Unormal tilbagevenden (definition, formel) - Sådan beregnes?

Unormal returdefinition

Unormale afkast defineres som en afvigelse mellem det faktiske afkast for en aktie eller en portefølje af værdipapirer og afkastet baseret på markedsforventningerne i en valgt tidsperiode, og dette er et nøglepræstationsmål, som en porteføljeforvalter eller en investeringsforvalter måles på.

Forklaring

Når vi ønsker at bedømme, om sikkerhed eller en gruppe af værdipapirer har over- eller underpræsteret sine jævnaldrende, er vi nødt til at finde ud af, hvilke parametre vi kan bedømme en sådan præstation; derfor er investeringssamfundet kommet med sådanne foranstaltninger som det unormale tilbagevenden for at formulere, hvor meget af en sådan præstation, der kan tilskrives porteføljeforvalterens færdigheder og hans skema for aktivallokering og aktievalg.

Når vi sammenligner effektiviteten af ​​en portefølje, bruger vi et proportionalt markedsindeks som et benchmark, hvor vi beregner det overskydende. For eksempel, hvis vi ønsker at sammenligne en portefølje af aktier i den finansielle sektor i Indien, kan vi bruge Nifty Bank Index, mens hvis vi har en portefølje af store kapitalandele i USA, kan vi have S&P 500 som vores benchmark .

Unormal returformel

Det er repræsenteret som nedenfor,

Unormal returformel = Faktisk retur - forventet retur

Hvordan man beregner unormalt afkast?

For at beregne det forventede afkast kan vi bruge Capital Asset-prissætningsmodellen (CAPM). Følgende er ligningen for modellen:

E _r = R _f + β (R _m - R _f )

Her er E _r = Forventet afkast i værdipapiret, R _f = risikofri rente, generelt satsen for en statspapir- eller opsparingsindskudsrente, β = risikokoefficienten for værdipapiret eller porteføljen i forhold til markedet, R _m = Afkast på markedet eller et passende indeks for den givne sikkerhed, såsom S&P 500.

• Når vi allerede har det forventede afkast, trækker vi det samme fra det faktiske afkast for at beregne unormalt afkast.
• Når porteføljen eller værdipapiret har underpresteret forventningerne, vil det unormale afkast være negativt. Ellers vil det være positivt eller lig med nul, alt efter tilfældet.

I henhold til den forsigtige tilgang er det bedre at se på det risikojusterede afkast. Dette er i overensstemmelse med begrebet risikotolerance, fordi porteføljeforvalteren ellers kan afvige fra IPS-målene og optage meget risikabel investering for at generere unormalt afkast.

I tilfælde af flere perioder kan det være nyttigt at se på det standardiserede afkast for at se, om porteføljen konstant slår benchmark. Hvis dette er tilfældet, vil standardafvigelsen for det unormale afkast være lavere, og så kan vi sige, at porteføljeforvalteren virkelig har foretaget et bedre aktievalg end benchmarket.

Eksempel på unormal tilbagevenden

Antag, at vi får følgende oplysninger:

Løsning

Beregning af Er af portefølje

Så vi har beregnet det forventede afkast ved hjælp af CAPM-metoden som følger:

• E _r = R _f + β (R _m - R _f )
• E _r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
• E _r = 18,40%

Ovenstående beregning foretages inden den betragtede periode starter, og det er kun et skøn. Når denne periode udløber, kan vi beregne det faktiske afkast baseret på markedsværdien i begyndelsen og slutningen af ​​perioden.

Beregning af faktisk afkast kan gøres som følger,

Faktisk afkast = slutværdi - begyndelsesværdi / begyndelsesværdi * 100

• = $ 60000 - $ 50000 / $ 50000 * 100
• = 20,00%

Beregning

• = 20,00% - 18,40%
• = 1,60%

Betydning

• Performance Attribution Metric: Det påvirkes direkte af porteføljeforvalterens aktievalg. Derfor er denne foranstaltning en nøgle til at bedømme hendes præstationer i forhold til det relevante benchmark, og dermed hjælper det også med at bestemme hendes præstationsbaserede kompensation og færdighedsniveau
• En kontrol af skadelig afvigelse: Som nævnt tidligere kan unormalt afkast være negativt, hvis det faktiske afkast er lavere end det forventede afkast. Derfor, hvis dette er i flere perioder, fungerer det som en alarm for at reducere afvigelsen fra benchmarkindekset, fordi det peger på et dårligt aktievalg
• Grundig kvantitativ analyse: Da det enkelt kan beregnes, er det et populært mål i investeringssamfundet, men det er ikke en let opgave at komme med de korrekte skøn over input fra CAPM-modellen, da det involverer brug af regressionsanalyse at forudsige beta og en grundig observation af de tidligere returneringsnumre på markedsindekset, så hvis disse gøres korrekt, passerer disse skøn gennem en sigte af en grundig kvantitativ analyse og er derfor mere tilbøjelige til at producere tal med større forudsigelig styrke
• Tidsserie-analyse: Brug af et mål kaldet CAR eller det kumulative unormale afkast hjælper med at analysere effekten af ​​virksomhedernes handlinger såsom udbetaling af udbytte eller aktiesplit på aktiens priser og afkast. Det hjælper desuden med at analysere virkningerne af eksterne begivenheder såsom begivenheder, hvor visse virksomhedsforpligtelser er betingede, for eksempel retssager eller bilæggelse af en retssag.

CAR beregnes ved at tage summen af ​​de unormale afkast over en bestemt periode.

Konklusion

For at opsummere kan vi sige, at unormalt afkast er vigtigst, et mål, der kan hjælpe med at måle porteføljeforvalterens præstationer og rigtigheden af ​​hans indsigt i markedsbevægelser. Dette giver yderligere kapitalforvaltningsselskaber grund til at basere deres porteføljeforvalters præstationsbaserede bonusser eller provisioner og en begrundelse herfor for kundeforståelse.

Da det kan være positivt eller negativt, kan det også indikere, hvornår afvigelsen fra markedsindekset ikke er frugtbart og bør indsnævres for at give bedre portefølje.