Contango vs tilbageskridt - Topforskelle (med infografik)

Forskelle mellem Contango og Backwardation

Et marked siges at være i Contango (også kendt som videresendelse), når spotprisen er langt lavere end terminsprisen på en futureskontrakt, mens et marked siges at være i Backwardation, når spotprisen er højere end terminsprisen på futures kontrakt.

Backwardation og Contango bruges til at definere formen og strukturen på en forwardkurve på fremtidige markeder. Backwardation og Contango er udtryk, der ofte tages i brug inden for råvaremarkeder. Backwardation og Contango må ikke forveksles som et udtryk, da dette er to forskellige udtryk, der bruges til at forklare formen og strukturen på den fremadrettede kurve for varer som hvede, guld, sølv eller råolie. Et marked siges at være i Backwardation, når spotprisen er højere end terminsprisen på futureskontrakten, mens et marked siges at være i Contango (også kendt som forwarding), når spotprisen er langt lavere end forwardprisen af en futures-kontrakt.Tilbagesendelse sker, når spotprisen forventes at være dyrere end terminsprisen på en futureskontrakt, mens Contango sker, når spotprisen forventes at være billigere end terminsprisen på en futureskontrakt.

Hvad er Contango?

Når spotprisen på det underliggende (S t ) er mindre end futuresprisen (F t ) på et bestemt tidspunkt er situationen kaldes 'Contango.' Så hvis Brent Crude er på $ 50 / tønde nu (1. juni). Den futures pris, dvs. prisen på forsiden-måneders futures kontrakt på Brent Crude i dag, er $ 55 / tønde (futures pris for 27th juni på 1st Juni er $ 55 / tønde), er Brent Crude kontrakt siges at være i Contango.

Spot- og futurespriserne bevæger sig som de skal, drevet af efterspørgselstilbud, nyheder osv., Men ved udløbet af kontrakten er futuresprisen og spotprisen den samme. Contango vedrører en bestemt dato og aftale. Jeg hader at sige det, men det er blevet en populær forestilling om at sige, at markedet er i Contango, i dette tilfælde Brent Crude. Juni-kontrakten kan være i en Contango, men juli-kontrakten muligvis ikke. Markedet er i Contango, hvis alle futureskontrakter med forskellige udløb har priser højere end spotprisen.

Contango opstår, når S t <F t, dvs. Spotpris ad gangen 't' er mindre end futuresprisen på det tidspunkt 't.' Futuresprisen kan f.eks. Være prisen på juni-, september- eller decemberkontrakten. I ovenstående vedrører det juni.

Juni-kontrakten siges at være i Contango i dette tilfælde.

Markedet siges at være i Contango i dette tilfælde, da alle kontrakternes futurespriser er højere end dagens spotpris.

Normal Contango

Dette er ikke synligt. Dette sker, når den 'forventede spotpris er lavere end futures-prisen ( E (S t ) <F t ). Det er enten en modelbaseret kurve eller en imaginær kurve. Det er en funktion af forventningerne, som er et gennemsnit, der kommer ud af sandsynlige resultater.

Med hensyn til ovenstående graf, hvis den 1. juni, forventer du spotprisen den 27. th at være mindre end $ 55 / tønde, så det anses Normal Contango som Futures Pris i juni 1 st til 27. juni th er $ 55 / tønde. Vi holder dette koncept ude af billedet.

Hvad er tilbageskridt?

Når spotprisen på det underliggende (S t ) er større end futuresprisen (F t ) på et bestemt tidspunkt er situationen kaldes 'backwardation.' Så hvis Brent Crude er på $ 50 / tønde nu (1. juni). Den futures pris, dvs. prisen på forsiden-måneders futures kontrakt på Brent Crude er $ 45 / tønde i dag (den futures pris for 27th juni på 1st Juni er $ 45 / tønde), er Brent Crude siges at være i backwardation.

Spot- og futurespriserne bevæger sig som de skal, drevet af efterspørgselstilbud, nyheder osv., Men ved udløbet af kontrakten er futuresprisen og spotprisen den samme. Også her vedrører bagudvendelse også en bestemt aftale på en bestemt dato. Igen hader jeg at sige det, men det er blevet en populær forestilling om at sige, at markedet er bagud i dette tilfælde, Brent Crude. Juni-kontrakten kan være i en tilbagestilling, men juli-kontrakten muligvis ikke. Juni-kontrakten kan være i en tilbagestilling, men juli-kontrakten muligvis ikke. Markedet er bagud, hvis alle futureskontrakter med forskellige udløb har priser højere end spotprisen.

Tilbagestilling sker, når S t > F t, dvs. Spotpris ad gangen 't', er større end futuresprisen ad gangen 't.' Futuresprisen kan f.eks. Være prisen på juni-, september- eller decemberkontrakten. I ovenstående vedrører det juni.

Normal tilbageskridt

Dette er ikke synligt. Dette sker, når den 'Expected Spot pris er mindre end futuresprisen ( E (S t )> F t ). Det er enten en modelbaseret kurve eller en imaginær kurve. Det er en funktion af forventningerne, som er et gennemsnit, der kommer ud af sandsynlige resultater.

Med hensyn til ovenstående graf, hvis den 1. juni, forventer du spotprisen den 27. th til at være mere end $ 45 / tønde, så det anses Normal Contango som Futures Pris den 1. juni til 27th June er $ 45 / tønde. Vi holder dette koncept ude af billedet.

Backwardation vs Contango Infographics

Lad os se de største forskelle mellem tilbagesendelse vs Contango sammen med infografik.

Nøgleforskelle

  • Backwardation opstår, når den forudbestemte spotpris går højere end futuresprisen, mens Contango finder sted, når den forudbestemte spotpris går lavere end futuresprisen.
  • Tilbagestilling finder sted på grund af årsager som bekvemmelighedsudbytte, overdreven efterspørgsel efter futures eller spotaktiver, overforsyning for partier eller spotaktiver osv. I modsætning hertil finder Contango sted på grund af COC eller omkostninger til transport, ROI eller rente, overdreven levering for futures eller spotaktiver, finansieringsomkostninger, forsikringsomkostninger, lageromkostninger, overdreven efterspørgsel efter masser af spotaktiver osv.
  • Normal tilbageførsel giver positive resultater, mens Contango i første omgang giver negative resultater som en lang indehaver af futures.
  • Normal tilbageførsel giver negative resultater, mens Contango i første omgang giver positive resultater som en kort futurespositionholder.
  • Et råvaremarked i en normal tilbagegang betyder, at kurven på terminsprisen bevæger sig nedad. I modsætning hertil antyder et råvaremarked i Contango, at terminkurskurven bevæger sig opad.

Hvorfor sker en Contango eller tilbagestilling?

En åbenbar årsag er overdreven efterspørgsel eller overudbydelse enten til spotaktiver eller futures, hvilket forårsager Contango eller tilbageførsel afhængigt af tilfældet.

Contango:

  • Omkostninger ved transport (c): Et smukt ord, der betyder omkostningerne ved at holde det underliggende aktiv med dig. Lægger du ikke for eksempel vigtige dokumenter i et bankskab? Du er sandsynligvis bange for, at gnavere kan spise i dem, eller du kan miste dem eller af en eller anden grund. Det samme er tilfældet med varer.
    Du foretrækker måske ikke at købe det underliggende aktiv lige nu, da du bliver nødt til at bære omkostningerne ved at opbevare det, f.eks. I et lager eller skab eller hvad som helst! Dette reducerer efterspørgslen efter aktivet på spotmarkedet, hvilket sænker spotprisen og øger prisen på at købe aktivet i fremtiden (futurespris) med disse omkostninger. Dette kan også føre til mangel på lagringskapacitet, hvilket øger dets bæreomkostninger. Det kan konverteres i form af udbytte (%).
  • Rente (r): Udskydelse af køb af aktivet på spotmarkedet på grund af lang tid holder futures-kontrakten dig med flere kontanter, som antages at tjene renter (til den risikofrie rente), indtil aktivet købes i futuresmarkedet. Så spotprisen forenes med renten, indtil aktivet købes i fremtiden, hvilket afspejles i den nuværende futurespris.

Bagudrettet:

  • Komfortudbytte (y): En industri eller store virksomheder kan føle, at der kommer til at være mangel på en råvare, der siger 'olie'. Således angiver de, at de begynder at øge deres lagre af olietønder nu i stedet for at gøre det i fremtiden. De sælger ikke eksisterende olietønne i frygt for, at de muligvis ikke kan købe det i fremtiden, da det måske mangler. Denne stemning og momentum skubber spotprisen op til, og manglende efterspørgsel på futuresmarkedet skubber prisen ned i forhold til stedet. Dette er en 'frygtpræmie' indlejret i spotprisen.
Hvordan bliver det et udbytte?

På grund af frygt for opfattet fremtidig mangel sælger de ikke aktivet, da de måske bruger det til produktion osv. Bemærk, at det begynder at ligne et indkomstproducerende aktiv, selvom det ikke producerer indkomst!

  • S 0 = $ 50 / tønde
  • T = 1 år
  • r = 10% pa kontinuerligt sammensat

Teoretisk set skal Futures-prisen givet ovenstående oplysninger være $ 55,26 / tønde, dvs.

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Men den faktiske futurespris er $ 52 / tønde. Det ligner et Contango og et arbitrage-spil, men på grund af frygten vender ligningen sig ud til at blive:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Ved hjælp af logfiler får vi

  • y% = 6,10% pa

Således er ligningen, der styrer futuresprisen med hensyn til spotprisen, som følger (når den kontinuerligt sammensættes som konventionen)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Hvor,

  • F t : futuresprisen på tidspunktet 't.'
  • S t : Spotprisen på tidspunktet 't.'
  • r: en risikofri rente
  • c: omkostningerne ved transport
  • y: komfortudbytte
  • (Tt): dage til udløb fra datoen for prisfastsættelse 't' til kontraktens udløbsdato 'T.'

Sammenligningstabel bagud vs Contango

Grundlag for sammenligning Bagudrettet Contango
Definition Det er en tilstand, der er fremherskende på markedet, når den fremtidige pris på varer som hvede, råolie, guld eller sølv handler lavere end den forventede spotpris. Det finder normalt sted, når den værdi, der bestemmes som et resultat af at reducere spotprisen fra futuresprisen, er lavere end COC eller omkostninger til transport (det er når spotprisen plus omkostninger til transport er højere end forwardprisen). Det er en betingelse, der er fremherskende på markedet, når den fremtidige pris på varer som hvede, råolie, guld eller sølv handler højere end den forventede spotpris. Contango er meget almindelig i tilfælde af varer, der ikke er letfordærvelige og har en COC.
Spotpris Et marked med normal tilbagesendelse indikerer, at spotprisen er højere sammenlignet med terminkontrakten. Et marked i Contango eller spedition indikerer, at spotprisen er lavere sammenlignet med terminkontrakten.
Terminsprisen på futureskontrakten Et marked med normal tilbageførsel indikerer, at futures-kontrakten er lavere sammenlignet med spotprisen. Et marked i Contango eller videresendelse indikerer, at futures-kontrakten er relativt højere sammenlignet med spotprisen.
Hvorfor finder det faktisk sted? Der er forskellige grunde til, hvorfor normal tilbagestilling finder sted. Disse grunde er komfortudbytte, overdreven efterspørgsel efter futures eller spotaktiver, overforsyning til futures eller spotaktiver osv. Der er forskellige grunde til, hvorfor Contango eller videresendelse finder sted. Disse årsager er COC, ROI eller rentesats, overforbrug af futures eller spotaktiver, finansieringsomkostninger, forsikringsomkostninger, opbevaringsomkostninger, overdreven efterspørgsel efter futures eller spotaktiv osv.
Mønsteret for den fremtidige priskurve Når et marked med normal tilbagevenden er strukturen i terminkurskurven skrånende nedad, hvilket indikerer et omvendt marked. Når et marked i Contango eller spedition er strukturen i terminkurskurven skråt opad, hvilket indikerer et normalt marked.
Frekvens Er normalt sjælden. Er ikke et sjældent scenario.
Svar i den oprindelige indehaver af lange futurespositioner Det vil resultere i et positivt rulleudbytte som en indledende lang futuresposition indehaver. Det vil resultere i et negativt rulleudbytte som en indledende lang indehaver af futures.
Svar i den oprindelige korte futuresposition indehaver Det vil resultere i et negativt rulleafkast som en indledende kort futuresposition indehaver. Det vil resultere i et positivt rulleudbytte som en indledende kort futuresposition indehaver.
Råvaremarkeder Angiv, at terminkurskurven hælder nedad. Angiv, at terminkurskurven skråner opad.

Konklusion

Et tilbageførsel og et kontangomarked må ikke forveksles med henholdsvis en inverteret futurekurve og normal futurekurve. Når et marked vender bagud, hælder formen på den forudgående kurve nedad, hvilket indikerer, at markedet er ret omvendt, mens når et marked vender mod Contango, skråner formen af ​​den forudgående kurve opad, hvilket indikerer at markedet er ret normalt.

Interessante artikler...