Hvad er ROI (Return on Invested Capital)?
Return on Capital Invested Capital (ROIC) er et af de rentabilitetsforhold, der hjælper os med at forstå, hvordan virksomheden bruger sin investerede kapital, dvs. egenkapital og gæld, og genererer overskud i slutningen af dagen. Årsagen til, at dette forhold er så meget vigtigt for investorer, før investeringen er, fordi dette forhold giver dem en idé om, hvilket selskab de skal investere i. Fordi procentdelen af overskud, der genereres fra den investerede kapital, er et direkte forhold til, hvor godt en virksomhed klarer sig i vilkår for at omdanne sin kapital til indkomst.
Når du beregner dette forhold, er en ting, du har brug for at huske, at om du tager virksomhedens kerneindkomst (dvs. det meste af tiden "firmaets" nettoindkomst ") som et målenet. Virksomheden kan generere indkomster fra andre kilder, men hvis det ikke er fra deres kernedrift, skal det ikke tages i betragtning.
ROIC of Home Depot viser en opadgående tendens og ligger i øjeblikket på 25,89%. Hvad betyder dette for virksomheden, og hvordan det påvirker investorernes beslutningsproces?
ROIC-formel
ROIC-formel = (nettoindkomst - udbytte) / (gæld + egenkapital)
Lad os tage hvert emne fra ligningen og forklare på kort måde, hvad de er.
Som en virksomhed eller som investor, hvis du vil beregne dette forhold, er det første, du skal tage højde for, nettoindkomst. Denne nettoindkomst skal komme fra virksomhedens hovedaktiviteter. Det betyder, at "gevinster fra transaktioner i fremmed valuta" eller gevinster fra andre valutatransaktioner "ikke ville være inkluderet i nettoindtægten.
Hvis du finder ud af, at der er for mange indkomster fra andre kilder, skal du beregne nettodriftsresultatet efter skat (NOPAT). Du finder ikke NOPAT i årsregnskabet, men du kan beregne det ved at følge denne enkle formel -
Se også Ratio-analysevejledningen.
NOPAT-formel = driftsindtægter før skat * (1 - skat)
Nu hvordan ville du få tallet på driftsindtægter? For at finde ud af driftsindtægter skal du se på resultatopgørelsen og finde ud af driftsresultatet eller driftsindtægten. Lad os forstå dette med et ROIC-eksempel -
| I US $ | |
| Samlet indkomst | 50,00,000 |
| (-) Direkte omkostninger | (12,00,000) |
| Bruttomargin (A) | 38,00,000 |
| Leje | 700.000 |
| (+) Generelle udgifter og administration | 650.000 |
| Samlede udgifter (B) | 13.50.000 |
| Driftsindtægter før skat ((A) - (B)) | 24.50.000 |
- For at beregne NOPAT er alt, hvad du skal gøre, at trække skatteandelen fra driftsindtægterne.
- I tilfælde af udbytte, hvis du har betalt noget udbytte i løbet af året, skal du trække det fra nettoindkomsten.
- Gæld er, hvad virksomheden har lånt fra en finansiel institution eller banker, og egenkapital er, hvad virksomheden har hentet fra aktieaktionærer.
Fortolkning
Som fra forklaringen har du måske forstået, at kapitalafkast ikke er et let forhold at beregne. Men uanset alle disse kompleksiteter, hvis du kan komme med Return on Capital, ville det hjælpe meget med at beslutte, hvordan virksomheden klarer sig. Her er hvorfor -
- Det inkluderer de fleste ting, der tages med i beregningen af forholdet. Du tager højde for nettoindkomst eller NOPAT og også hvor meget kapital virksomheden har investeret. Så det producerer den rigtige procentdel af overskuddet ved årets udgang.
- Dette forhold understreger mere på indtægterne fra driften og inkluderer ikke altid anden indkomst. Det betyder, at det er den reneste form for beregning for at fastslå fortjenstprocenten.
Eksempel på afkast af investeret kapital
| I US $ | |
| Nettoindkomst | 300.000 |
| Egenkapitalen | 500.000 |
| Gæld | 10,00.000 |
| Egenkapitalen | 500.000 |
| Gæld | 10,00.000 |
| Investeret kapital | 15,00,000 |
| Nettoindkomst | 300.000 |
| (-) Udbytte | - |
| Investeret kapital | 15,00,000 |
| Afkast af kapital | 20% |
Hvis du finder en virksomheds ROIC mere end 20% i de sidste par år, kan du overveje at investere i virksomheden, men sørg for at tage højde for alle tal og detaljer, mens du beregner dette forhold.
ROIC-beregning for infosys
Vi ser på resultatopgørelsen og balancen for Infosys for ultimo 2014 og 2015 og beregner derefter ROIC-forholdet for begge år.
Lad os først se på balancen.
Balance 31. st marts 2014 & 2015 -
kilde: Infosys årsrapport
Redegørelse for resultatopgørelse for året der sluttede 31. st marts 2014 & 2015 -
kilde: Infosys årsrapport
Lad os nu beregne afkastet af den investerede kapital.
| I Rupees Crores | 31 st marts 2015 | 31 st marts 2014 |
| Årets overskud (A) | 12164 | 10194 |
| Kapital investeret (B) | 48068 | 42092 |
| Afkast af kapital | 0,25 | 0,24 |
| Kapitalafkast (i procent) | 25% | 24% |
- Da der er en ubetydelig mængde anden indkomst, tog vi hele indkomsten i betragtning, mens vi kom med årets overskud. Og der er heller ikke nævnt noget udbytte, så vi trak ikke beløbet fra overskuddet.
- Da Infosys er et fuldt gældfrit selskab, betragtes kun aktionærers kapital som kapital investeret.
Hvis vi kommer til at fortolke afkastet på investeret kapital i begge år, kan vi let sige, at Infosys er et selskab, der har haft succes med at generere et stort afkast på kapital i begge år. Så fra investorernes synspunkt kan Infosys virke som et godt sted at investere deres penge i.
Hvorfor Home Depots afkast på investeret kapital stiger?
Home Depot er en detailleverandør af boligforbedringsværktøjer, byggeprodukter og tjenester. Det opererer i USA, Canada og Mexico.
Når vi ser på Home Depots forhold, ser vi Return of Capital of Home Depot er steget kraftigt siden 2010 og ligger i øjeblikket på 25,89%.
Hvad er årsagerne til en sådan stigning?
kilde: ycharts
Lad os undersøge og finde ud af årsagerne.
Afkast af investeret kapitalprocent kan stige enten på grund af en stigning i 1) nettoindkomst 2) fald i egenkapital 3) fald i gæld
# 1 - EVALUERING AF HJEMDepotets nettoindkomst
Home Depot øgede sin nettoindkomst fra $ 2,26 milliarder til $ 7,00 milliarder, en stigning på ca. 210% på 6 år. Dette øgede tælleren markant og er en af de vigtigste bidragydere til stigningen i ROIC-forholdet
kilde: ycharts
# 2 - EVALUERING AF HJEMMEDEPOTS AKTIEHOLDERS EGENKAPITAL
Vi bemærker, at egenkapitalen i Home Depot er faldet med 65% i de sidste 4 år. Faldende egenkapital har bidraget til faldet i nævneren for ROIC-forholdet. Med dette bemærker vi, at faldet i aktionærens egenkapital også har bidraget meningsfuldt til stigningen i Home Depot-forholdet
kilde: ycharts
Hvis vi ser på Home Depots aktionærkapitalafdeling, finder vi de mulige årsager til et sådant fald.
- Akkumuleret andet omfattende tab har resulteret i en nedsættelse af egenkapitalen i både 2015 og 2016.
- Accelereret tilbagekøb var den anden og vigtigste årsag til faldet i egenkapitalen i 2015 og 2016.
# 3 - Evaluering af Home Depot Gæld
Lad os nu se på Home Depots gæld. Vi bemærker, at Home Depot-gæld steg fra 9,682 milliarder i 2010 til 21,32 milliarder dollar i 2016. Denne stigning på 120% i gæld resulterede i en sænkning af ROIC-forholdet.
kilde: ycharts
Resumé -
Vi bemærker, at Home Depot's Return on Invested Capital ratio steg fra 12,96% i 2010 til 25,89% i 2016 på grund af følgende -
- Nettoresultatet steg med 210% i perioden 2010-2016 (en stor bidragyder til tælleren)
- Aktionærkapitalen faldt med 65% i den tilsvarende periode. (en stor bidragyder til nævneren)
- En samlet stigning i ROIC-forholdet på grund af de to ovenstående faktorer (1 og 2) blev udlignet af gældsforøgelsen på 120% i den tilsvarende periode.
Industrielt ROIC-forhold
Hvad er det rigtige benchmark for et godt forhold? Svaret er, det afhænger!
Det afhænger af, hvilken branche det opererer i. Vi kan ikke sammenligne Amazons forhold til Home Depot, da de opererer i en helt anden sektor.
Nedenfor har vi dokumenteret noget brancheafkast på et investeret kapital-forhold, der hjælper dig med ballpark-tal for, hvad der synes at være et godt ROIC-forhold.
To vigtige punkter at bemærke her -
- Kapitalintensive sektorer som telekommunikation, bil, olie og gas, forsyningsselskaber, stormagasiner har tendens til at generere lavt ROIC
- Farmaceutiske virksomheder, internetfirmaer, softwareapplikationsselskaber har tendens til at generere højere afkast på et investeret kapitalforhold
Lad os se på nogle af de bedste virksomheder i nogle vigtige sektorer. Bemærk venligst, at kilden til brancheafkast på investeret kapital er ycharts.
Departmental Stores Industry Eksempel
| S. Nej | Navn | Afkast af investeret kapitalprocent (årlig) | Markedsværdi |
| 1 | Macy's | 8,7% | 9,958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8,698,1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7,689,5 |
| 4 | Kohls | 7,9% | 7.295,4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4.900,7 |
| 6 | JC Penney Co. | -7,7% | 2.164,3 |
| 7 | Dillards | 9,9% | 1.929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685,0 |
| 9 | Sears hjemby og outlet | -5,6% | 86.3 |
| 10 | Bon-Ton butikker | -6,2% | 24.4 |
- Vi bemærker følgende i eksemplet med internet- og indholdsindustrien. Vi bemærker, at Nordstorm har et ROIC-forhold på 13%; på den anden side har Macy's et forhold på 8,7%
- Mange virksomheder som Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co viser et negativt afkast på investeret kapital.
Eksempel på internet og indholdsindustri
| Symbol | Navn | Afkast af investeret kapitalprocent (årlig) | Markedsværdi ($ millioner) |
| 1 | Alfabet | 15% | 580.074 |
| 2 | 20% | 387.402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63.939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43.374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41.933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34,287 |
| 7 | -8% | 11.303 | |
| 8 | VeriSign | 60% | 8.546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7.392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5.996 |
- Internet- og indholdsvirksomheder er generelt ikke kapitalintensive som hjælpeprogrammerne eller energiselskaberne. Derfor kan vi se, at afkastet på en investeret kapital i denne branche er højere.
- Alfabet, Facebook og Baidu har et forhold på henholdsvis 15%, 20% og 35%.
- Yahoo, JD.Com og Twitter har dog et negativt afkast på investeret kapital.
Eksempel på telekomindustri
Se nedenfor listen over de bedste teleselskaber i USA sammen med ROIC-beregning og markedsværdi.
| S. Nej | Navn | Afkast af investeret kapitalprocent (årlig) | Markedsværdi (millioner dollars) |
| 1 | AT&T | 5% | 249.632 |
| 2 | China Mobile | 12% | 235.018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197.921 |
| 4 | NTT DOCOMO | 9% | 88,688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87,401 |
| 6 | Vodafone Group | -4% | 66.370 |
| 7 | T-Mobile USA | 2% | 50,183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47.861 |
| 9 | American Tower | 3% | 45,789 |
| 10 | America Movil | 1% | 42,387 |
Vi bemærker følgende i ROIC-eksemplet på telekombranchen.
- Vi bemærker, at telesektoren er en kapitalintensiv sektor, og dens afkast på investeret kapital er på den nedre side.
- AT&T, China Mobile og Verizon har et forhold på henholdsvis 5%, 12% og 10%.
- Vodafone Group har derimod et negativt forhold på -4%
Eksempel på olie og gas E&P
| S. Nej | Navn | Afkast af investeret kapitalprocent (årlig) | Markedsværdi (millioner dollars) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61.580 |
| 2 | EOG-ressourcer | -21% | 57,848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55,617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51.499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38,084 |
| 6 | Pioneer naturlige ressourcer | -4% | 33,442 |
| 7 | Canadian Natural | -1% | 33.068 |
| 8 | Devon Energy | -47% | 23,698 |
| 9 | Apache | -88% | 21,696 |
| 10 | Concho ressourcer | 1% | 20,776 |
- Vi bemærker, at olie- og gassektoren er en meget kapitalintensiv sektor og har et lavere ROIC-forhold.
- En afmatning i olie- og gassektoren siden 2013 har i de fleste tilfælde ført til faldende rentabilitet og tab.
- Fra disse topolie- og gasfirmaer har 8 virksomheder et negativt forhold.
- Kun to virksomheder, nemlig CNOOC og Concho-ressourcer, har en positiv ratio på henholdsvis 4% og 1%.
Eksempel på bilindustri
| S. Nej | Navn | Afkast af investeret kapitalprocent (årlig) | Markedsværdi (millioner dollars) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170.527 |
| 2 | Honda Motor Co. | 2% | 57.907 |
| 3 | General Motors | 8% | 53,208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49.917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45,201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25.413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18.576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16,239 |
- Igen er bilsektoren meget kapitalintensiv, og vi bemærker, at de fleste virksomheder viser et lavere ROIC-forhold.
- Toyota Motors, Honda Motor og General Motors har et forhold på henholdsvis 6%, 2% og 8%.
- Tesla har derimod et negativt forhold på -25%
Eksempler på hjælpeprogrammer
| S. Nej | Navn | Afkast af investeret kapitalprocent (årlig) | Markedsværdi (millioner dollars) |
| 1 | National Grid | 6,8% | 47,002 |
| 2 | Dominion Resources | 4,7% | 46.210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46,034 |
| 4 | Dominion Resources | 4,7% | 31.413 |
| 5 | Sempra Energy | 5,0% | 26,296 |
| 6 | Public Service Enterprise | 7,6% | 22,138 |
| 7 | Første Energi | 1,7% | 13.012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12.890 |
| 9 | Huaneng Power | 5,4% | 10.522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7,699 |
- Som påpeget tidligere er forsyningsselskaber også en kapitalintensiv sektor og har et lavere ROIC-forhold.
- National Grid, Dominion Resources og Exelon har et forhold på henholdsvis 6,8%, 4,7% og 1,9%.
- Entergy har derimod et negativt forhold på -0,7%
Begrænsninger
- ROIC-forholdet er meget komplekst at beregne. Når investorer har brug for at beregne afkast på investeret kapital, kan de nærme sig det fra en anden vinkel. De kan beregne den investerede kapital ved at trække de ikke-rentebærende kortfristede forpligtelser (NIBCLS) fra de samlede aktiver eller bare tage hensyn til kortfristet gæld, langfristet gæld og egenkapital. Og for at beregne nettoindkomsten er der mange tilgange, de kan tage. Det eneste, der skal huskes, er kernefokus for nettoindkomst er indtægterne fra virksomhedens aktiviteter, ikke andre indtægter.
- Dette forhold er ikke egnet til personer uden finansiel baggrund. De forstår ofte ikke det indviklede i dette forhold, før de har den grundlæggende viden inden for finansiering.
Return on Invested Capital (ROIC) Video
Andre artikler, som du måske kan lide
- ROTA-formel
- NOPAT-formel
- Omsætningsgrad
- Capital Gearing Ratio
I sidste ende
Efter at have diskuteret alt i detaljer kommer vi til den konklusion, at ROIC er et godt forhold at beregne, hvis du vil vide, hvordan et firma klarer sig i reel forstand. Hvis Return on Invested Capital ratio kan følges gennem årene, ville det helt sikkert give et klart billede af, hvordan et firma klarer sig. Så hvis du som investor vil investere dine penge i et firma, skal du først beregne afkast på investeret kapital og derefter beslutte, om det er en god indsats for dig eller ej.
