Hvad er gearet finansiering?
Leveraged Finance henviser til processen med at rejse midler fra et selskab ved hjælp af gældsinstrumenter eller udlån fra en ekstern enhed snarere end gennem egenkapital, og det har generelt en fast periodisk tilbagebetalingsplan, og der aftales også på forhånd rente, hvor de indsamlede penge kan bruges til mange formål for eksempel køb af aktiver eller afbetaling af en udgift eller forpligtelse.
Forklaring
Leveraged Finance beskrives som finansiering af et selskab eller en virksomhed med mere end normal gæld (i stedet for egenkapital eller kontanter). Højere gæld betyder højere finansiel forpligtelse i form af fast rente og tilbagebetaling af hovedstolen, og virksomheder skal opfylde denne forpligtelse uanset overskud for at opretholde sin langsigtede solvens.
- Leveraged Finance har direkte indflydelse på virksomhedens pengestrømme og nettoresultat og kan føre til lavere EPS og udbytte hos aktionærerne.
- Højere finansielle faste omkostninger bruges til at maksimere effekten på resultatet efter skat for en given ændring i driftsresultat (EBIT). Brug af mere finansiel gearing inden for en kapitalstruktur kan forbedre nogle økonomiske forhold for virksomheden som Return on Equity.
Eksempel
Lad os tage et grundlæggende eksempel for at forklare begrebet Leveraged Finance.
Scenarie 1: - Køb et firma for $ 100 millioner kontant
Antag, at der er en investeringsmulighed, hvor du kan købe virksomheden for $ 100 millioner i kontanter. Din analyse viser, at du kan sælge virksomheden efter 5 år for 200 millioner dollars og derved gøre et smukt afkast på 2x på 5 år.
Når vi beregner den interne afkast for scenario 1, viser det sig at være 15%.
Scenarie 2: - 50% kontant og 50% gældsfinansiering
Lad os nu ændre scenariet og antage, at handlen finansieres af 50% kontant og 50% gæld, og at salgsprisen efter 5 år stadig er 200 millioner dollars.
- Her antager vi også, at den samlede betaling på $ 5 millioner foretages hvert år. Disse 5 millioner består af rentebetaling samt tilbagebetaling af hovedstol.
- Ved udgangen af femårsperioden er den samlede tilbageværende gæld 39 millioner dollars
- Når du sælger virksomheden til $ 200 millioner, er det nettobeløb, du tjener, $ 200 millioner - $ 39 millioner = $ 161 millioner
- I dette tilfælde viser IRR sig at være 21% (meget højere end aftale med alle kontanter)
En ting, som du måske vil huske, er, at de forudsigelige pengestrømme er afgørende for at gå efter gearet finansiering. Og det er grunden til, at målfirmaer normalt er en moden virksomhed, der har bevist sig gennem årene.
Virkningen af gearet finansiering
- Brug af høj finansiel gearing i en virksomheds kapitalstruktur fører til en højere gæld i forhold til egenkapitalen, og hvis et selskab i tilfælde af at være ude af stand til at generere tilstrækkelige kontanter fra sine driftsaktiviteter, kan det muligvis misligholde renter og hovedstol på forfaldsdage.
- Det vil yderligere opløse selskabets finansielle likviditet på kort sigt og rejse et spørgsmål om dets langsigtede økonomiske solvens over for interessenterne.
- Virksomhedens konkurs kan forekomme i et vanskeligt scenario.
- De makroøkonomiske faktorer vil også have en væsentlig indvirkning på gearede finansieringsselskaber, og det kan øge chancerne for misligholdelse ligesom recessionen i en økonomi vil skære ned i en organisations drift, hvilket fører til mindre indtægter fra driften og dermed misligholdelse af tilbagebetaling af lån vil ske.
- Der var mange misligholdte virksomheder i hele verden i 2008 finansielle kriser, og mange af dem blev erklæret insolvente.
Leveraged Finance in Investment Banking
Leveraged Finance er en af de væsentligste afdelinger i Investment Banking-firmaer, der hjælper erhvervskunder med at yde gearede lån til at tage strategiske beslutninger som at erhverve et selskab, refinansiere sin gæld, udvide forretningsdrift osv. Leveraged Finance-afdelingen er også ansvarlig for planlægningen , styring, strukturering og rådgivning om hele deres kunders gældsfinansiering.
Private Equity Firms og Leveraged Buy-out Firms finansierer aggressivt deres tilpassede projekter ved hjælp af høj gearing i deres portefølje og forbedrer deres afkast.
Leveraged Finance Products
Nogle af de almindelige Leveraged Finance-produkter er som følger:
# 1 - Leveraged Loan
Det er en slags almindeligt kommercielt lån, som banken lånte til låntagere, der allerede er stærkt gearede. Kommercielle banker opkræver en ekstra rente for at tage risiko for udlån i disse gearingsprojekter, eller de kan bede om yderligere værdipapirer for at sikre lånebeløbet i tilfælde af misligholdelse. For at diversificere låntagers misligholdelsesrisiko bruger bankerne til at finansiere de risikable virksomheder ved hjælp af syndikatlån sammen med andre kommercielle banker, de vil deltage i udlån i Lead Bank.
# 2 - Obligationer med højt udbytte
Disse er obligationer under investeringsklasse, dvs. med en kreditvurdering under BBB / Baa. De kaldes også uønskede obligationer. Normalt bruger investeringsklasse virksomheder, der ikke er i stand til at udnytte obligationsmarkedet, denne finansieringsvej til specifikke objekter i virksomheden. Da disse ikke er investeringsklasser, og risikoen for misligholdelse er højere i disse obligationer, skal låntager betale højere kuponer til obligationsejerne. Nogle obligationer kan have strenge negative betingelser som ikke at låne yderligere midler, medmindre disse obligationer er fuldt afbetalt.
# 3 - Mezzanine Finance
Som et navn antyder, er Mezzanine Financing den kortsigtede måde at finansiere de virksomheder, der har et presserende behov for penge, bare for at gribe den bedste forretningsmulighed. Det er en bro mellem kortvarig finansiering og langvarig finansiering. Det bruges mest af små og mellemstore virksomheder til let at finansiere deres projekter på en omkostningseffektiv måde.
Konklusion
Under analysen af en virksomhed skal Leveraged Finance-analytiker forstå en virksomheds brug af gearing til at evaluere dens afkast. Leveraged Finance hjælper med at måle sin risikoappetit og estimerer også de forventede fremtidige pengestrømme, indtjening efter skat, indtjening pr. Aktie og investeringsafkast. Gearing er direkte relateret til finansiel risiko, beta og kapitalomkostninger, som kan bruges til at estimere den relevante diskonteringssats til måling af selskabets nutidsværdi.
Brug af for meget gearet finansiering kan være farligt for virksomhederne, medmindre det er ordentligt planlagt og styret på en effektiv måde. Mængden af finansiel gearing er normalt et bevidst valg af virksomhedens ledelse, mens en mængde driftsmæssig gearing er drevet af den fremherskende forretningsmodel i hver branche. Derfor bør selskabet sætte en grænse for brugen af gearing i sin kapitalstruktur som en del af risikostyringsaktivitet, så interessenten ikke mister tilliden til selskabets solvens. Virksomheder med anlæg, jord, udstyr, der kan bruges til at stille sikkerhed for lån, kan dog muligvis bruge mere økonomisk gearing end en virksomhed, der ikke har sådanne egenskaber.
