Hvad er kvantitativ lempelse?
Kvantitativ lempelse eller QE henviser til den type pengepolitik, hvor en centralbank køber et forud vurderet beløb af statsobligationer og sådanne andre finansielle aktiver med det formål at direkte injicere likviditet i økonomien, og derfor betegnes det også som stort aktiv køb.
Process med kvantitativ lempelse
Denne kvantitative lempelse indebærer, at centralbanken køber værdipapirer (statsobligationer) fra sine medlemsbanker for at tilføre likviditet til kapital / sekundære markeder. Samtidig udsteder centralbanken en kredit til bankens reserver til at købe værdipapirerne. Det giver den samme effekt som at øge pengemængden. Formålet med en sådan pengepolitisk foranstaltning er:
- Lavere renter og forbedre udsigterne til økonomisk vækst.
- Rentesatser giver bankerne mulighed for at udbetale flere lån og stimulere efterspørgslen ved at give penge til virksomheder til ekspansion.
- Kvantitativ lempelse hjælper med at opretholde værdien af landets valuta på et lavere niveau. Dette gør til gengæld landets aktie mere attraktivt for de udenlandske investorer
- Eksporten bliver også billigere.
Man skal bemærke, at denne metode ikke vil være nyttig, hvis de korte renter er nul eller nærmer sig disse niveauer. I et sådant tilfælde købes aktiverne med lang løbetid, da det reducerer de lange renter på rentekurven. Kvantitativ lempelse kan beskytte sig mod inflation, der falder til under et specificeret niveau. Processen kan udsættes for visse risici, såsom:
- Hvis mængden af kvantitativ lempelse overvurderes, eller der frigøres for meget af pengemængden i økonomien, kan inflationsniveauet, der forventes opnået, blive brudt og skabe overdreven inflation.
- Mindre effektiv, hvis banker fortsat er tilbageholdende med at låne ud til potentielle låntagere eller andre strenge regler, der forhindrer forbedring af pengemængden.
Japans kvantitative lempelsestidslinje
kilde: theguardian.com
Denne politik blev først brugt af Bank of Japan (BOJ) til bekæmpelse af deflation i 2000-01. En rente på tæt på nul blev opretholdt siden 1999, og det var i marts 2001, at BOJ oversvømmede kommercielle banker med overskydende likviditet for at forbedre udlånsfaciliteterne og derved sprede beholdningen af overskydende reserver. Målet var at reducere enhver mangel på likviditet.
BOJ opnåede dette ved at købe flere statsobligationer end krævet og bringe renten op på nul. Det udvidede vilkårene for indkøb af kommercielt papir og købte aktier og ABS (aktiver-støttede værdipapirer)
- Fra et statistisk perspektiv, over en periode på 4 år, blev saldoen på kommercielle bankers betalingsbalance øget fra 5 billioner ¥ til 35 billioner ¥ (ca. 300 milliarder dollars). BOJ forbedrede også mængden af langsigtede japanske statsobligationer tre gange, som den kunne købe på månedlig basis.
- I 2011 øgede BOJ denne betalingsbalance fra 40 billioner ¥ til 504 milliarder USD til 50 billioner USD. Yderligere udvidelse af dets aktivkøbsprogram blev udført med ¥ 5 billioner ($ 66 mia.) Til i alt ¥ 55 billioner.
- I 2013 havde Bank of Japan til hensigt at udvide sit aktivkøbsprogram med 60 til 70 billioner Yen om året. Banken forventede at bringe Japan fra deflation til inflation med sigte på 2% inflation med det formål at fordoble pengemængden.
- Den 31. oktober 2014 annoncerede BOJ udvidelsen af sit obligationsopkøbsprogram til nu at købe 80 billioner yen obligationer om året.
Amerikansk kvantitativ lindringstidslinje
kilde: nytimes.com
Under finanskrisens top i 2008 var den amerikanske centralbank forpligtet til at tage hastende skridt, der involverede en dramatisk udvidelse af balancen ved tilføjelse af nye aktiver og passiver. Den kvantitative lempelse blev opdelt i flere faser med QE1, der involverede:
- Den amerikanske centralbank havde omkring $ 700 - $ 800 milliarder i statsobligationer på sin balance før recessionen.
- November 2008 blev vidne til, at Fed købte 600 millioner dollars i MBS (Realkreditværdipapirer)
- I marts 2009 afholdt Fed 1,75 billioner dollars i bankgæld, MBS og statsobligationer, der toppede til $ 2,1 billioner i juni 2010.
- Økonomiens tilstand skulle overvåges konstant, og i november 2010 annoncerede Fed QE2, der involverede 600 milliarder dollars af statspapirer købt indtil udgangen af 2. kvartal 2011.
- Den tredje runde af kvantitativ lempelse blev annonceret kaldet “QE3” i september 2012, hvor $ 40 mia. Dollar om måneden blev udført obligatorisk køb af kvantitativ lempelsesprogram for Agency MBS. Derudover blev det meddelt, at det ville opretholde den føderale fondssats i nærheden af nul gennem 2015. Da den var af natur, blev den populært omtalt som "Kvantitativ lethed uendelig"
I 2013, da det så ud til, at økonomien var i bund, var der intentioner om at 'tappe' nogle af Feds kvantitative lempelsespolitikker afhængigt af de økonomiske data. Der var ingen reduktioner i antallet af obligationsopkøb, men programmet for køb af kvantitativ lempelse (QE) forventedes stoppet i midten af 2014.
Fed meddelte ikke nogen renteforhøjelse, men foreslog, at hvis der opnås et inflationsmål på 2% og en arbejdsløshedsprocent på 6,5%, skal en rentestigning overvejes. I anden halvdel af 2013 fortsatte Fed med sit kvantitative lempelsesprogram og besluttede at reducere det på en fremtidig dato. Det var i sidste kvartal af 2014, disse køb blev stoppet efter en akkumulering på 4,5 billioner dollars i aktiver.
Programmet for kvantitativ lempelse (QE) bidrog sandsynligvis til følgende:
- Lavere renter for erhvervsobligationer og realkreditrenter og dermed støtte til supportpriser
- Højere værdiansættelse af aktiemarkedet (Højere P / E-forhold i S&P 500-indekset)
- Øget inflation og stabile forventninger til fremtiden
- Jo højere jobskabelse
- En højere BNP-vækst
ECB-kvantitativ lempelsestidslinje
I 2009, da krisen dukkede op, ville Den Europæiske Centralbank (ECB) fokusere på at købe særligt dækkede obligationer, der signaliserer dens oprindelige køb, ville være omkring 60 mia. €.
Derefter afholdt den schweiziske nationalbank i 2013 en af de største balancer svarende til størrelsen på økonomien i Schweiz. ECB's aktiver udgjorde ca. 30% af BNP. En af de massive ændringer i politikkerne i 2015 blev betegnet som 'udvidet aktivkøbsprogram', der involverede et køb på 60 mia. Euro fra centrale regeringer, agenturer og europæiske institutioner, der blev købt på en månedlig basis.
Den kvantitative lempelse varede indtil september 2016 med en samlet kvantitativ lempelse på 1,1 billioner euro.
