Covered Interest Rate Parity (CIRP) - Definition. Formel, eksempel

Indholdsfortegnelse

Hvad er dækket renteparitet?

Dækket renteparitet siger, at investering i et udenlandsk instrument, der er fuldstændig afdækket mod valutakursrisiko, vil have samme afkast som et identisk indenlandsk instrument, det betyder derfor, at valutakursen kan bestemmes afhængigt af den optjente rente på den indenlandske og den udenlandske investering og Spot-valutakursen mellem de to valutaer.

Forklaring

I henhold til de internationale paritetsbetingelser teoretiseres det, at hvis de krævede forudsætninger er opfyldt, er det ikke muligt at opnå en risikofri fortjeneste ved at investere i et udenlandsk marked, der giver et højere afkast, en sådan betingelse for dækket renteparitet, skal den udenlandske sikkerhed afdækkes fuldstændigt.

Der er forskellige slags paritetsbetingelser, der beskæftiger sig med sammenkobling af foranstaltninger såsom den nuværende spotkurs, valutakurs, forventet fremtidig spotkurs, inflationsdifferentiale og rentedifferencer.

Formel til beregning af dækket renteparitet

Følgende er formlen for pareret med dækket rente:

  • F f / d = Valutakurs, dvs. valutakursen for en terminkontrakt til at købe en valuta til en anden på et senere tidspunkt,
  • S f / d = Spot-valutakurs, dvs. valutakursen for at købe en valuta til en anden i den aktuelle periode,
  • i d = Indenlandsk rente og
  • i f = Udenlandsk rente
  • 360 dage om året bruges som en konvention; vi bruger muligvis også 365 dage

Dette indebærer faktisk, at hvis investoren er opmærksom på den indenlandske og udenlandske valutakurs og den nuværende spotkurs, kan han bestemme valutakursen, og hvis den faktiske valutakurs på markedet er forskellig fra den, han beregner, der er en chance for arbitrageoverskud, og CIRP holder ikke.

Antagelser

# 1 - Perfekt information

  • Alle markedsdeltagere er opmærksomme på og opmærksomme på ineffektivitet på markedet, så snart en sådan effektivitet opstår, handler de for at drive den væk.
  • Antag for eksempel, at afkastet på et marked er lavere og højere på et andet marked; i en sådan situation vil markedsdeltagerne udveksle valutaen med lavt afkast og investere de penge, der modtages fra denne transaktion, i et instrument denomineret i valutaen med højere afkast.
  • På løbetidstidspunktet vil de penge, der investeres i den højere afkastvaluta, blive taget ud sammen med renterne og konverteret tilbage til den lavere afkastvaluta, hvilket fører til en arbitrageoverskud. Efterhånden som flere og flere investorer begynder at opnå sådan fortjeneste, vil den højere rentevaluta svækkes, og den lavere rentevaluta vil sætte pris på modregning af det øgede afkast fra rentesforskellen, og pariteten vil være på plads igen

# 2 - Ingen transaktionsomkostninger

Paritetsbetingelsen forudsætter, at der ikke er transaktionsomkostninger i forbindelse med investering i det udenlandske eller indenlandske marked, hvilket kan ophæve no-arbitrage-situationen

# 3 - Identiske instrumenter

De indenlandske og udenlandske instrumenter skal være identiske i aspekter som misligholdelsesrisiko, løbetid og likviditet osv. Kapitalen bør flyde frit mellem markederne for at undgå likviditetsbegrænsninger.

# 4 - Stabile markeder

De finansielle markeder bør ikke være udsat for nogen form for reguleringspres eller stress og skal arbejde frit og effektivt.

Eksempel på dækket renteparitet

Lad os sige, at vi har at gøre med USD / EUR-valutaparet for en europæisk investor, for hvem EUR er den indenlandske valuta, og USD er den udenlandske valuta, og vi får følgende oplysninger:

  • 05, hvilket indebærer, at der kræves USD 1,05 for hver EUR 1
  • Indenlandsk rente - 3%
  • Udenlandsk rente - 5%
  • Investeringsperioden er et år eller 360 dage
  • Vi er nødt til at beregne dette

Ved hjælp af den dækkede paritetsformel kan vi løse terminsrenten.

Så hvis terminsrenten er den samme som beregnet ovenfor, vil der ikke være nogen fortjeneste ved at investere til den højere rente i udlandet. Antag nu, at hvis terminsrenten på markedet forkert citeres og er 1,09, er der mulighed for arbitrageoverskud.

Under arbitrage med dækket rente afdækker vi vores position, og derfor tager vi følgende skridt:

  1. Vi antager, at forwardrenten skal være 1.0704, mens den faktiske forwardrate er 1.09
  2. Lån USD 1,05 til en højere rente
  3. Sælg den lånte USD til spotkurs for EUR 1
  4. Nu er eksponeringen, at vi skal returnere USD 1,05 og 5% renter på det samme; Derfor afdækker vi denne eksponering ved at indgå en terminkontrakt, hvor vi bytter EUR til USD med en valutakurs på USD 1,09 pr. EUR
  5. Vi står tilbage med EUR 1, og e investerer det samme til en rentesats på 3%.
  6. Ved udgangen af ​​1 år har vi EUR 1,03 med os.
  7. Vi skal betale USD 1,05 x 1,05 = 1,1025 USD tilbage
  8. Konvertering af EUR 1,03 får vi 1,03 x 1,09 = USD 1,1227 ved at opfylde den terminkontrakt, vi havde indgået i starten.
  9. Så vi opnår en risikofri fortjeneste på 1.1227 - 1.1025 = USD 0,0202

Dækket renteparitet vs. ikke-afdækket renteparitet

  • Under CIRP er risikoen fuldstændig afdækket, selv i arbitrageeksemplet, der er forklaret ovenfor, har vi afdækket vores position ved at indgå en terminskontrakt i trin 4, i tilfælde af udækket renteparitet, som navnet antyder, gør vi ikke gå ind i hæk.
  • Ikke-afdækket renteparitet beskæftiger sig med den forventede spotkurs i investeringens løbetid og indebærer, at valutakursbevægelsen vil opveje renteforskellen.
  • I den dækkede renteparitet er både indenlandske og udenlandske renteafkast kendt i indenlandsk valuta, fordi terminsrenten er afdækket. Mens det i tilfælde af den udækkede renteparitet er det udenlandske renteafkast i indenlandsk valuta ukendt og usikret og tilnærmet sig
  • Uafdækket renteparitet antager, at terminsrenterne er upartiske forudsigere for forventede spotrenter; dette er dog ikke tilfældet med pareret dækket rentesats.

Konklusion

  • Endelig er vi nu opmærksomme på, at CIRP har visse urealistiske antagelser, der muligvis ikke stemmer, og derfor kan terminrenterne fejlagtigt citeres på markedet, og der kan være en arbitrage-mulighed.
  • Der er en kontraintuitiv antagelse, der ligger til grund for styrkelsen og afskrivningen af ​​de to involverede valutaer for at udligne effekten af ​​forskellen i rentesatserne, som måske ikke altid forekommer.

Interessante artikler...