Yield to Maturity Definition
Udbytte til løbetid (YTM) er det forventede afkast på en obligation, som en investor vil modtage, hvis den holdes indtil obligationens løbetid. Med andre ord henviser det til de afkast, som en obligation vil hente i betragtning af alle betalinger foretaget til tiden i løbet af obligationens løbetid. Indfrielsesafkast eller bogudbytte er andre udtryk, der bruges til at nævne udbytte til modenhed. Det svarer til obligationens nutidsværdi af fremtidige pengestrømme (periodiske kuponbetalinger og hovedstol ved udløb) med obligationsværdien. Det udtrykkes som en årlig rente, selvom det er et langfristet obligationsrenter.
Det kan beregnes for obligationer såvel som andre langfristede rentebetalende værdipapirer som gylte. I modsætning til det aktuelle afkast, der måler nutidens værdi af obligationen, mens afkastet til løbetid måler værdien af obligationen ved slutningen af en obligations løbetid.
Udbytte til modenhedsformel
YTM overvejer det effektive udbytte af obligationen, som er baseret på sammensætning. Nedenstående formel fokuserer på beregning af det omtrentlige udbytte til løbetid, mens beregning af den faktiske YTM vil kræve prøving og fejl ved at overveje forskellige rater i obligationens aktuelle værdi, indtil prisen svarer til den aktuelle markedspris på obligationen. I dag er der computerapplikationer, der gør det let at beregne obligationen YTM.
Ca. udbytte til modenhed = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Hvor,
- C = Kuponbetaling
- F = Pålydende værdi
- P = pris
- n = år til modenhed
I nedenstående formel for obligationens nuværende værdi kan udbytte til løbetid (r) beregnes.
Nuværende værdi af obligation = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2) … (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
For at beregne afkast til løbetid for en obligation skal nutidens værdi af obligationen være kendt. På denne måde kan udbytte til løbetid (r) beregnes omvendt ved hjælp af nutidsværdien af obligationsformlen.
Eksempel på udbytte til modenhed
ABC Inc udsteder en obligation med en pålydende værdi på $ 1500, og den nedsatte pris er $ 1200. Den årlige kupon for obligationen er 10%, hvilket er $ 150 om året. Obligationen forfalder efter 10 år.
- Ca. udbytte til modenhed = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + ($ 1500 - $ 1200) / 10) / ($ 1500 + $ 1200) / 2
- = 13,33%
Det omtrentlige afkast til løbetid for obligationen er 13,33%, hvilket er over den årlige kuponrente med 3%.
Brug af denne værdi som udbytte til løbetid (r) i nutidsværdien af obligationsformlen ville resultere i, at nutidsværdien var $ 1239,67; denne pris er noget tæt på den aktuelle pris på obligationen, som er $ 1200.
Når en obligation købes til en diskonteret rente, er nutidsværdien af renten til løbetid høj. I dette eksempel er obligationens nutidsværdi lavere end den værdi, der beregnes ved hjælp af formlen for nutidsværdi, som er $ 1239,67. Ved dette kan vi bekræfte, at YTM er over 13,33%
Ved hjælp af forsøg og fejl er den faktiske YTM i dette tilfælde 13,81%, hvilket beregnes ved at justere den anslåede sats for at matche den aktuelle værdi af obligationen med obligationens pris.
Med den teknologiske udvikling kan YTM beregnes ved hjælp af forskellige computerapplikationer og websteder.
Fordele
- Udbytte til modenhed giver en investor mulighed for at sammenligne nutidsværdien af obligationen med andre investeringsmuligheder på markedet.
- TVM (tidsværdi af penge) tages i betragtning ved beregning af YTM, hvilket hjælper med bedre analyse af investeringen med hensyn til et fremtidigt afkast.
- Det fremmer at tage troværdige beslutninger om, hvorvidt investering i obligationen vil give et godt afkast sammenlignet med værdien af investeringen i den nuværende tilstand.
Ulemper
- Udbytte til modenhed (YTM) vurderer, at kuponbetalinger vil blive geninvesteret, mens re-investeringsgraden i virkeligheden har en tendens til at variere.
- Virkningen af faktorer som synkende midler, købsoptioner eller salgsoptioner inden for en obligationsstruktur ignoreres i YTM.
- Betalte skatter medregnes ikke i beregningen af udbytte til løbetid (YTM) og kan derfor skildre et forkert billede af virkeligheden.
- Den tager ikke højde for omkostningerne ved køb eller salg af obligationer.
- Beregningen kræver en masse prøving og fejl, hvilket er tidskrævende og kræver en masse gætterier med hensyn til, hvilken værdi der kan bruges til at bringe obligationsprisen og den aktuelle værdi til at være på linje.
Vigtige punkter
- En obligation, der købes med rabat, har et højere udbytte til løbetid (YTM) end dets aktuelle afkast, da nutidsværdien af obligationen er lavere.
- En premium-obligation har en lavere YTM end dens nuværende afkast, da obligationens nutidsværdi er højere.
- Det er mere pålideligt end det nuværende udbytte, da det betragter tidsværdien af penge.
- Udbytte til opkald og afkast til put er variationer i YTM afhængigt af, om obligationen er henholdsvis konverterbar eller udskydelig.
Konklusion
- Udbytte til løbetid er det afkast, som en obligation henter investoren, hvis obligationen holdes indtil dens løbetid.
- En investor kan estimere, om det er værd at købe en obligation, ved at se på obligationsudbyttet.
- Forskellige faktorer, herunder tidsværdien af penge, overvejes ved beregning af YTM.
- Udbytte til løbetid (YTM) kan beregnes for obligationer såvel som andre langfristede rentebetalende værdipapirer. Obligationsinvesteringer kan være virksomhedsobligationer, kommunale obligationer, statsobligationer, for at nævne nogle få.
