Definition af seriel obligation
Serielle obligationer, i modsætning til bullet- eller termobligationer, der tilbagebetaler hele hovedstolen på udløbstidspunktet, tilbagebetaler den i rater med jævne mellemrum, dvs. hele udstedelsen består af flere værdipapirer eller CUSIP med forskellige løbetider og hver sådan CUSIP eller en flok CUSIP antallet forfalder på et andet tidspunkt i henhold til en tilbagebetalingsplan, der er specificeret i obligationsindskuddet.
Generelt udstedes disse af centrum, statslige regeringer eller kommuner til at finansiere store offentlige bygge- og anlægsprojekter, såsom motorveje, betalingsveje, flyover, skoler osv. Projekterne kræver enorme investeringer i den indledende fase, og efter at disse projekter begynder at generere indtægter, der forventes en jævn og regelmæssig strøm af pengestrømme. Disse indtægter bruges til at betale gælden. Derfor er de undertiden også kendt som indtægtsobligationer.
Sammenlignet med afskrivningsobligationer, der består af en enkelt løbetidsobligation, består en serieobligationsudstedelse af obligationer med flere løbetider. Ved afskrivning af obligationer består en del af hver betaling af hovedstol og den resterende del af renter, mens for serielle obligationer tilbagebetales hovedstolen på bestemte datoer.
Eksempel på en seriel obligation
Følgende er eksempler på serielle obligationer.
Eksempel nr. 1
Lad os antage, at udstederen udsteder serielle obligationer værd $ 10 millioner den 1. st januar 2010 10% årlig rente, der skal betales den 31. december st hvert år. Udstederen specificerer også følgende tilbagebetalingsplan:
| Dato | Tilbagebetalingsbeløb | Balance | Årlig renteomkostning @ 10% |
| 31. december 2014 | 0 | 10 millioner dollars | $ 1 million |
| 31. december 2015 | $ 2 millioner | 8 millioner dollars | $ 1 million |
| 31. december 2016 | $ 2 millioner | 6 millioner dollars | 0,8 millioner dollars |
| 31. december 2017 | $ 2 millioner | 4 millioner dollars | 0,6 millioner dollars |
| 31. december 2018 | $ 2 millioner | $ 2 millioner | 0,4 millioner dollars |
| 31. december 2019 | $ 2 millioner | - | 0,2 millioner dollars |
Følgende konklusioner kan drages fra ovenstående tabel:
- Indtil 31. december 2014 skyldes hele $ 10 millioner $, at den årlige rente er $ 1 million
- Indtil den 31. december 2015 skyldes hele 10 millioner dollars, at den årlige rente er 1 million dollars. Men på denne dato indløses $ 2 millioner, hvilket efterlader saldoen på $ 8 millioner i de kommende år
- Hver efterfølgende 31. december indløses $ 2 millioner, hvilket reducerer saldoen med $ 2 millioner i de kommende år og derved reducerer renteudgifterne i overensstemmelse hermed
Eksempel # 2 - Ulster amt
Som tidligere nævnt er kommuner en af udstedere af serielle obligationer og styres af Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) i USA. De har en elektronisk database over de obligationer, der er udstedt af dem, som også indeholder alle oplysninger om deres serielle obligationsudstedelser. Denne database kaldes elektronisk kommunalt markedsadgang (EMMA).
Serielle obligationsudstedelser kan tilgås på dette websted: emma.msrb.org.
Dette websted indeholder også detaljerede officielle erklæringer, der er frigivet af udstederne om adskillige sådanne emner, der giver information såsom tilbagebetalingsplan, udstedelsens skattepligt, nuværende udsteders økonomiske stilling, virksomheder eller institutioner, der kan betale af emissionen osv. Følgende er et sådant spørgsmål:
County of Ulster, New York obligationer til offentlig forbedring (seriel)
- I dette nummer blev generel forpligtelse serielle obligationer værd $ 5.280.000 udstedt som pr deres officielle erklæring dateret August 1 st , 2019 til forbedringer af den offentlige ejendom.
- Disse forfalder til indløsning den 15. november 2019-2027 og er ikke genstand for indfrielse inden udløbet, dvs. enhver dato før, og hovedindfrielsesplanen er som følger:
| År | Tilbagebetalingsbeløb |
| 2019 | $ 560.000 |
| 2020 | $ 720.000 |
| 2021 | $ 750.000 |
| 2022 | $ 790.000 |
| 2023 | $ 705.000 |
| 2024 | $ 750.000 |
| 2025 | $ 480.000 |
| 2026 | $ 225.000 |
| 2027 | $ 270.000 |
| Total | 5.280.000 $ |
Kilde: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: officiel erklæring dateret 1. august 2019
- Værdipapirerne under denne udstedelse er pålydende på $ 5000 hver.
- Et køb foretages kun i bogføringssystemet, dvs. der vil ikke være nogen fysisk overførsel af obligation, kun overførselsposteringer foretages i bøgerne fra Depository Trust Company (DTC) og direkte / indirekte deltagere.
- Amtet vil generere indtægter ved at opkræve skat på fast ejendom inden for de procedurer, begrænsninger og formel, der er beskrevet i "Skatteafgiftsbegrænsningsloven".
- Den således genererede omsætning overføres ned ad kæden gennem DTC til betaling af renter og hovedstol.
- Følgende er strømmen af værdipapirer og cashflow
- Amtet spreder budskabet om, at obligationerne udstedes, og dette sænkes ned til obligationsejerne via en kæde af DTC, der igen informerer de direkte / indirekte deltagere.
- Potentielle obligationsejere henvender sig til deres nærmeste deltager og udtrykker deres interesse i køb og indbetaling af midler til det samme.
- Deltagerne formidler ordet op ad kæden.
- Amtet er ansvarlig for at levere værdipapirerne ned i kæden.
- Den samme kæde følges for renter og hovedstolsbetalinger.
- Denne strøm opretholdes for at opnå en dybere penetration af værdipapirer.
Fordele ved serielle obligationer
- Sænker standardrisiko : Da hovedstolen tilbagebetales i rater med jævne mellemrum, forfalder ikke hele beløbet på en enkelt dato, og det reducerer derfor tilfælde af misligholdelse ved hver sådan tilbagebetaling ved at reducere virkningen af uforudsete fremtidige begivenheder, som kan føre til utilgængelighed af stort beløb på den enkelte løbetid.
- Tiltrækker flere investorer: Investorer med forskellige tidshorisonter kan investere i disse obligationer afhængigt af deres investeringsbehov. Derfor er disse obligationer lukrative for en bredere pulje af investorer. Desuden varierer rentesatserne også. Kortere løbetidsobligationer har lavere renter, mens længere har højere renter for at kompensere investoren for at påtage sig en højere risiko.
- Reducerede gældsomkostninger : Udstedere foretrækker disse, da de reducerer renteforpligtelsen med hver hoveddato for tilbagebetaling. Dette fører til en lavere vægtet gennemsnitlig renteomkostning i forhold til en kugleobligation.
Ulemper ved serielle obligationer
- Geninvesteringsrisiko: Selvom disse reducerer standardrisikoen for investorerne, skaber de reinvesteringsrisiko, hvis rentemiljøet er faldende. Investorer kan være nødt til at benytte sig af derivatkontrakter såsom terminsrenteaftaler eller swaps eller optioner for at sikre mod en sådan udsving i rentesatserne, hvilket er en ekstra omkostning eller kan bære geninvesteringsrisikoen.
- Uhensigtsmæssig for nogle projekter: Disse bør kun udstedes til de projekter, der genererer ensartede og regelmæssige kontantstrømme for at betale de primære rater, og hvis sådanne projekter står over for et vist tilbageslag, fører de til, at forpligtelsen ophobes meget tidligt i projektet
Konklusion
For at opsummere er det markante træk ved de serielle obligationer tilbagebetalingsplanen, hvilket gør det passende for investorer med forskellige tidshorisonter. Disse obligationer udstedes hovedsageligt af regeringen til at finansiere projekter, som i fremtiden vil give regelmæssig indkomst, som bruges til at tilbagebetale gælden. Der kan også være virksomhedsproblemer, men det er ikke særlig almindeligt.
De udgør en afvejning for investorerne mellem standardrisikoen og geninvesteringsrisikoen, hvorimod afvejen for udstederne er udtryk for en lavere rente og tidligere tilbagebetaling af hovedstolen.
