Hvad er reinvesteringsrisiko?
Geninvesteringsrisiko er en form for finansiel risiko, der er forbundet med muligheden for at investere en obligations pengestrømme til en lavere rente end den forventede forrentning på tidspunktet for obligationens køb. Geninvesteringsrisiko er høj for obligationer med lang løbetid og høje kuponer.
Hvordan adskiller det sig fra renterisiko?
Enhver negativ eller ugunstig ændring i obligationsmarkedsstatistikken, der opstår som følge af ændringer i de gældende renter, er samlet grupperet under renterisiko. Renterisiko består af reinvesteringsrisiko og prisrisiko. Obligationspriserne er omvendt relateret til markedsrenten. Så når priserne stiger, falder priserne. Dette betegnes ofte som prisrisiko på et obligationsmarked.
Geninvesteringsrisiko i obligationer
# 1 - Geninvesteringsrisiko i konverterbare obligationer
En konverterbar obligation er en type obligation, hvor det udstedende selskab forbeholder sig retten til at indløse obligationen når som helst inden løbetid. Callable obligationer har høje kuponer for at kompensere for faktoren for callability. Sådanne obligationsudstedere søger altid at gribe enhver mulighed for refinansiering af gæld i tilfælde af faldende renter, der efterlader investorerne dilemmaet med at geninvestere provenuet til lavere renter, hvilket fører til risikoen for geninvestering.
# 2 - Geninvesteringsrisiko i indløselig foretrukket lager
Indløselig foretrukken aktie er en slags aktie, hvor udstederen kan købe den tilbage til en bestemt pris. Efter indfrielse står investoren tilbage med provenuet, der skal geninvesteres til et godt afkast, hvilket måske ikke er en særlig gunstig idé, når renten er faldet.
# 3 - Geninvesteringsrisiko i nulkuponobligationer
Dette er ikke så udtalt i nulkuponobligationer som i ovenstående. I mangel af kuponudbytte skal investorer bare håndtere geninvestering af løbetidsbeløbet.
Eksempler på reinvesteringsrisiko
Eksempel 1 - Pengeseddel og geninvesteringsrisiko
En investor køber en 8-årig pengeseddel på $ 100.000, hvilket giver en 6-procentkupon ($ 6000 årligt). I løbet af de næste 8 år falder satserne til 3 procent. Investoren modtager en årlig kupon på $ 6000 i 6 år og pålydende ved løbetid. Nu kan man spørge, hvor ligger geninvesteringsrisikoen?
Geninvesteringsrisiko manifesteres, når investoren forsøger at investere provenuet fra statsobligationen til den gældende rente på 3 procent. Han har ikke længere ret til 6 procent årligt afkast.
Eksempel 2 - Obligationer og risiko for geninvestering
ABC Inc har udstedt en konverterbar obligation med opkaldsbeskyttelse på 1 år og giver en kupon på 7 procent. Efter 1 år falder renten til at nå op på 4 procent. Ser man på muligheden for at refinansiere sin gæld til den lavere rente, beslutter ABC Inc at kalde obligationen tilbage. På det tidspunkt ville investoren have modtaget 7-procentkuponen i et år og hovedstolen sammen med den aftalte opkaldspræmie. Denne pengestrøm ville derefter blive geninvesteret med 4 procent snarere end de tidligere 7 procent, hvilket udsætter investoren for geninvesteringsrisiko.
Ulemper ved geninvesteringsrisiko
- Realiseret afkast er lavere end den forventede afkast, dvs. YTM eller udbytte til løbetid.
- Ingen er helt immun over for denne risiko, da den næsten er overalt, på ethvert marked.
- Investorer med en evne til at investere i kortfristede obligationer er ofte bytte for denne form for risiko.
Styring af reinvesteringsrisiko
- Investering i nulkuponobligationer - Disse medfører ikke periodiske betalinger. Derfor er risikoen begrænset, da investorer kun skal tænke på at investere løbetidsværdien (pålydende værdi i dette tilfælde). Disse obligationer betales med en rabat på pålydende værdi.
- Investering i ikke-konverterbare obligationer - Dette hjælper med at reducere risikoen ved at forsinke den endelige betaling til løbetid, mens den fortsat tjener kupon indtil da. Investoren kan stadig have risiko for modenhed.
- Oprettelse af en obligationsstige - En obligationsstige kan defineres som en veldiversificeret portefølje af obligationer, hvor tabet i det ene værdipapir kan udlignes af gevinster i det andet.
- Valg af obligationer, der giver mulighed for at give den kumulative mulighed til investorer, hvor provenuet fra obligationen geninvesteres i den samme obligation.
- Ansættelse af en erfaren fondsforvalter.
Begrænsning
Der er udført et par undersøgelser af kvantificering af geninvesteringsrisiko, hvor Discrete-Time-modellen og den generelle profitmetode har fået nogen relevans, men ingen af dem kan give et nøjagtigt skøn, da forudsigelsen af den fremtidige retning af rentesatser altid ville være være afhængig af en række usikre faktorer.
Konklusion
En beregning af obligationsprisen som nutidsværdien af alle fremtidige pengestrømme er baseret på antagelsen om, at alle fremtidige pengestrømme geninvesteres til YTM eller den forventede afkast. Selv den mindste ændring i markedskurser påvirker denne beregning og påvirker til sidst vores økonomi. Opbygning af en velgennemtænkt og undersøgt obligationsportefølje hjælper i nogen grad med at reducere risikoen. Fuldstændig eliminering er imidlertid ikke mulig.
