheden godt og træffe klogere valg i slutningen af dagen.
I sin form 10K har Facebook givet os geografiske oplysninger. Vi bemærker, at USA er den største bidragyder til Facebooks indtægter. Resten af verdensandelen oplever en hurtig stigning og derved diversificerer geografisk risiko.
kilde: Facebook SEC Filings
# 4 - Konkurrencemæssig fordel
Inden du nogensinde vurderer en virksomhed i kvantitative termer og bedømmer virksomheden ud fra tal, skal du finde ud af, hvad virksomheden har konkurrencemæssig fordel. Konkurrencemæssig fordel er et udtryk, der er opfundet af Michael Porter. Han siger, at der er få faktorer, der er vigtige for en virksomhed at have for at blive kaldt en konkurrencemæssig fordel -
- En virksomheds konkurrencemæssige fordel er en unik evne, der ikke let kan efterlignes af andre virksomheder.
- Konkurrencemæssig fordel hjælper virksomheden med at producere mere overskud, mere indtjening, effektive systemer og processer.
- Konkurrencemæssig fordel hjælper alle virksomhedens aktiviteter med at blive tilpasset organisationsstrategien.
- Konkurrencemæssig fordel hjælper en virksomhed med at modtage fordele normalt i fem til ti år.
For eksempel, hvis en virksomhed sælger online, kan dens logistik være dens konkurrencemæssige fordel, hvilket kan hjælpe dem med at nå deres kunder superhurtigt og levere varer og produkter hurtigere end deres konkurrenter.
Som investor er du nødt til at tænke igennem den konkurrencemæssige fordel eller manglen på den, før du investerer i den, fordi konkurrencemæssig fordel eller mangel på den er deres eneste ingrediens i at producere forbløffende eller middelmådige resultater!
# 5 - Corporate Governance
Kort sagt er corporate governance den hellige gral for en bæredygtig virksomhed. Hvis virksomhedsstyringen for en virksomhed ikke er i orden, vil hele virksomheden smuldre før eller senere. Så det at tjekke virksomhedsledelse i en virksomhed er af største betydning som investor.
Du skal se tre ting -
- Er virksomhedens regler tilpasset virksomhedens mission og vision?
- Betjener virksomheden hver enkelt interessent godt?
- Overholder de lovligt regeringens politikker?
Hvis svaret på de ovennævnte tre spørgsmål normalt er ”ja”, er virksomheden ret god til god selskabsledelse.
Nedenfor er retningslinjerne for god selskabsledelse på Facebook.
kilde: Facebook Corporate Governance
# 6 - Industriens væksttrender
At udføre din egen due diligence slutter ikke på virksomhedsniveau. Du skal finde ud af, hvilken sektor virksomheden befinder sig i og derefter se branchen under forskerens lys. Du skal samle dataene i de sidste ti år og derefter bruge forskellige værktøjer til at se, om du synes at finde noget mønster eller tendens eller ej.
I dette tilfælde kan kvantitative faktorer hjælpe dig med at få en idé om de kvalitative faktorer. Se på forskellige tendenser, analyser, eksperters prognoser og forslag. Men sørg for at beslutte på baggrund af din egen tænkning og din viden om dataene. Sæt ikke branchen på et højere trin, fordi en ekspert siger det.
Når du kender trends, vil du have konkrete ideer til at forudsige fremtidige tendenser i virksomheden.
# 7 - Konkurrenceanalyse
Mange investorer springer dette over.
Men hvis du vil vide den rigtige værdi af en virksomhed, skal du se på deres konkurrenter og lave en analyse.
Se på deres styrker og sammenlign dem med det firma, du vil investere i. Se på deres svagheder og se, hvordan det firma, du har målrettet mod, har det inden for disse områder.
At lave konkurrencedygtige analyser vil ikke kun hjælpe dig med en virksomheds position, men det vil også hjælpe dig med at finde lignende virksomheder at investere i i den nærmeste fremtid.
De industrielle analyser kan ikke udføres ved at tage højde for konkurrencen. Den eneste sammenligning med lignende virksomheder kan give dig et overblik over, hvordan en virksomhed klarer sig i samme branche.
Facebook konkurrerer med mange spillere, herunder Google, Snapchat osv.
kilde: Facebook SEC Filings
# 8 - Forstyrrende teknologier
Teknologier kan forme eller bryde en virksomhed.
Se efter forstyrrende teknologier, der har formet branchen helt. Og se så om det firma, du evaluerer ved hjælp af disse teknologier eller ej.
I denne tidsalder med kontinuerlig fremskridt inden for teknologier er det kun forstyrrende teknologier, der brænder for branchen. Og inden du nogensinde investerer i et selskab, skal du først kigge efter branchens teknologiske tilstand.
En forstyrrende teknologi for Facebook er Oculus. Oculus virtual reality-teknologi og powerplatformer til indholdsplatform giver folk mulighed for at komme ind i et helt fordybende og interaktivt miljø for at spille spil, forbruge indhold og oprette forbindelse til andre.
# 9 - Markedsandel
Virksomheden behøver ikke at have en betydelig andel på markedet, især når det har været på markedet bare i nogen tid. Men hvad vi skal se på som investorer er, om det har potentialet til at vokse eller ej.
Du kan bruge BCG Matrix eller ethvert andet strategisk værktøj til at finde ud af, hvor dette firma tilhører, og derefter evaluere det på baggrund af det.
Som investor er det vigtigt at vide, at virksomheden kan vokse i den nærmeste fremtid. Hvis en virksomhed har nået sit mætningspunkt, og der er begrænset eller ingen vækst (snarere en nedadgående hældning undervejs), ville det ikke være en god ide at investere i det.
# 10 - Bestemmelser
Ingen virksomheder kan være fri for regler. Og når du forsøger at evaluere en virksomhed, skal du også se de lovgivningsmæssige faktorer.
F.eks. Har FDA (Food and Drug Administration) i de farmaceutiske industrier direkte regler. Ifølge FDA skal det gennemgå en række kliniske forsøg, før et lægemiddel kommer på markedet, før de når slutkunderne.
Imidlertid har ikke alle brancher de samme regulatoriske begrænsninger. Så som en evaluator skal du se, om virksomheden følger al lovgivningsmæssig praksis eller ej.
kilde: Facebook SEC Filings
Ideen er at finde ud af de regulatoriske faktorer, der kan have en direkte indflydelse på virksomhedens bundlinje (tænk nettoresultat). For at opdage dette er du virkelig nødt til at grave dybt, læse alle virksomhedens årsregnskaber og også gennemgå årsrapporten.
Relaterede artikler -
- Pris-til-bog-værdi-forhold
- EV til EBIT-beregning
- Summen af delværdiansættelsen
- FCFF
Kvalitative faktorer i værdiansættelsesvideo
I sidste ende
Det er altid lettere sagt end gjort. Selv den mest ærede investor Warren Buffett investerer ikke i teknologiaktier. Hvis du spørger ham, hvorfor ville han sige, at han ikke føler, at han har ekspertise inden for dette område.
Nu er det noget, investorerne skal tænke over.
Det er ikke kun nok at tage højde for kvalitative og kvantitative faktorer. Det er også vigtigt at opbygge et ekspertiseområde, hvor du er mere grundig, og hvor du har bedre instinkter.
Og det ville du vide med erfaring.
Prøv ovenstående faktorer, mens du evaluerer en virksomhed, og se selv, hvordan de påvirker din samlede beregning af forretningsværdien.
Ovenstående kan virke let på papir, men for at implementere disse skal du gennemgå utallige forskningspapirer, utallige data, uoverstigelige mængder af grafer, tendenser, analyse og utroligt mange bøger. Det er ikke let, men det er værd at gøre.
Når du tager disse “ikke så håndgribelige” faktorer i betragtning, bliver du en bedre investor og vil være i stand til at beregne den rigtige pris for en virksomhed.
