Hvad er kreditforbedring?
Credit Enhancement er en strategi, der er vedtaget af virksomheder, hvor de tager forskellige interne og eksterne foranstaltninger for at forbedre deres kreditværdighed med det primære mål at skaffe bedre vilkår for tilbagebetaling af deres gæld og også reducerer investorernes risiko for specifikke strukturerede produkter på det finansielle marked.
Organisationer eller udstedere overvejende deltager i kreditforbedringsstrategier for at sænke den rente, der skal betales for specifik sikkerhed, da høj kreditværdighed betyder en god kreditvurdering, hvilket til sidst betyder, at den investering, der foretages af en investor, vil høste fordele som lovet, når sikkerheden udstedes på markedet. Omvendt, når kreditværdigheden er lav, vil kreditvurderingen være dårlig, hvilket gør det ugunstigt for investorer at investere, da investoren måske ender med at miste sin investering.
Typer af kreditforbedring
Kreditforbedring kan være internt eller eksternt afhængigt af den involverede strategi. De aktiviteter, der udføres internt i en organisation, der forbedrer kreditscenen, kaldes intern forbedring, mens enhver ekstern støtte, der træffes for at forbedre kreditværdigheden, kan betegnes som en ekstern forbedring.
# 1 - Intern forbedring
Overkollateralisering
Den mest anvendte kreditforbedringsteknik er over-collateralization. Som navnet antyder, er værdien af sikkerheden højere end selve sikkerheden. Da den underliggende sikkerhed er af meget højere værdi, kan en investor være sikker i tilfælde af misligholdelse.
Overskydende spredning
Det overskydende spænd henviser til den rente, der er overskydende, efter at alle udgifter til et aktiv-sikkerhedspapir er dækket. Det er relateret til overdreven sikkerhedsstillelse. Det er forskellen i den rentesats, der opnås ved den underliggende sikkerhed, og de renter, der betales på det udstedte sikkerhed. Den overskydende spredning tillader åndedræt til organisationer på tidspunkter, hvor det er i en tabsgivende fase.
Senior- og underordningstrancher
En senior eller underordnet struktur forbedrer en organisations interne kreditværdighed. Pengestrømme er adskilt og prioriteret som senior eller underordning på baggrund af deres anciennitet. En seniortranche vil betyde, at den har den højeste anciennitet i pengestrømmen, og underordnede ville være lavere. Tranche-strukturen for senior og underordning tjener som et beskyttende lag for senior trancher. Seniortrancher har en bedre vurdering end den underordnede.
# 2 - Ekstern forbedring
Kontant sikkerhedskonto
En kontant sikkerhedskonto er en konto, som en udsteder bruger i tilfælde af et underskud i indkomsten. Organisationen kan låne et bestemt beløb fra en kommerciel bank til at købe kommercielle papirinstrumenter (CP) med den højeste kreditkvalitet. Cash Collateral-kontoen sikrer kreditforbedring, fordi organisationen på tidspunktet for problemer med aktivsikkerhed kan sælge erhvervspapiret og tilbagebetale det beløb, der lånes fra investorerne.
Letter of Credit
I tilfælde af mangel betales en bank eller enhver anden finansiel institution et gebyr for at kompensere udstederen, når betalingerne misligholder. Værdipapirer, der er forbedret med et kreditbrev, har en chance for at blive nedgraderet, og som følge heraf stoler udstederen mere på en kontant sikkerhedskonto, når der kræves ekstern support til kreditforbedring.
Kautionsobligationer
Værdipapirer med aktiver, der er bakket op med kautionsobligationer, har samme rating som udstederen af kautionsobligationerne. Kreditforbedring fungerer for sikkerhedsstillede aktiver med kautionsobligationer som opbakning, da hvis den sikkerhedsstillede sikkerhed ikke fungerer som forventet, kan kautionsobligationerne bruges til at tilbagebetale de betalinger, der er misligholdt.
Indpakket værdipapir
Forsikring eller garanti fra en tredjepart med hensyn til betaling af renter og hovedstol betegnes som indpakket sikkerhed. Tredjeparten kan være moderselskab for udstederen af værdipapiret eller en bank eller et forsikringsselskab. Garantien ydes typisk af et AAA-klassificeret selskab eller en bank.
Eksempel på kreditforbedring
ABC Inc. skaffer kapital ved at udstede en obligation. Det kan deltage i kreditforbedring for at reducere den rentesats, den har brug for at betale for obligationen til investorerne. ABC Inc. ville kræve at få en bankgaranti på en del af hovedstolen. Dette gør obligationen 'bankgaranteret'. I dette tilfælde kan investoren stole på bankens garanti for at få sin investering tilbage, hvis ABC Inc. misligholder i løbet af obligationens løbetid. Antag, at obligationens rating på udstedelsestidspunktet var BBB, ville bankgarantien hjælpe obligationens kreditvurdering med at stige til AA.
Forbedringen i kreditvurderingen skaber plads for ABC Inc. til at sænke renten og sikrer også, at investorerne får rentebetalingerne og hovedstolen på bankens garanti.
Fordele
- Det gør det muligt for organisationer at låne til en lavere rente.
- Det forbedrer organisationens kreditværdighed.
- Det tilskynder organisationer til at arbejde på at forbedre deres kreditværdighed.
Ulemper
- En organisation kan ende med at prøve forskellige måder at forbedre sin kreditværdighed i stedet for at fokusere på sin kerneforretning.
- Værdipapirer med en højere kreditvurdering vil være mest foretrukne af investorer, og værdipapirer med en lav kreditvurdering vil ikke blive investeret i.
- Det skaber tvetydighed blandt investorer, da kreditforbedring måske skildrer et falsk billede af en udsteder, der faktisk ikke klarer sig godt i sine kerneforretningsaktiviteter.
Konklusion
- Det er en strategi, der er vedtaget af organisationer for at forbedre deres kreditværdighed.
- Der er to primære teknikker til kreditforbedring - intern og ekstern.
- Credit Enhancement sigter mod at skabe en win-win-situation for låntager (organisation) såvel som långiver (investor).
- Det sikrer sikkerhed for den investering, som en investor foretager.
