Hvad er rollover risiko?
Rollover-risiko henviser til den risiko, der opstår ved overførsel af en finansiel gældsforpligtelse eller en derivatposition, der tages til afdækningsformål, som forfalder til løbetid. Rollover-risiko styres ofte af banker og finansielle institutioner, mens de overfører deres forpligtelser og er en integreret del af aktiv-passiv forvaltning. Det er også en fælles risiko, der normalt kommer på tværs af afledte derivater foretaget af hedgefonde, porteføljeinvestorer osv.
Overførselsrisiko kan resultere i en likviditetsknude for virksomheden og have en ringvirkning på markedet som helhed. Det er velkendt, at mange virksomheder, primært banker og finansielle institutioner, skaber deres aktiver ved at hæve lån og forskud ved at låne gennem kortsigtede kilder og overføre sådanne kortfristede gæld, når sådanne værdipapirer forfalder til indfrielse med nye nye værdipapirer, og dette måde, forretning fortsætter. Faktisk finansierer de forskellige regeringer i forskellige lande også deres lån på denne måde og vælter modning af gæld med ny gæld.
Men når en virksomhed ikke er i stand til at overføre sin eksisterende gæld med ny gæld eller skal betale den højere rente for overførsel af sådan gæld, kan dette resultere i refinansieringsrisiko, hvilket er en undertype for overførselsrisiko.
I ekstreme tilfælde kan overførselsrisiko føre til fuldstændig indefrysning af forretning (normalt i sådanne tilfælde, hvor der er en alvorlig likviditetsstop, og virksomheden ikke er i stand til at overføre sine forfaldne forpligtelser eller tilfælde, hvor derivater, der anvendes til afdækning, er i store tab og kontantafvikling for modenhed er ikke mulig af virksomheden på grund af alvorlig likviditetsnød).
Eksempler på risiko for overgang
Lad os forstå rollover-risikoen mere detaljeret ved hjælp af et par eksempler:
Eksempel nr. 1
Mega Bank forvalter sin aktivforpligtelse ved at kortlægge sine meget likvide aktiver (aktiver, der kan konverteres til kontanter på kortest mulig tid) med den forventede tilbagetrækningshastighed i stressscenarier. Banken vælter normalt sine forpligtelser for at generere sådanne meget likvide aktiver for at opretholde et passende likviditetsdækningsgrad på 100%.
Følgende oplysninger indsamles til Mega Bank for december 2019 og marts 2019 (i USD mio.):
Banken forventes på alle tidspunkter at holde sit likviditetsdækningsforhold over 100%, og manglende overholdelse tiltrækker en lovgivningsmæssig sanktion. I marts 2019 faldt bankens likviditetsdækningsgrad til under 100%, og på grund af en alvorlig likviditetsknude på markedet var banken ikke i stand til at overføre sine kortsigtede forpligtelser, hvilket resulterede i, at regulatorisk LCR faldt under tærskelværdien, hvilket førte til en sanktion til banken.
Gennem ovenstående eksempel forsøger vi at fremhæve, hvordan overførselsrisiko kan føre til lovgivningsmæssige sanktioner.
Eksempel 2
Lad os tage et andet eksempel for at forstå det yderligere:
Commercial Bank of Atlantas hovedfinansieringskilde deponeres fra sine kunder, som tegner sig for 60% af dens samlede finansieringsbehov, og balancefinansieringen dækkes af banken gennem kortvarig finansiering i form af kommercielle papirer. Banken holder normalt sine finansieringsomkostninger i intervallet 2-3 procent og udlåner forskud i intervallet 4-5 procent for at sikre en stabil nettorentemargin. På grund af den kortvarige finansieringsafhængighed er forretningsbanken udsat for overførselsrisiko.
Kommerciel bank i Atlanta led hårdt under Lehman-konkursen, da kommerciel låntagning faldt kraftigt, og banken var ikke i stand til at rulle over sin kortsigtede finansiering på grund af den komplette likviditetsknude og skrøbelighed i banken, hvilket førte til dens ultimative fiasko på grund af manglende evne at betjene sine kunder.
Således kan overførselsrisiko føre til lovmæssige sanktioner og endda utilsigtet lukning af virksomheden, hvis den ikke styres ordentligt eller på grund af ugunstige markedsforhold, der fører til, at risikoen går ud af kontrol.
Fordele ved rollover-risiko
- Afdækningspositioner i afledte instrumenter skal være rollover på løbetid, hvilket førte til rollover-risiko, men er nødvendige for at afdække position taget i kontantsegmentet på kapitalmarkederne.
- Forskellige variabelt forrentede forpligtelser konverteres af finansielle institutioner til faste forpligtelser ved at indgå renteswaps, som skal være rollover på løbetid, hvilket resulterer i rollover-risiko. Virksomheden skal dog tage en sådan risiko for at sikre, at den kan konvertere sine faste forpligtelser og styre sin renterisiko på en bedre måde.
- Virksomheder kan overføre deres kortsigtede lån til gunstige renter i et faldende rentescenarie. I sådanne tilfælde er det fordelagtigt for virksomheden at tage rollover-risiko.
Ulemper ved rollover risiko
Nogle af ulemperne er som følger.
- De fører til likviditetsrisiko for virksomheden og kan føre til massive finansieringsproblemer for virksomheden.
- Virksomhedens manglende evne til at overføre sine modne forpligtelser kan føre til misligholdelse og kan resultere i virksomhedens konkurs. Kort sagt har rullende risiko potentialet til at true selve virksomhedens eksistens.
- Rullende risiko øger omkostningerne ved at drive forretning, da omkostningerne ved lån fortsætter med at ændre sig på baggrund af markedsadfærd, og investeringsklima og forretning bliver nødt til at overføre sine forpligtelser til den kurs, der er gældende på modenhedstidspunktet for sine kortsigtede forpligtelser uanset satserne hvilket kan skade forretningsmargenerne.
Konklusion
Virksomheder har brug for at forstå, at rollover-risiko skal overvåges nøje og styres effektivt, især i vanskelige situationer som likviditetsstop osv., Hvilket kan gøre rollover vanskelig og til tider umulig for virksomheden. Hvis det styres effektivt, kan det være et effektivt værktøj for virksomhederne til at forbedre sit afkast og forstørre dets indtjening.
