Hvad er forholdet mellem bog og marked?
Book-to-Market-forhold sammenligner den bogførte værdi af egenkapitalen med markedsværdien, hvor den bogførte værdi er den regnskabsmæssige værdi af egenkapitalen, mens markedsværdien bestemmes ud fra den pris, som aktien handles med. Det beregnes ved at dividere den aktuelle bogførte værdi af egenkapitalen med markedsværdien af egenkapitalen.
Forklaring
- Forholdet mellem bog og marked er multipel med egenkapital. Egenkapitalmultipel kræver generelt to input - markedsværdien af egenkapitalen og en variabel, som den skaleres til (indtjening, bogført værdi eller indtægter). Som navnet antyder, er den variable, som dette forhold skaleres til, den bogførte værdi af egenkapitalen.
- Den bogførte værdi af egenkapitalen, også kendt som egenkapitalen, inkluderer virksomhedens tilbageholdte indtjening og andre regnskabsmæssige justeringer foretaget af den bogførte egenkapital sammen med den indbetalte kapital. Bogført værdi er baseret på regnskabskonventionerne og er historisk.
- Markedsværdien af egenkapital afspejler derimod markedets forventninger til selskabets indtjeningskraft og pengestrømme og bestemmes ved at multiplicere den aktuelle aktiekurs med det samlede antal udestående aktier. Den aktuelle aktiekurs er let tilgængelig fra den børs, hvor den handles.
- Forholdet giver en god ide om, hvorvidt virksomhedens almindelige aktie er undervurderet eller overvurderet. Et forhold på mindre end 1 (forhold 1) kan fortolkes som, at aktien undervurderes. Dette er dog kun en simpel analyse og anbefales ikke (isoleret), da dagsværdien også skal tage højde for fremtidige forventninger, som dette forhold ikke overvejes.
Book to Market Ratio Formula
Book to Market Ratio = bogført værdi af egenkapital / markedsværdi af egenkapitalhvor,
- Bogført værdi af egenkapital = Baseret på regnskabskonventioner
- Markedsværdien af egenkapital = markedsværdi (pris * antal udestående aktier)
Eksempel på forhold mellem bog og marked
XYZ Inc., et Nasdaq-børsnoteret selskab, handler i øjeblikket til $ 11,25 pr. Aktie. Virksomheden havde en bogført værdi af aktiver på 110 millioner dollars og en bogført værdi af forpligtelser på 65 millioner dollars ved udgangen af 2019. Baseret på den nylige arkivering til børsen og SEC har virksomheden 4 millioner udestående aktier. Som analytiker skal du bestemme Book-to-Market-forholdet for XYZ og forudsat, at alt konstant fortolker, hvordan forholdet påvirker investeringsbeslutninger.
Løsning
Brug nedenstående data til beregning af forholdet mellem bog og marked.
Beregning af egenkapitalens bog- og markedsværdi
- = 110000000-65000000
- Bogført værdi af egenkapitalen = 45000000
- = 11,25 * 4000000
- Markedsværdi af egenkapital = 45000000
Beregningen kan gøres som følger,
- = 45000000/45000000
- Bogført værdi af egenkapitalen = 1,00
Når en aktiekurs falder til $ 10 -
- = 45000000/40000000
- Bogført værdi af egenkapitalen = 1,13
Beregning, når en aktiekurs stiger til $ 20, kan gøres som følger,
- = 45000000/80000000
- Bogført værdi af egenkapitalen = 0,56
Fortolkning
- I det oprindelige scenario viser forholdet mellem bog og marked, at aktien er til en rimelig pris, da investorerne er villige til at betale nøjagtigt, hvad nettoaktiverne i virksomheden er værd. Hvis aktiekursen falder til $ 10 pr. Aktie, stiger forholdet til 1,13, hvilket undervurderer aktien, mens andre ting forbliver konstante. Det er vigtigt at bemærke, at den bogførte værdi af egenkapitalen forbliver konstant.
- Det er meget klart, at investorerne vurderer virksomheden til $ 40 millioner, mens dens nettoaktiver faktisk er værd $ 45 millioner. Men det er ikke nødvendigt, at bestanden er undervurderet, og man skal ikke springe til denne konklusion. Markedsværdien er følsom over for investorernes forventninger med hensyn til fremtidig vækst, virksomhedsrisiko, forventede udbetalinger osv. En lavere vækstforventning med lave udbetalinger eller øget risiko kan retfærdiggøre dette multipel.
- Hvis aktiekursen stiger til $ 20 pr. Aktie, falder forholdet til 0,56, hvilket overvurderer bestanden, mens andre ting forbliver konstante. Investorerne vurderer nettoaktiverne i virksomheden til $ 80 millioner, mens dens nettoaktiver faktisk er værd $ 45 millioner.
- Normalt fortolker investorer dette som et potentielt tegn på korrektion med den faldende pris, som igen er følsom over for investorernes forventninger med hensyn til de grundlæggende variabler. En højere forventet vækst, et fald i risiko og et højere forventet udbetalingsforhold kan retfærdiggøre dette multipel og mindske chancerne for en mulig korrektion.
Konklusion
Det anbefales altid at bruge andre grundlæggende variabler, mens man fortolker et forhold. Disse grundlæggende variabler kan være vækstrate, afkast på egenkapital, udbetalingsgrad eller den forventede risiko i virksomheden. I vid udstrækning vil ændringer i disse grundlæggende variabler forklare forholdet og skal tages i betragtning, når de konkluderes, hvis aktien er undervurderet eller overvurderet.
Yderligere er bogværdien aldrig let tilgængelig. For eksempel, hvis en investor ønsker forholdet den 1. februar 2020, vil den seneste bogførte værdi for denne dato ikke være tilgængelig, hvis dette ikke er slutningen af en fjerdedel af regnskabsåret for virksomheden. En anden grund, der gør dette forhold til mindre pålideligt, er med hensyn til, hvordan den bogførte værdi bestemmes. Den bogførte værdi ignorerer normalt dagsværdien af immaterielle aktiver og vækstpotentialet i indtjeningen, hvilket fører til risikoen for at estimere en lavere bogført værdi og dermed forholdet.
Derfor er dette forhold ikke meningsfuldt, når emnefirmaer har enorme internt genererede immaterielle aktiver såsom mærker, kundeforhold osv., Som ikke afspejler sig i den bogførte værdi. Det er derfor bedst egnet til virksomheder med reelle aktiver i bøger som forsikring, bankvirksomhed, REIT osv. Derfor er det vigtigt, at man tager andre nøgletal sammen med de underliggende grundlæggende variabler, mens der træffes investeringsbeslutninger.
