Både spin-off og split-off er de to forskellige former for frasalg, hvor i tilfælde af spin-off datterselskabs aktier fordeles mellem alle aktionærerne, mens det i tilfælde af splittelse er nødt til at opgive deres eksisterende aktier i moderselskabet for modtagelse af datterselskabers andel.
Adskillelse er aldrig let. Det bringer en overflod af følelser med, lige fra sorg og angst til lindring og frihed. I lighed med menneskeliv gennemgår virksomhedsenheder også forskellige faser af omstrukturering, som undertiden kræver adskillelse. Men det er bydende nødvendigt, at adskillelsen sker af de rigtige grunde; først da vil virksomhederne høste fordele.
I denne artikel diskuterer vi Spin-Off og Split Off i detaljer.
- Årsager til frasalg
- Hvad er Spinoff?
- Eksempler på Spinoff:
- Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
- Baxter-Baxalta Spin-Off
- Antal afsluttede spin-offs efter år
- Typer af spin-offs
- Ren leg
- Kapitaludskæring
- Sporing af aktier
- Stubbe
- Split offs: En fjern fætter til Spinoff
- Opdelte eksempler
- Du Pont-Conoco deles af
- Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
- Skattebehandling for spin-offs
- Konklusion
Årsager til frasalg
Frasalg eller frasalg er et fænomen i virksomhedslandskabet, der indebærer delvis eller fuldstændig bortskaffelse af forretningsenheden med det formål at fokusere på de mere rentable eller kernemodeller. Når virksomheder klatrer op på vækstbanen, bliver styring af forskellige forretningsområder ret udfordrende, og derfor bliver beskæring af porteføljen et oplagt valg. Nogle af de andre grunde, der berettiger frasalg, er økonomiske problemer eller at udnytte det fulde potentiale i hver enhed i modsætning til den konsoliderede enhed.
Frasalg kan antage forskellige former som Spin-off, Split-off og Equity carve-out; det hele afhænger dog af årsagen til virksomhedsomlægning. Normalt er de forretningsområder, der frasolges, dem, der har mindst synergier med moderselskabet.
Hvad er spin off?
I en spin-off fordeles aktierne i datterselskabet i det selskab, der uddeles, som særligt udbytte af moderselskabet på pro rata-basis. Moderselskabet modtager normalt ikke kontant vederlag for at gennemføre spin-off. Eksisterende aktionærer nyder godt af at eje aktier i to virksomheder i stedet for kun et selskab. Det skjulte motiv er at lade Spin-off have en tydelig identitet fra moderselskabets ledelse. Undertiden udskyder moderselskabet 100% af dets aktier i datterselskabet, mens det til tider måske bare spinner 80% ud til sine aktionærer og bevarer en minoritetsinteresse i andelen. Faktisk er en af forudsætningerne for en Spin-off, at moderselskabet skal give afkald på kontrollen med datterselskabet ved at distribuere mindst 80% af dets stemmeberettigede aktier og ikke-stemmeberettigede aktier.
Fremtrædende træk ved Spin-off
- Et moderselskab uddeler aktierne i et datterselskab i form af et særligt udbytte
- Aktionærer ejer aktier i begge selskaber
- To uafhængige virksomheder opstår
- Effektiv fjernelse af moderselskabet fra ledelsen og beslutningstagningen i datterselskabet
kilde: Spin-Off Research
Når datterselskaberne er frigjort fra moderselskabets kontrol, kan man se friske striber af iværksætteri spille. Det uafhængige nye selskab opererer normalt med mere ansvarlighed og ansvar.
Eksempler på Spin off:
Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
I oktober 2012 udskiftede Kraft Foods Inc. sin nordamerikanske dagligvareforretning, Kraft Foods Group, i en virksomhedsaktion, der medførte fordeling af forholdet på 1 aktie i Kraft Foods Group's stamaktie for hver 3 aktier i moderselskabets almindelige aktie . Kraft Foods omdøbte derefter sin snacksafdeling til Mondelez International, som huser mærker som Oreos, Cadbury, Wheat Thins, Ritz og Trident. Dagligvarefirmaet blev omdøbt til Kraft Foods Group, som fokuserer på dagligvaremærker som Oscar Meyer, Nabisco og Planters i Nordamerika.
kilde: mondelezinternational.com
Mulige årsager: Snacks og konfekturevirksomheden havde en bredere eksponering for vækstmarkeder med høj vækst, mens dagligvareforretningen var mere nordamerikansk orienteret og stagnerende. Derfor blev denne Spin-off foretaget for at udnytte det bedste fra begge verdener og styre to forskellige segmenter på en fokuseret måde.
Baxter-Baxalta Spin-Off
I 2014 udskiftede det førende sundhedsfirma Baxter International, Inc. (BAX) sin biovidenskabelige arm, Baxalta Incorporated (BXLT). I henhold til vilkårene for aftalen distribuerede Baxter 80,5% procent af de udestående aktier i Baxalta-stamaktier og bevarede en ejerandel på 19,5% i selskabet. For hver aktie af Baxter-stambeholdningen modtog aktionærerne en andel af Baxalta-stamaktien.
kilde: genengnews.com
Mulige årsager: Begge virksomheder opererer på forskellige markeder og havde forskellige risikoprofiler. Baxter var primært specialiseret som medicinsk udstyr, og kombinationen med Bioscience, en helt anden portefølje, gjorde det vanskeligt for drift og værdiansættelse. Derfor så ledelsen det i virksomhedens bedste interesse at Spin-off ikke-kernearmen.
Antal afsluttede spin-offs efter år
s ource: Spin-Off Research
Typer af spin-offs
På grund af en række årsager til omstrukturering og en overflod af årsager bag dette, viser Spin-offs sig i forskellige former. Nogle af de almindelige er:
Ren leg
Pure Play er den mest originale form for Spin-off. Dette indebærer, at aktionærer distribuerer aktier i datterselskabet som et særligt udbytte. Begge virksomheder har en fælles aktionærbase. Denne metode er en skarp kontrast til en børsintroduktion (IPO), hvor moderselskabet faktisk aflaster noget eller hele sit ejerskab i en division i stedet for blot at frasælge det uden kontant vederlag. Pure Plays har fået fart efter 1990. Det nye konkurrencemæssige landskab motiverer ledelsen til at forbedre driftseffektiviteten og finpudse strategiske beslutningskompetencer.
Kapitaludskæring
Mange mennesker forveksler Carve out med Pure Play. Der er dog mindre forskelle mellem de to. I Carve out sælger moderselskabet en andel på mindre end 20% i det nye datterselskab, offentligheden i et registreret børsintroduktion (IPO) for kontant provenu i stedet for kun eksisterende aktionærer. Dette er også kendt som en delvis spin-off. Når et selskab har brug for at rejse kapital, viser det sig at være en win-win-situation for virksomheden at sælge en del af en division, mens den stadig har kontrol. Der er andre motiverende faktorer også bag en udskæring. Nogle gange kan en virksomhed føle, at en bestemt division har skjult potentiale og måske præstere godt, når den er udskilt. En separat aktie får større opmærksomhed og giver investorer mulighed for at sætte pris på forretningen uafhængigt.
Sporing af aktier
I modsætning til en spin-off, hvor en division går adskilt fra moderselskabet og etablerer sig som et økonomisk og ledelsesmæssigt autonomt selskab, repræsenterer sporing af aktier aktier, der stadig i høj grad er en del af moderen (dvs. ingen lovlig opdeling af aktiverne eller passiver). Moderselskabet og sporingsbeholdningen har et fælles ledelsesteam og en bestyrelse. Sporingslagrene repræsenterer imidlertid separat finansiel rapportering og analyse fra deres moderselskab.
Tracking-aktierne scorer nogle fordele (for udstederen) i forhold til spin-offs. Udstedelse af dem er en skattefri procedure, og hvis en af de to enheder gennemgår et økonomisk tab, vil indtjeningen fra den ene godtgøre den anden tabs skattemæssige formål. Hvis moderselskabet har en højere kreditvurdering, kan sporingsaktierne høste fordelen ved lavere låneomkostninger. Jo mere synergierne mellem forælder og tracker er, desto større er fordelene. Dybest set udstedes disse lagre med det eneste formål at vinde forældres høje aktiekurser.
Stubbe
Når et selskab distribuerer aktier i et datterselskab til offentligheden, mens det bevarer ejerskabet til en vis grad, er det kendt som en delvis spin-off. Når den spun-off enhed eller datterselskabet bliver børsnoteret, kan vi bestemme markedsværdien af moderselskabets investering i datterselskabet.
Hvis vi trækker datterselskabets egenværdi fra aktiens indre værdi, kan vi nå frem til værdien af modervirksomhedens kernefunktioner, også kendt som Stub
kilde: Spin-Off Research
Split offs: En fjern fætter til Spin off
Vi talte nok om Spin-offs, så lad os nu også kaste lys over Split off, en fjern fætter til Spin-off. Begrebsmæssigt er begge former for frasalg, men der er forskelle mellem virksomhedsstrukturer, der omorganiserer sig selv. Opdeling betyder omstrukturering af en eksisterende virksomhedsstruktur, hvor aktierne i en forretningsenhed eller et datterselskab overføres til aktionærerne i moderselskabet i stedet for aktier i sidstnævnte. Mens derimod i Spin-off-aktier i et datterselskab fordeles til alle eksisterende aktionærer, ligesom udbyttet.
Kilde: https://investmentbank.com/spin-offs-split-offs-and-split-up/
I en opdeling giver moderselskabet et bud på sine aktionærer om at bytte deres aktier til nye aktier i et datterselskab. Dette udbud giver normalt en præmie for at tilskynde eksisterende aktionærer til at gå efter tilbuddet. Dette privilegium af "premium" fortæller, hvorfor split-offs normalt ender med at blive overtegnet.
Hvis tilbuddet overtegnes, betyder det, at der udbydes flere af moderaktierne end dattervirksomhedens. Når aktierne udbydes, sker udvekslingen pro-rata. På bagsiden, hvis udbuddet er undertegnet, betyder det, at for få aktionærer i moderselskabet har accepteret udbuddet. Moderselskabet distribuerer normalt normalt de resterende ikke-tegnede aktier i datterselskabet pro-rata gennem en spin-off.
kilde: Spin-Off Research
Opdelte eksempler
Du Pont-Conoco deles af
I oktober 1998 genererede Du Pont 4,4 mia. $ Fra en første børsnotering af 30% af aktierne i dens Conoco-enhed. DuPont planlagde gennem denne foreslåede aktieswap at frasælge sig af sin resterende andel på 70% i Conoco. I 1999 designede førstnævnte derefter planer for en endelig opdeling fra sin Conoco Inc.-olieenhed, der tilbød at bytte Conocos aktie til en værdi af $ 11,65 milliarder dollars for ca. 13% af DuPonts udestående aktier. På det tidspunkt blev denne børsnotering udråbt til at være en af de største i historien.
Kilde: money.cnn.com
Mulige årsager: Conoco bidrog stærkt og støt til DuPonts omsætning og pengestrøm, men Dupont mente, at det var i begge selskabers interesse at fungere som separate enheder og skalere nye højder. DuPont ønskede at koncentrere sig om sine materialer og biovidenskab, mens Conoco ønskede at udforske den forestående vækst på energimarkederne.
Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
Lockheed Martin Corp. annoncerede planer om at opdele 81% -interessen, det havde i Martin Marietta Materials Inc., et producentfirma, der fremstiller motorvejsmaterialer. Denne opdeling havde til formål at give Martin Marietta Materials enorm mulighed for at forfølge sin vækststrategi og finansiere de opkøb, den har planlagt. I henhold til vilkårene for Split off-aftalen blev 4,72 aktier i Materials Common Stock for hver aktie i Lockheed Martin Common Stock distribueret af sidstnævnte.
Mulige årsager: Lockheed var i en betydelig gældsbunke, anslået til omkring $ 13 millioner, og bevægelsen ville generere nok kontanter til at betjene gælden. Tilsvarende ville Martin Marietta Materials kunne planlægge mere uorganisk vækst gennem opkøb og fusioner.
Skattebehandling for spin-offs
Spin-offs har optjent brownie-point for at være skattefri optioner. Dog ikke altid tilfældet. Hvorvidt en opdeling vil være skattefri eller med skattepligtig afgøres på en måde, hvor moderselskabet frasælger datterselskabet eller en del af sig selv. Skatteperspektivet styres af Internal Revenue Code (IRC), afsnit 355. Mens finansiel levedygtighed er den vigtigste drivkraft bag split-offs, er det også afgørende, at aktionærernes interesser bliver taget hånd om. Normalt tiltrækker frasalg langsigtede kapitalgevinster, og opdelingen skal derfor designes på en sådan måde, at de er skattefrie.
Én metode til at sikre, at fordelingen af aktier i den nye spin-off til eksisterende aktionærer indirekte er proportional med deres kapitalandele i moderselskabet. F.eks. Hvis en aktionær har 3% i moderselskabet, vil hans aktiepost i spin-off-selskabet også være nøjagtig 3%.
I den anden metode tilbyder moderselskabet en mulighed for de eksisterende aktionærer til at veksle deres aktier i moderselskabet for en lige stor andel af aktierne i spinoff-selskabet eller fortsætte med at fastholde deres andel i selskabet. Nogle gør også brug af begge aktier. Dette er noget på linje med en split-off.
Spin-off vs. Split Off-video
Konklusion
En spin-off, split-off eller equity carving-out er tre forskellige metoder til frasalg med de samme mål - Forbedring af aktionærværdien, skattefordele og forbedret rentabilitet. Mens målet med alle disse tre metoder er det samme, er valget blandt dem baseret på moderselskabets bredere virksomhedsstrategier. Afgangsstrategier er normalt krydret med forskellige udfordringer.
At udskære en virksomhed, der adskiller sig fra virksomhedens kernedrift, kræver grundig due diligence. En velætset analyse af strategien kan skabe tillid til processen, få perfekt tilpassede operationer og få hele transaktionen til at realisere sit højeste potentiale.
Adskillelseskompleksitet er besværlig og involverer forhandlinger ved hvert trin. En forudtænkt overgangsplan, der tydeligt præciserer hele processen og det involverede arbejde på hvert trin, ville gå langt med at holde tingene strømlinede.
Dernæst fokuserer på overholdelsesperspektivet. Det udstødte selskab skal overholde de gældende regnskabsstandarder og være i overensstemmelse med andre interne og eksterne kontroller samt regler som Sarbanes Oxley (SOX), SEC-arkivering osv.
Virksomhedens dygtighed til at identificere disse udfordringer og underliggende risikofaktorer på det rigtige tidspunkt i planlægningsfasen, samtidig med at man overvejer de vigtigste drivkræfter bag frasalget, vil føre til øget værdiproduktion ud fra den valgte exitstrategi.
Anbefalede artikler
- VBA Split-funktion
- Lageropdelinger
- Afskrive Betydning
- Excel Split navn
