Hvad er DV01 (dollarvarighed)?
DV01 eller dollarværdi på 1 basispoint, måler renterisikoen for obligation eller portefølje af obligationer ved at estimere prisændringen i dollarbetingelser som reaktion på renteændring med et enkelt basispoint (En procent består af 100 basispoint). DV01 er også kendt som Dollars varighed af en obligation og er grundlaget for alle risikoanalyser med fast indkomstinstrumenter og bruges i overflod af risikostyrere og obligationshandlere.
- Med andre ord, hvor varighed grundlæggende er forholdet mellem den procentvise ændring i værdien af et værdipapir og en ændring i afkastet i procent, hjælper DV01 med at fortolke det samme i dollar termer, hvorved relevante interessenter kan forstå prispåvirkningen af ændring i udbytter.
- Antag for eksempel, at en obligation har en ændret varighed på 5, og markedsværdien af obligationen på datoen er $ 1,0 millioner, DV01 beregnes som en ændret varighed ganget med markedsværdien af obligationen ganget med 0,0001, dvs. 5 * $ 1 million * 0,0001 = $ 500. Således vil obligationen ændre sig med $ 500 for en etpunktsændring i basispoint i afkast.
- Dollarvarighed eller DV01 kan også beregnes, hvis man er opmærksom på obligationernes varighed, aktuelle rente og ændring i rente.
Formel af DV01
Beregningen af dollarværdien på et basispunkt, også kaldet DV01, er meget enkel, og der er flere måder at beregne det på. En af de mest almindelige formler, der bruges til at beregne DV01, er som følger:
DV01-formel = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Hvor,
- ΔBV = ændring i obligationsværdi
- Δy = ændring i udbytte
Hermed betyder obligationsværdien markedsværdien af obligationen, og udbytte betyder afkast til løbetid.
Det er vigtigt at bemærke her, at vi deler med 10000, fordi DV01 er baseret på lineær tilnærmelse, men er et basispunkt, som er 0,01%. Så ved at dividere det med 10000 skalerer vi fra 100% til 0,01%, hvilket svarer til et basispunkt.
Eksempler på DV01 / dollarvarighed
Lad os forstå det samme ved hjælp af et simpelt numerisk eksempel
Eksempel nr. 1
Ryan har en amerikansk obligation med et afkast på 5,05% og er i øjeblikket prissat til $ 23,50. Renten på Obligationen falder til 5,03%, og obligationens pris stiger til $ 24,00. Baseret på oplysningerne, lad os beregne DV01 ved hjælp af ovenstående formel:
Beregningen af DV01 er som følger:
- DV01-formel = - ($ 24,00 - $ 23,50) / 10.000 * (-0.0002)
- = $ 0,25
Således ændres værdien af obligationen med 0,25 $ for hver enkelt basispointændring i obligationsudbyttet.
Eksempel 2
Lad os forstå det samme ved hjælp af et mere komplekst praktisk eksempel:
ABC Bank har følgende portefølje af obligationer i sin handelsbeholdning og har til hensigt hurtigt at forstå indvirkningen på dens markedsværdi som følge af ændringer i renten. Værdien af hver obligation er $ 100. Baseret på nedenstående detaljer, lad os prøve at beregne værdien af porteføljens DV01 og forstå den resulterende effekt:
| Obligationsnavn | Pris | Par-beløb tilbageholdt (i mio. USD) | Ændret varighed |
| EN | 101.43 | 3 | 2,36 |
| B | 84,89 | 5 | 4.13 |
| C | 121,87 | 8 | 6.27 |
Beregningen er som følger:
- Dollarværdi på et basispoint = Dollars varighed * $ 1000000 * 0,0001
- = $ 85,84 * $ 1000000 * 0,0001
- = $ 8.584
Således indebærer det, at for hver enkelt basisbevægelse i udbytte vil porteføljen blive påvirket af $ 8584.
Fordele
Følgende er nogle fordele ved dollarvarighed.
- DV01 sætter banker og andre finansielle institutioner i stand til hurtigt at vurdere virkningen af ændringer i afkast på deres portefølje i dollar. De kan således være godt forberedt med forskellige scenarier for indflydelsen af afkastbevægelser på markedsværdien af deres portefølje.
- Det er relativt simpelt at beregne og let at forstå.
- DV01 er additiv i naturen, hvilket betyder, at man kan beregne det samme for hver obligation i porteføljen og samle dem for at udlede porteføljen DV01.
- DV01 gør det muligt for obligationshandlere og porteføljeforvaltere at afdække deres portefølje mod ugunstige rentebevægelser. Ved at beregne DV01 separat for hver obligation, kan banker og finansielle institutioner faktisk afdække deres lange position mod en kort position i en anden obligation med næsten den samme DV01.
Ulemper
Lad os diskutere nogle ulemper ved dollarvarighed.
- Den største mangel ved DV01 ligger i antagelsen om et parallelt skift i rentekurven, som er mere teoretisk i naturen end i den virkelige verden. Rentekurven skifter aldrig parallelt. Effekten af udbyttebevægelser varierer afhængigt af løbetid og normalt kort løbetid. Udbyttet af faste instrumenter ændres hurtigere end faste instrumenter med lang løbetid. Ved at antage et parallelt skift varierer den virkning, som DV01 foreslår på værdien af obligationen, fra den faktiske indvirkning på obligationens pris.
- Afdækning foretaget ved hjælp af standard DV01-neutral afdækning giver ikke en perfekt afdækning på grund af det ufuldkomne forhold mellem én og en forårsaget af stigende og faldende basispoint på tværs af forskellige instrumenter, der anvendes til afdækning.
- DV01 enkel beregning forudsætter, at obligationer betaler faste kuponbetalinger med regelmæssige intervaller; der er dog visse kategorier af obligationer såsom obligationer med variabel rente, nulkuponobligationer og konverterbare obligationer, som kræver en kompleks beregning for at udlede DV01.
Konklusion
Dollarnværdien af et basispoint (DV01) er en obligationskurs dollareksponering for en ændring i afkastet på et enkelt basispunkt. Det er også varigheden gange obligationens markedsværdi og er additiv på tværs af hele porteføljen og er et vigtigt værktøj, der bruges af porteføljeforvaltere og obligationshandlere til at måle det lineære forhold mellem obligationspriser og obligationsrenteeffekt.
Det sætter dem i stand til at forstå og vurdere risikoen for en obligation over for ændringer i rentesatser og den sandsynlige indvirkning på obligationsprisen. Et vigtigt punkt, der er værd at bemærke om DV01, er at det er næsten det samme som Varighed, bortset fra at enhederne ændres og inkluderer en prisbøjning. Hvis ikke andet er angivet, kan man nemt beregne DV01, hvis man allerede har beregnet den modificerede varighed ved blot at multiplicere den samme med obligationsprisen og dividere resultatet med 10000 (DV01 = varighed * pris / 10.000).
