Hvad er Fund of Funds (FOF)?
Fund of fonds betyder samlede fonde på investorer, som ikke er direkte investeret i aktier / værdipapirer, dvs. det er en portefølje, der indeholder en portefølje af andre fonde, også kendt som en multi-manager investering, og de investerer i hedgefonde, gensidige fonde, aktier, Obligationer og forskellige andre typer værdipapirer. Det kaldes populært en kollektiv investering eller en multi-manager investeringsfond.
FOF-strategier
Denne strategi sigter mod at opnå hensigtsmæssig aktivallokering og bred diversificering med investeringer i forskellige fondskategorier, som alle kulminerer i en enkelt fond. Sådanne fonde er attraktive for små investorer, der er åbne for bredere eksponeringskategorier med færre risici end en direkte investering i værdipapirer. Dette giver dem et niveau af komfort for deres hovedinvestering, der ikke bliver udslettet på grund af markedsvolatilitet eller begivenheder som modparts misligholdelse, udvidet inflation, recessionstryk osv.
FOF følger dette ved at konstruere en portefølje af andre hedgefonde, som kan variere afhængigt af de investeringsstrategier, de respektive fonde har anvendt. En porteføljeforvalter bruger sin kompetence og erfaring til at vælge den bedste underliggende hedgefond baseret på tidligere resultater og andre relevante faktorer. Hvis lederen er talentfuld, kan dette øge afkastpotentialet og mindske risikopotentialet.
FOF-administrationsselskaber investerer enten direkte i hedgefondene ved at købe aktier eller tilbyder investorer adgang til administrerede konti, der afspejler hedgefondens resultater. Segregerede eller administrerede konti er vokset i popularitet, da de giver investorer en daglig risikorapportering og hjælper med at beskytte investorernes aktiver, hvis hedgefonden går i likvidation.
Med sådanne fonde er der en yderligere fordel i betragtning af at de fleste af de andre hedgefonde har uoverkommeligt høje minimumsinitielle investeringer. Gennem en sådan fondstruktur kan investorer teoretisk få adgang til nogle lands bedste hedgefonde med en relativt mindre investering. F.eks. Hvis en investor ønsker at investere i 5 hedgefonde for at diversificere sin risikoportefølje, ville minimumsinvesteringen være $ 50 millioner (forudsat en investering på mindst $ 10 millioner pr. Fond). Men hvis der er en fond fra en hedgefond, der investerer i det underliggende af alle fem sådanne fonde, kan investoren have adgang til fordelene ved alle fonde med en investering på 10 millioner dollars. Hvis fonden forvaltes effektivt, kan den endda opkræve yderligere mindre investeringsbeløb.
Dette beløb kan justeres afhængigt af sorten og antallet af de fonde, som investeringerne skal foretages i. Fondsforvalterens færdigheder er afgørende for at afgøre, hvor mange fonde der skal foretages diversificering. Det er en meget dynamisk aktivitet, da konstant overvågning er afgørende for alle fonde og brancher.
Strukturfordele
Der er nogle kritiske fordele ud over de ovennævnte punkter, der tilbydes af en sådan struktur:
- Hedgefonde kan have tendens til at være meget uigennemsigtige med hensyn til deres aktivklasser og deres strategier. En FOF fungerer som en investorproxy, der er ansvarlig for at udføre due diligence, Manager Selection og tilsyn med hedgefonden inden for sin portefølje.
- FOF Manager's due diligence er en formel proces, der involverer baggrundskontrol inden udvælgelsen af nye ledere. En grundig undersøgelse udføres for at søge lederens disciplinære historie med værdipapirindustrien, undersøge deres baggrund, verificere deres legitimationsoplysninger og kontrollere referencer for den person, der ønsker at være manager for FOF.
- Sådanne fonde kan muliggøre investorer i fonde, der allerede er lukket for nye investorer, hvis fondens fond allerede har kontanter placeret hos en bestemt forvalter.
- Man kan også have institutionelle fordele, da man kan foretage investeringer i forskellige fonde, som på andre måder er uden for grænserne for detailinvestorerne.
- Ved omhyggelig brug af gearing og short selling kan hedgefondafkast forstærkes mod et faldende marked. Korte positioner kan miste et ubegrænset beløb, mens magt kan forstørre tabene, hvilket gør en hurtig ind- og udgang vanskeligere. Men hvis disse teknikker bruges klogt, kan en sådan taktik give rig afkast.
Funds of Funds Structure Ulemper
En betydelig ulempe ved at investere i en sådan fond er antallet af gebyrer. Ud over forvaltningsgebyrerne (ca. 1,5% -2% af aktiverne under forvaltning) og incitamentsafgifter (15% -25% af aktiverne) opkræver sådanne fonde et "Inkrementalt gebyr." Det argumenteres bredt, at strukturen af sådanne trinvise gebyrer er relativt mere massiv end det potentielle højere risikojusterede afkast, der tilbydes af FOF. Forvalteren har f.eks. Ret til at modtage 10% af enhver årlig gevinst, der overstiger 8% risikojusteret afkast eller Alpha. Da FOF vil investere i flere private fonde, bærer FOF også en del af gebyrudgifterne for de underliggende hedgefonde.
- Da hedgefonde ikke nødvendigvis skal registreres hos Securities & Exchange Commission (SEC), kan investorerne blive defensive i deres tilgang. Hedgefonde sælges typisk i private tilbud, hvilket betyder, at de ikke rapporteres offentligt som gensidige fonde. En sådan sammenligning kan reducere fordelene ved en FOF i forhold til gensidige fonde.
- Aspektet ved diversificering kan være et tveægget sværd, hvorved en blanding af forskellige slags hedgefonde kan reducere en investors eksponering; investorer vil dog blive underlagt højere gebyrer, men ustabile afkast. Derfor er for meget diversificering måske ikke nødvendigvis en fordelagtig mulighed.
Risiko for investeringer i FOF
Der er iboende risici gældende for hedgefonde, og hvis FOF har investeret i en bestemt hedgefond, bliver trusler automatisk videreført til den.
- Mangel på likviditet: Hedgefonde, uanset om de er registrerede eller uregistrerede, er investeringer, der udfordrer til at blive konverteret til kontanter ud over mulige begrænsninger for overførsel eller videresalg. Der er ingen faste regler for prisfastsættelsen af dens værdipapirer, især de illikvide. Når prisen på et værdipapir ikke er tilgængelig, kan dets værdi beregnes på baggrund af enten den pris, der er tilgængelig i Bloomberg-data eller til kostpris. Registrerede enheder i hedgefondene kan muligvis ikke indløses efter investorens skøn, og der er måske ikke noget sekundært marked for salg af sådanne hedgefondsenheder. Med enkle ord kan man muligvis ikke afslutte investeringen efter investorens ønske.
- Skadelige skattemæssige konsekvenser: Beskatningsstrukturen for registreret FOF kan være kompliceret. Der kan være en mulig forsinkelse i modtagelsen af vigtige oplysninger om skattebetaling, hvilket vil forsinke indgivelsen af selvangivelsesprocessen.
- Overdiversificering: En FOF har brug for at koordinere sine andele. Det tilføjer ikke værdi. Hvis den ikke er opmærksom, kan den utilsigtet indsamle en gruppe hedgefonde, der duplikerer dens forskellige positioner eller repræsenterer understandardkvalitet for resten af markedet. Flere individuelle hedgefondbeholdninger med det formål at opnå en vellykket diversificering vil sandsynligvis reducere fordelene ved dynamisk forvaltning på trods af udførelse af dobbeltgebyrstrukturen i mellemtiden. Der er udført adskillige undersøgelser vedrørende antallet af hedgefonde til diversificering, men "sweet spot" synes at være omkring 8 til 15 hedgefonde.
Se også på Hedge Fund Strategies
Konklusion
FOF kan være en smertefri indgang til en mættende hedgefondindustri og ikke love ublu afkast før finanskrisen i 2008. Det er relativt mindre kedeligt for investorer at komme ind med et begrænset beløb af midler eller dem, der er relativt uerfarne med håndtering af hedgefonde. Det bør ikke tages for givet, at FOF trods at tage alle sådanne forholdsregler ville være en perfekt pasform til investorens appetit. En investor bør omhyggeligt gennemgå fondens udbudsdokumenter og tilhørende materiale, inden de foretager investeringerne, så risikoniveauet i fondens investeringsstrategier klart forstås. De påtagne risici skal have samme bølgelængde som investorernes personlige investeringsmål, risikotolerance og tidshorisonter.
