Hvad er privat kapital?
Private equity er en type investering, der leveres i mellemlang til lang sigt til virksomheder, der har et højt vækstpotentiale til gengæld for en vis procentdel af den investerede selskabs egenkapital. Disse højvækstvirksomheder er ikke børsnoterede på nogen børs.
- Nogle gange gøres denne type investering for at få større eller fuldstændig kontrol over virksomheden i forventning om højere afkast. Bortset fra at foretage investeringer i private virksomheder til tider, køber PE-investorer offentlige virksomheder ud, hvilket resulterer i deres afnotering.
- Som et eksempel kan du bemærke ovenfra, at Lyft rejste yderligere $ 600 millioner Series G Private Equity-finansiering, der vurderede virksomheden til $ 7,5 milliarder, en kraftig stigning fra $ 5,5 milliarder finansieringsrunde sidste år. Som selvstændig iværksætter elsker jeg sådanne vækst- og finansieringshistorier.
Med denne artikel tilstræber jeg at give dig dybere indsigt i, hvad der er en private equity, dens struktur, gebyrer, hvordan det er at arbejde som en private equity-analytiker, top private equity-firmaer og meget mere.
Struktur af privat kapital
Private equity fonde er for det meste struktureret som lukkede investeringsmidler. Privat startes som et kommanditselskab af en fondsforvalter eller generel partner. Fondsforvalteren fastlægger de regler og regler, der gælder for fonden. General Partner bidrager med omkring 1% til 3% af den samlede investeringsstørrelse. Den resterende investering foretages af investorer som universiteter, pensionskasser, familier og andre investorer. Hver af disse investorer er en begrænset partner i fonden. Så en begrænset partners ansvar er proportional med dens kapitalbidrag. Nogle private equity-firmaer har også institutionelle sponsorer eller er captive-enheder eller spin-offs fra andre virksomheder.
Begrænsede partnere forpligter sig til et aftalt tidsrum, der er en investeringsperiode, der kan være fire til seks år. Når en porteføljeinvestering er realiseret, dvs. det underliggende selskab sælges enten til en finansiel køber eller til en strategisk investor, eller den er blevet offentliggjort via en børsintroduktion - fonden distribuerer provenuet tilbage til begrænsede partnere.
Læs mere - Begrænsede partnere vs. generelle partnere i private equity
Gebyrer for privat kapital
Ligesom hedgefonde, private equity-fondeafgifter, Management fee & Performance fees.
- Ledelsesgebyr - Dette er et gebyr, der regelmæssigt betales af begrænsede partnere. Det beregnes som en bestemt procentdel af det samlede AUM. For eksempel, hvis AUM er 500 mia., Vil et administrationsgebyr på 2% være $ 10 mia. Behovet for dette gebyr er til dækning af fondens administrations- og driftsudgifter, såsom lønninger, afgiftsgebyrer til investeringsbanker, konsulenter, rejseudgifter osv.
- Performance fee - Dette er en andel af nettoresultatet, der tildeles den generelle partner. Dette er også en vis procentdel af det opnåede overskud. For eksempel 20% af den samlede fortjeneste. Det meste af tiden er en generel partner i stand til at tjene det, efter at forhindringsgraden er nået. Begrænsede partnere kan f.eks. Bede om, at præstationsgebyret kun betales, hvis afkastet er over 10% pa. Så præstationsgebyr modtages af generelle partnere efter at have tjent de 10%
Investorer i PE
PE-fonden bruger de penge, der investeres af pensionsfonde, fagforeninger, forsikringsselskaber, universitetsindskud, store velhavende familier eller enkeltpersoner, fonde osv. Offentlige og private pensionsfonde, universitetsbevillinger og fonde i fonden.
Deal strukturering i privat kapital
Private equity ville finansiere et selskab på forskellige måder. Almindelige aktier og konvertible foretrukne aktier er to grundlæggende måder, hvorpå en virksomhed investeres. Aftalen er struktureret efter forhandlinger med den investerede virksomhed og fastlagt i en terminologi. Det meste af tiden vil finansieringen have en antidynningsbestemmelse. Det beskytter en investor mod aktiefortynding som følge af senere udstedelse af aktier til en lavere pris end den investor, der oprindeligt betalte.
Deal strukturering kan gøres ved hjælp af
- En almindelig aktie - Investeringsselskabet og investoren er enige om et bestemt beløb, der vil blive givet som midler og den procentdel af aktien, som investoren vil modtage.
- Foretrukket lager - Private Equity-virksomheder er altid interesserede i at bruge foretrukne aktiestrukturer mest til finansiering i et selskab. Denne investering i foretrukket aktie kan konverteres til almindelig aktie efter valg af indehaveren.
- Gældsfinansiering med en aktiekicker - Gældsfinansiering med en equity kicker kan bruges af investeringsselskaber, der allerede er operationelle og også rentable eller har nået Break-even. For eksempel, hvis en investering har brug for $ 100.000 for at få ham over forhindringen og gøre sit firma rentabelt. Investeringsmodtageren kan strukturere $ 100.000 i et lån, således at lånet vil vare i 3 til 5 år, og så vil det give investoren 10% af sit firma på almindelig aktie. Antallet af aktier og procentdel er baseret på lånets størrelse og virksomhedens værdi.
- Konvertibel gæld - Hvis finansiering sker gennem konvertibel gæld, har Investor mulighed for at konvertere det efter deres valg til selskabets aktiebeholdning. Normalt vil investorer udøve deres ret til at konvertere, når den investerede virksomhed bliver offentligt, så de kan tjene flot afkast på deres investeringer.
- Omvendte fusioner - Når et eksisterende privat selskab fusioneres til et allerede eksisterende offentligt selskab med et handelssymbol, siges en omvendt fusion at ske. Det offentlige selskab er normalt kendt som et “shell-selskab”. Et shell-selskab defineres som et offentligt selskab, der ikke længere driver en virksomhed, men som har et handelssymbol og eksisterer. Den offentlige enheds forretning har åbenlyst mislykkedes, og virksomheden er ude af drift, men den offentlige enhed eller skal eksisterer stadig. Dette er nøglefaktoren i den omvendte fusion.
- Deltagende foretrukket lager - Deltagende foretrukket lager består af to elementer - foretrukket lager og almindeligt lager. Foretrukket lager giver ejeren ret til at modtage en bestemt sum kontanter, der normalt er forudbestemt. Denne sum består af den oprindelige investering plus påløbne investeringer. Disse kontanter gives, hvis virksomheden sælges eller afvikles. Det andet element i stamaktier er det yderligere fortsatte ejerskab i virksomheden. Ligesom foretrukne aktier kan selv deltagende foretrukne aktier konverteres til egenkapital uden at få den deltagende funktion til at blive aktiveret, når virksomheden foretager en børsintroduktion (IPO). Deltagelse kan enten være lige, eller det vil være baseret på anciennitet for runder.
- Multiple likvidationspræferencer - I dette arrangement får foretrukne aktionærer i en bestemt finansieringsrunde ret til at modtage et multiplum af deres oprindelige investering, når virksomheden sælges eller afvikles. Dette multiple kan være 2x, 3x eller endda 6x. Flere likvidationspræferencer tillader investoren at konvertere til almindelig aktie, hvis virksomheden klarer sig godt og er i stand til at generere et højere afkast.
- Warrants - Garantier er afledte værdipapirer, der giver indehaveren ret til at købe aktier i et selskab. Købet foretages til en forudbestemt pris. Generelt vil warrants blive udstedt af investeringsselskaber for at gøre aktierne eller obligationer mere attraktive for potentielle investorer.
- Options- Options giver investoren ret til at købe eller sælge aktier af aktier til en bestemt pris inden for en bestemt tidsperiode. De mest anvendte er aktiekøbsmuligheder.
- Full Ratchets - Full Ratchets er en mekanisme til at beskytte investorer til fremtidige nedrunder. Så en fuld ratchetbestemmelse ville angive, at hvis et selskab i fremtiden udsteder aktier, der har en lavere pris pr. Aktie end eksisterende foretrukne aktier, i det scenarie, vil konverteringskursen for den eksisterende foretrukne aktie blive justeret nedad til den nye, lavere pris . Dette resulterer i en stigning i antallet af aktier fra tidligere investorer.
Læs mere: Terminer i privat kapital.
Oversigt over private equity tendenser
Denne industri oplevede en enorm vækst efter 1970'erne. Fra nu af er det samlede aktiv under forvaltning af alle PE-fonde samlet 2,5 billioner USD (src: www.preqin.com). Denne vækst skyldes den konsekvente og stærke indsamling gennem årene af dem.
Årlig global PE-fundraising 1996-2016
kilde: valuewalk.com
PE-industrien er en cyklisk industri, og tendenser til fundraising, som det ses ovenfor, beviser det. Fundraising blev også indirekte påvirket af kreditcyklusser på gældsmarkederne ved ind- og udgangsmultipler.
I årenes løb har denne industri gennemgået konsolidering, og antallet af fonde er derfor faldet fra 1.666 fonde i 2000 til 594 i 2015. I årenes løb har PE-fonden, bortset fra traditionelle investorer som familiekontorer og universitetsbevillinger, også været i stand til for at tiltrække ikke-traditionelle investorer som fondsobligationer.
Succesrige private equity-firmaer i verden
Nedenfor er tabellen over et par succesrige PE-fonde, der overlevede recessionen i 2008 og har klaret sig godt siden starten.
| Navn på PE | Grundlagt af | Grundlæggelsesår | AUM | Bemærkninger |
| Apollo Global Management | Leon Black | 1990 | $ 169 mia | LBO'er og nødlidende værdipapirer |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A. Schwarzman | 1985 | $ 310 mia | En bred vifte af markedssektorer |
| Carlyle Group | William E. Conway, Jr.
Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein | 1987 | $ 158 mia | Virker fra 30 kontorer over hele verden |
| KKR | Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis og George R. Roberts | 1976 | $ 98 mia | Først til at bruge LBO |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | $ 99 mia | Erhvervelser |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks &
Bruce Karsh | 1955 | $ 97 mia | Højt udbytte og nødlidende situationer |
| Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens &
Randal A. Nardone | 1998 | $ 69,6 mia | Nøgleinvesteringer - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming og Newcastle Investment Corporation |
| Bain Capital LLC | Bill Bain &
Mitt Romney | 1984 | $ 75 mia | opkøb inkluderer sådanne kendte virksomheder som Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel og AMC Theatres |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler &
William S. Price III | 1992 | $ 70 mia | Fokuseret på LBO'er, vækstkapital og gearet rekapitalisering |
| Warburg Pincus | Eric M Warburg
Lionel Pincus | 1966 | $ 40 mia | Samlede 15 private equity fonde, der har investeret 58 milliarder dollars i over 760 virksomheder i 40 lande |
Læs mere - Top Private Equity Firms
Prestationsmål for private equity-virksomheder
Det er ikke let at måle illikvide investeringer som Private Equity Investments sammenlignet med at måle resultaterne for de traditionelle aktivklasser.
Som sådan er IRR (Internal Rate of Return) og investeringsmultipler de to mål, der bruges til at vurdere effektiviteten af private equity-investeringer.
Nedenstående tabel giver os typerne af private equity-investeringer sammen med IRR Return Expectations.
Konklusion
Tidligere resultater garanterer ikke lignende succes i fremtiden. PE-branchen er kommet langt siden 1970'erne. Branchen har nu spredt sig over hele kloden til Europa og nye markeder. Globaliseringen af PE-virksomheder vil fortsætte i fremtiden. PE står over for en trussel fra direkte investering foretaget af institutionelle investorer end medinvestering med PE-virksomheder.
Efterhånden som industrien vokser, vil den blive udsat for flere regler fra regeringen og øget kontrol.
Fremvoksende markeder har været den seneste tiltrækning af PE-fonde, men de skal stadig være forsigtige med umodne lovgivningsmæssige og juridiske systemer bortset fra ikke så gennemsigtige politikker. Andre attraktive investeringsdestinationer inkluderer finansielle institutioner, offentlig kapital osv.
