CAPM Beta er et teoretisk mål for, hvordan en enkelt aktie bevæger sig i forhold til markedet ved at tage sammenhæng mellem de to; marked repræsenterer den usystematiske risiko og beta repræsenterer den systematiske risiko.
CAPM Beta Når vi investerer på aktiemarkeder, hvordan ved vi, at aktie A er mindre risikabelt end aktie B. Forskelle kan opstå på grund af markedsværdi, indtægtsstørrelse, sektor, vækst, ledelse osv. Kan vi finde et enkelt mål, der fortæller os hvilken aktie er mere risikofyldt? Svaret er JA, og vi kalder dette som CAPM Beta eller Capital Asset Pricing Model Beta.
I denne artikel ser vi på møtrikkerne på CAPM Beta -
- CAPM Beta
- CAPM Beta-formel
- Hvad er beta?
- Nøglebestemmelser for beta
- Høje Beta-lagre / sektorer
- Lager / sektorer med lav beta
- CAPM Beta-beregning i Excel
- Levered vs. Unlevered Beta
- Sådan beregnes beta på unoterede eller private firmaer
- Negativ beta? Eksempler
- Fordele ved CAPM Beta
- Ulemper ved CAPM Beta
Hvad er CAPM Beta?
Beta er et meget vigtigt mål, der bruges som et nøgleinput til diskonterede pengestrømme eller DCF-værdiansættelser.
Hvis du ønsker at lære mere om DCF-modellering professionelt, har jeg oprettet en 117-kursus portefølje om Investment Banking. Du kan måske se på dette Investment Banking-kursus her.
Vigtigst - Download Excel-skabelon til beregning af beta
Beregn BETA for MakeMyTrip i Excel ved hjælp af SLOPE og Regression
CAPM Beta-formel
Hvis du har et lille tip af DCF, ville du have hørt om Capital Asset Pricing Model (CAPM), der beregner kapitalomkostningerne i henhold til nedenstående Beta-formel.
Omkostningsomkostninger = risikofri sats + Beta x risikopræmie
Hvis du ikke har hørt om Beta endnu, skal du ikke bekymre dig. Denne artikel forklarer dig om Beta på den mest basale måde.
Lad os tage et eksempel: når vi investerer i aktier, er det kun menneskeligt at vælge aktier, der har det højest mulige afkast. Men hvis man kun jager tilbage, savnes det andet tilsvarende element, dvs. risiko.
Faktisk er hver aktie udsat for to typer risici.
- Ikke-systematiske risici inkluderer risici, der er specifikke for en virksomhed eller branche. Denne form for risiko kan elimineres gennem diversificering på tværs af sektorer og virksomheder. Effekten af diversificering er, at den diversificerbare risiko for forskellige aktier kan opveje hinanden.
- Systematiske risici er de risici, der påvirker de samlede aktiemarkeder. Systematiske risici kan ikke mindskes gennem diversificering, men kan forstås godt via en vigtig risikomål kaldet " BETA."
Hvad er beta?
Grundlæggende definition af beta - Beta måler aktierisikoen i forhold til det samlede marked.
- Hvis Beta = 1: Hvis aktien er en, har den samme risikoniveau som aktiemarkedet. Derfor, hvis aktiemarkedet (NASDAQ og NYSE osv.) Stiger med 1%, vil aktiekursen også stige med 1%. Hvis aktiemarkedet bevæger sig ned med 1%, vil aktiekursen også gå ned med 1%.
- Hvis Beta> 1: Hvis aktiens beta er større end en, indebærer det et højere risiko- og volatilitetsniveau sammenlignet med aktiemarkedet. Skønt retningen af aktiekursændringen vil være den samme; aktiekursbevægelserne vil dog være ret ekstreme. Antag for eksempel, at beta på ABC-aktien er to, så hvis aktiemarkedet bevæger sig op med 1%, vil aktiekursen på ABC bevæge sig op med to procent (højere afkast i det stigende marked). Men hvis aktiemarkedet bevæger sig ned med 1%, vil aktiekursen på ABC bevæge sig ned med to procent (hvilket betyder højere nedadrettede og risiko).
- Hvis Beta> 0 og Beta <1: Hvis aktiens beta er mindre end en og større end nul, betyder det, at aktiekurserne vil flytte sig med det samlede marked; aktiekurserne vil dog forblive mindre risikable og ustabile. For eksempel, hvis betaen på aktien XYZ er 0,5, betyder det, at hvis det samlede marked bevæger sig op eller ned med 1%, vil XYZ-aktiekursen kun vise en stigning eller fald på 0,5% (mindre volatil)
Generelt vil store virksomheder med mere forudsigelige årsregnskaber og rentabilitet have en lavere beta-værdi. For eksempel har energi, hjælpeprogrammer og banker osv. Alle en tendens til at have en lavere beta. De fleste betaversioner falder normalt mellem 0,1 og 2,0, selvom negative og højere tal er mulige.
Nøglebestemmelser for beta
Nu da vi forstod Beta som et mål for risiko, er det vigtigt for os også at forstå kilderne til risici. Beta afhænger af mange faktorer - normalt forretningens art, driftsmæssige og økonomiske gearing osv.
Nedenstående diagram viser de vigtigste determinanter for Beta -
- Virksomhedens art - Beta-værdien for et firma afhænger af typen af produkter og tjenester, der tilbydes, og dets forhold til det overordnede makroøkonomiske miljø. Bemærk, at cykliske virksomheder har højere beta end ikke-cykliske virksomheder. Desuden vil skønsmæssige produktselskaber have højere beta end virksomheder, der sælger mindre skønsmæssige produkter.
- Operativ gearing: Jo større andel af faste omkostninger i virksomhedens omkostningsstruktur, jo højere beta
- Finansiel gearing: Jo mere gæld et firma overtager, jo højere vil beta være af egenkapitalen i den forretning. Gæld skaber en fast omkostning, renteudgifter, der øger eksponeringen for markedsrisici.
Høje Beta-lagre / sektorer
På grund af det usikre økonomiske miljø forbliver der altid spørgsmål om, hvad der er den bedste investeringsstrategi. Skal jeg vælge høje CAPM Beta-aktier eller lave CAPM Beta-lagre? Det forstås normalt, at cykliske lagre har høj beta og defensive sektorer har lav beta.
Cykliske lagre er dem, hvis forretningsresultater og lagerresultater er stærkt korreleret med økonomiske aktiviteter. Hvis økonomien er i recession, viser disse aktier dårlige resultater, og dermed får aktieudviklingen et slag. Ligeledes, hvis økonomien har en høj vækstbane, har cykliske aktier tendens til at være stærkt korreleret og demonstrere en høj vækstrate i forretnings- og aktiepræstationer.
Tag for eksempel General Motors; dens CAPM Beta er 1,43. Dette indebærer, at hvis aktiemarkedet bevæger sig op med 5%, vil General Motors-aktien stige med 5 x 1,43 = 7,15%.
Følgende sektorer kan klassificeres som cykliske sektorer og har tendens til at udvise høje lagerbetaer.
- Automobilesektor
- Materialesektor
- Informationsteknologi sektor
- Forbrugerens skønsmæssige sektor
- Industriel sektor
- Banksektoren
Aktier / sektorer med lav beta
Lav beta demonstreres af lagre i den defensive sektor. Defensive aktier er aktier, hvis forretningsaktiviteter og aktiekurser ikke er korreleret med økonomiske aktiviteter. Selv hvis økonomien er i recession, har disse lagre tendens til at vise stabile indtægter og aktiekurser. For eksempel er PepsiCo, dens lagerbeta 0,78. Hvis aktiemarkedet bevæger sig ned med 5%, vil Pepsico-aktien kun bevæge sig ned med 0,78 × 5 = 3,9%.
Følgende sektorer kan klassificeres som defensive sektorer og har tendens til at udvise lavt lagerbeta-
- Forbrugerklammer
- Drikkevarer
- HealthCare
- Telekom
- Hjælpeprogrammer
CAPM Beta-beregning i Excel
Teknisk set er Beta et mål for aktiekursvariationen i forhold til det samlede aktiemarked (NYSE, NASDAQ osv.). Beta beregnes ved at mindske den procentvise ændring i aktiekurser versus den procentvise ændring i det samlede aktiemarked. CAPM Beta-beregning kan udføres meget let på Excel.
Lad os beregne Beta for MakeMyTrip (MMTY) og markedsindeks som NASDAQ.
Vigtigst - Download Excel-skabelon til beregning af beta
Beregn BETA for MakeMyTrip i Excel ved hjælp af SLOPE og Regression
Trin 1 - Download aktiekurser og indeksdata for de sidste 3 år.
Det første trin er at downloade aktiekursen og indeksdata. Download NASDAQ datasættet fra Yahoo Finance.
Hent ligeledes de tilsvarende aktiekursdata for MakeMyTrip-eksemplet herfra.
Trin 2 - Sorter datoer & justerede slutpriser
Når du har downloadet datasættet til de to, skal du gøre følgende for hvert datasæt-
- Sorter datoerne og justerede lukkepriser i stigende rækkefølge
- Slet kolonne Åbn, Høj, Lav, Luk og lydstyrke. De er ikke påkrævet til Beta-beregninger.
Trin 3 - Forbered et enkelt ark med aktiekursdata og indeksdata.
Trin 4 - Beregn det brøkdelte daglige afkast
Trin 5 - Beregn Beta - Tre metoder
Du kan bruge en af de tre metoder til at beregne Beta - 1) Varians / Kovarians Metode 2) SLOPE Funktion i excel 3) Dataregression
- Varians / kovariansmetode
Ved hjælp af varians-kovarians-metoden får vi Beta som 0,9859 (Betakoefficient)
- SLOPE-funktion i excel
Ved hjælp af denne SLOPE-funktionsmetode får vi igen Beta som 0,9859 (Betakoefficient)
- 3. metode - Brug af dataregression
For at bruge denne funktion i Excel skal du gå til fanen Data og vælge dataanalyse. 
Hvis du ikke kan finde dataanalyse i Excel, skal du installere Analysis ToolPak. Denne proces er relativt let: Gå til FIL -> Indstillinger -> Tilføjelsesprogrammer -> Analyseværktøjspak -> Gå -> Kontroller analyseværktøjspak -> OK
Vælg dataanalyse, og klik på regression. 
Vælg Y Input Range og X Input Range
Når du klikker på OK, får du følgende resuméoutput
Som nævnt ovenfor får du det samme svar på Beta (Betakoefficient) i hver af metoderne.
Bemærk også, at MakeMyTrip beta er omtrent tættere på 1.0, dette indebærer, at MakeMyTrip-aktiekurser har samme risikoniveau som det brede NASDAQ-indeks.
Levered vs. Unlevered Beta
Levered Beta eller Equity Beta er den Beta, der indeholder effekten af kapitalstruktur, dvs. gæld og egenkapital begge. Den beta, som vi har beregnet ovenfor, er Levered Beta.
Unlevered Beta er Beta efter fjernelse af virkningerne af kapitalstrukturen. Som set ovenfor, når vi fjerner den økonomiske gearingseffekt, vil vi være i stand til at beregne Unlevered Beta.
Unlevered Beta kan beregnes ved hjælp af følgende formel -
Beta (unlevered) = Beta (gearet) / (1+ (1-skat) * (Gæld / egenkapital))
Lad os som et eksempel finde ud af Unlevered Beta til MakeMyTrip.
Gæld til egenkapitalforhold (MakeMyTrip) = 0,27
Skattesats = 30% (antaget)
Beta (gearet) = 0,9859 (ovenfra)
Beta (unlevered) = 0,9859 / (1+ (1-30) * 0,27)
Beta (unlevered) = 0,8291
Beregn beta for et unoteret eller privat firma
Som tidligere set er Beta et statistisk mål for variationen i en virksomheds aktiekurs i forhold til aktiemarkedet generelt. Men når vi vurderer private virksomheder (ikke børsnoterede), hvordan skal vi så finde Beta? I dette tilfælde eksisterer Beta ikke; dog kan vi finde en UNDERFORSTÅET BETA fra den sammenlignelige virksomhedsanalyse.
Implicit Beta findes ved hjælp af følgende 3-trins proces -
Trin 1 - Find alle de listede sammenligninger, hvis beta'er er let tilgængelige.
Bemærk, at de beta'er, du downloader, er leverede betaversioner, og det er derfor vigtigt at fjerne effekten af kapitalstrukturen. Den højere gæld indebærer højere variation i indtjeningen (Financial Leverage), hvilket igen resulterer i højere følsomhed over for aktiekurserne.
Lad os her antage, at vi ønsker at finde en privat virksomheds beta, lad os kalde dette som PRIVAT. Som et første trin finder vi alle de anførte jævnaldrende og identificerer deres Beta (leveret)
Trin 2 - Kloge betaer
Vi bruger formlen beskrevet ovenfor til Unlever the Beta.
Beta (unlevered) = Beta (gearet) / (1+ (1-skat) * (Gæld / egenkapital))
Bemærk, at for hver af konkurrenterne bliver du nødt til at finde yderligere oplysninger som gæld til egenkapital og skattesatser. Mens vi afvikler, vil vi være i stand til at fjerne effekten af finansiel gearing.
Trin 3: Fjern Beta
Derefter frigør vi betaen med en optimal kapitalstruktur i det PRIVATE selskab som defineret af brancheparametre eller ledelsesforventninger. I dette tilfælde antages ABC-selskabet at have en gæld / egenkapital på 0,25 gange og en skattesats på 30%.
Beregningen for den frigivne beta er som følger:
Det er denne releaverede Beta, der bruges til at beregne de private selskabers omkostninger til egenkapital.
Hvad betyder en negativ beta?
Selvom vi i ovenstående tilfælde så, at Beta var større end nul; der kan dog være aktier, der har negative betaer. Teoretisk set vil den negative beta betyde, at aktien bevæger sig i den modsatte retning af det samlede aktiemarked. Selvom disse lagre er rente, eksisterer de. Mange virksomheder, der er interesseret i guldinvesteringer, kan have negative betaer, fordi guld og aktiemarkeder bevæger sig i den modsatte retning. Internationale virksomheder kan også have negativ beta, da deres forretning muligvis ikke er direkte forbundet med den indenlandske økonomi.
Hvis du er nysgerrig efter at se nogle eksempler på negative beta-aktier, her er den proces, hvorigennem du kan jage efter negative beta-bestande.
Trin 1 - Besøg Yahoo Screener
Trin 2 - Vælg branchefilter
Du kan vælge den sektor / branche, du vælger. Jeg har hentet guld (grundlæggende materialer)
Trin 3 - Vælg Betaværdierne Minimum og Maksimum
Trin 4 - Klik på Find lagre, og du vil se listen nedenfor
Trin 5 - Sorter Beta-kolonnen fra Lav til Høj
Trin 6 - Nyd listen over negative betaversioner :-)
Fordele ved CAPM Beta
- Enkeltforanstaltninger for at give en forståelse af sikkerhedsvolatilitet sammenlignet med markedet. Denne forståelse af aktievolatilitet hjælper porteføljeforvalteren med sine beslutninger om at tilføje eller slette denne sikkerhed fra porteføljen.
- De fleste af investorerne har diversificerede porteføljer, hvorfra usystematisk risiko er elimineret. Beta overvejer kun systematisk risiko og giver dermed det virkelige billede af de involverede risici.
Ulemper ved CAPM Beta
- “Tidligere resultater er ingen garanti for fremtiden” - Denne regel gælder også for Beta. Mens vi beregner beta, tager vi hensyn til historiske data - 1 år, 2 år eller 5 år osv. Brug af denne historiske beta holder muligvis ikke i fremtiden.
- Kan ikke måle nøjagtigt Beta for nye aktier - Da vi så ovenfra, kan vi beregne beta for unoterede eller private virksomheder. Problemet ligger imidlertid i at finde det ægte sammenlignelige, der kan give os et underforstået beta-nummer. Desværre har vi ikke altid det rette, der kan sammenlignes med nystartede virksomheder eller private virksomheder.
- Beta fortæller os ikke, om bestanden var mere ustabil under bjørnefasen eller tyrefasen. Den skelner ikke mellem opsving eller nedadgående bevægelser.
CAPM Beta-video
Interessante værdiansættelsesartikler
-
- Beta-formel
- Aktie Beta Betydning
- Summen af værdiansættelse af dele
Hvad er det næste?
Hvis du har lært noget nyt eller haft glæde af indlægget, skal du efterlade en kommentar nedenfor. Lad mig vide hvad du tænker. Mange tak, og pas på. Glad læring!
