Hvad er Down Round?
Down Round refererer til at skaffe egenkapital fra et privatejet selskab til en virksomhedsværdiansættelse, der er lavere end den foregående finansieringsrunde og derfor kan føre til en trussel om udvanding eller endog fratagelse af de eksisterende aktionærer og en ændring af kontrol i hænderne af de nye investorer.
Forklaring
- Det er en indikation af, at virksomheden ser mindre lovende ud i sin konkurrenceprægede industri, og at dens værdi derfor er faldet, og at den også har brug for nye midler til at holde sig flydende. Det kan også give en kontrol til ejerne og lederne, at de har brug for at geare op og aktivt forsøge at øge præstationen.
- Der kan være specifikke kriterier og en tidslinje, som virksomheden muligvis ikke har været i stand til at opfylde, og det kan derfor være nødvendigt at føre til en reduktion i sin værdiansættelse. Virksomheden skal holde styr på sådanne røde flag og forsøge at undgå deres hyppige forekomst.
Betydning
# 1 - Giver en mulighed for revaluering
Da værdiansættelse er en forudsætning for den nye finansieringsrunde, giver det investorerne et retvisende billede af virksomhedens nuværende økonomiske stilling. Det hjælper dem derfor med at træffe en informeret beslutning.
# 2 - Giver en realitetskontrol
Ledere og ejere kan blive for komfortable med den foregående finansieringsrunde og kan have forkerte forventninger til virksomhedens fremtidige og nuværende præstationer. Processen med nedrunde bringer den klarhed, der kræves for dem at træffe de nødvendige foranstaltninger for at holde præstationen op til mærket.
# 3 - Analyse af konkurrencedygtigt rum
Som en del af processen tager virksomheden sig til at analysere konkurrencen. Første idégenerering kunne have givet virksomheden en fordel for første gang; dog kan det nuværende scenario være sådan, at de nye aktører måske er kommet frem og måske har evnen til at spise i selskabets andel. Denne analyse hjælper virksomheden med at udvikle den fremtidige strategi.
Virkningen af Down Round
# 1 - Yderligere finansiering
En af de mest åbenlyse virkninger af processen er, at en virksomhed er i stand til at generere nye midler, der kræves til dens fremtidige strategier og fortsatte eksistens.
# 2 - Nedsættelse
Når virksomheden er i stand til at tilskrive årsagerne til fremkomsten af nedrunden, er den i stand til at tænke i retning af, hvad den kan gøre bedre i fremtiden for at opgradere sin værdiansættelse i fremtiden. I denne proces tager det en streng foranstaltning med henblik på at skære ned på udgifter, som ikke er nødvendige, såsom at reducere medarbejderne til det rigtige krævede antal eller reducere salgsfremmende foranstaltninger, der spiser i virksomhedens overskud.
# 3 - Find alternativer
Hvis virksomheden i sidste ende føler, at prisen, den får for den nye udgave, ikke er tilstrækkelig, kan den se på alternativer såsom en kortvarig finansieringsrute og senere prøve igen fra en ny udgave, efter at den har opgraderet sin præstation.
# 4 - Fortynding af ejerskab
Som for ethvert selskab fører den nye aktieemission til en udvanding af ejerskabet, så det samme er et resultat af nedrundingsfinansieringen. Men da virksomheden revurderes i en nedrunde; værdien af den nuværende aktiebeholdning falder derfor også, og disse aktier er også værdiløse.
Begrænsning
- Som et anti-fortyndende skridt forhandler nogle af præferenceaktionærerne om prisbeskyttelse. I et sådant tilfælde bærer kapitalandelen eller warrants og andre sådanne efterstillede værdipapirer udvandingen af de beskyttede foretrukne aktier og fortyndes derfor mere. Så selvom der er en bestemmelse om prisbeskyttelse, er det en begrænsning af nedrunden, at det koster andre aktionærer.
- Det kan føre til begrænset finansiering med klausuler som forskudt finansiering eller obligatorisk indløsning, anciennitet over eksisterende aktier, øget stemmeret eller kontrol over de nye investorers beslutninger. Da en virksomhed er desperat efter midler, kan den enten lukke ned eller acceptere sådanne vilkår og betingelser.
- Godkendelse af eksisterende investorer og medarbejdere er et must i ned-rundfinansiering på grund af den tunge udvanding, de skal bære som en del af finansieringen. Det er ikke en nem proces og kræver samarbejde og tillid til virksomheden. Yderligere kan det også medføre problemer med fastholdelse af medarbejdere.
Down Round vs. Up Round
# 1 - Betydning
Som navnet antyder, er Up-runden opfølgningen på finansieringsrunden, hvor aktiekursen er højere end den foregående runde. Derfor er definitionen i sig selv en af de væsentlige forskelle mellem runde nedad og opadgående.
# 2 - Beløb
Som et naturligt resultat af prisen hæver en op-runde et højere beløb, fordi aktierne udstedes til en præmie, mens ned-runden hæver et lavere beløb, fordi aktierne udstedes med rabat.
# 3 - Signal til investeringssamfundet
En op-runde er et positivt signal til de eksisterende og potentielle investorer, fordi de på grund af revaluering får en opdatering om virksomhedens ydeevne og kan med sikkerhed sige, at deres eksisterende eller kommende investering er i sikre hænder, hvor virksomheden er i en uptrend og kan fortsætte på den samme bane i fremtiden og derved øge investortilliden. I modsætning hertil er nedrunden et negativt signal og er alt, hvad en op-runde ikke er.
# 4 - Firmaets moral
Fra virksomhedens synspunkt og op og rundt er gode nyheder, da det fungerer som en belønning for det hårde arbejde, dets medarbejdere har lagt ned og derfor fungerer som en moralbooster for dem og hjælper dem i deres fortsatte indsats for bedre præstationer for i tilfælde af et privatejet selskab eksisterer aktiemarkedsnyhederne og andre sådanne offentligt tilgængelige midler til at belønne nyheder ikke, så en op-runde fungerer som en bærer af gode nyheder. Det er en demoraliserende affære for medarbejderne og deres ejere, fordi de måske bliver nødt til at lukke virksomheden, hvis situationen bliver for dystre.
# 5 - Counter-Intuitive Impact
Til tider kan en op-runde medføre selvtilfredshed i virksomheden og kan føre den ind i fremtidige nedrunder. En down-runde kan fungere som en reality-check, når medarbejderne møder udfordringen og øger deres præstationer, der fører op til en up-round i fremtiden. Derfor er det en subjektiv situation og kan have en kontraintuitiv indvirkning.
Konklusion
Samlet set er down-round-finansiering ikke en meget rentabel situation for en virksomhed, fordi den altid fører til en trussel om udvanding eller endog fratagelse af de eksisterende aktionærer og en ændring af kontrol i de nye investorers hænder. Hvis der er en mulighed for at undgå denne situation ved at imødekomme de nuværende behov gennem kortvarig finansiering, er det i virksomhedens og medarbejdernes interesse at foretage denne rute og opgradere ydeevnen til en fremtidig finansieringsrunde, som kan være på mindre strenge vilkår og betingelser, hvis ikke en op-runde helt.
