Hvad er forskudsrisiko?
Risici ved forudbetaling henviser til risikoen for at miste alle rentebetalinger på et realkreditlån eller en sikkerhedsstillelse på grund af låntagers tidlige tilbagebetaling af hovedstolen. Forudbetaling Risiko medfører tab af potentiel Rentebetaling og låneforpligtelser udføres af låntager for tidligt. Denne risiko er mest relevant i realkreditlån, som normalt opnås i længere perioder på 15-30 år, og set fra et låntagerperspektiv er det fornuftigt at tilbagebetale tidligt for at undgå store rentebetalinger på grund af sådanne lånes lange periode.
Fra en långivers perspektiv har denne risiko en relevant udfordring, da den resulterer i overskydende udrulningsproblemer, når tilbagebetaling finder sted, og også tab af forudbetalte rentebetalinger, som muligvis ikke er mulig at anvende i samme hastighed i tilfælde af tidlig tilbagebetaling. Kort sagt Forudbetaling, Risiko er risikoen for, at låntagere forudbetaler, når renten falder.
Hvordan forudbetalingsrisiko påvirker investeringer?
Et simpelt eksempel til belysning af dette punkt deles nedenfor:
XYZ Bank udvidede et boliglån til Allen til $ 100.000 @ LIBOR + 2% i 20 år. Efter 2 år er satserne faldet, hvilket resulterer i det samme lån til rådighed for Allen fra ABC Bank @LIBOR + 1%. For at gemme rentebetalingen på grund af rentenedsættelsen lukker Allen sin lånekonto ved at foretage en forudbetaling til XYZ Bank, som er krystalliseret til en forudbetalingsrisiko for XYZ Bank.
Forudbetalingsrisiko er i vid udstrækning påvirket af ændringer i renten og kan klassificeres væsentligt i to komponenter:
- Faldet i renter, der resulterer i sammentrækningsrisiko, hvor værdipapirer med pant i pant vil have kortere løbetid end den oprindelige løbetid på grund af den tidlige lukning af mine låntagere, hvilket resulterer i en reduktion i renten.
- Forhøjelse af renten resulterer i udvidelsesrisiko, hvor forudbetalinger vil være lavere end forventet, da rentestigning og låntagere fortsætter med at blive i stedet for at foretage en tidlig betaling, hvilket vil føre til længere løbetid end oprindelig løbetid (antagelser relateret til forudbetaling vil være højere end den faktiske forudbetalinger) på grund af stigning i renten.
Praktisk eksempel på forudbetalingsrisiko
Lad os tage et praktisk eksempel og forstå konceptet for at få mere klarhed.
Avendus har oprettet en pulje af pant, der består af AAA-klassificerede boliglån til en værdi af 1 million dollars. Det gennemsnitlige afkast fra denne pulje af aktiver er 12% om året og består af 100 realkreditlån. Den gennemsnitlige løbetid på realkreditpuljen er 10 år, og investorer forventes at modtage deres hovedstol tilbage ved udløbet af løbetidsperioden på 10 år.
Ved udgangen af 3 år forudbetalte 40 realkreditlån (udgør 0,4 millioner dollars) ud af puljen på 100 realkreditlån deres udestående hovedeksponering, da renten faldt til 8%. Som et resultat blev indtægterne på 0,4 millioner dollars, der blev tilbagebetalt, geninvesteret til en rentesats på 8% i stedet for de oprindelige 12% på grund af et fald i renten.
På grund af forudbetaling af provenuet i løbet af realkreditcykluscyklussen reduceres afkastet fra Avendus Mortgage Pool fra 2,20 millioner dollars til 2,09 millioner dollars.
- Aktiepuljestørrelse (i millioner $): 1
- Antal pant: 100
- Modenhed: 10 år
- Gennemsnitligt afkast: 12%
Forventet betalingsplan
Fra år 4 og fremefter
Revideret betalingsplan på grund af forudbetaling i år 3
Fordele
- Risiko af enhver art er aldrig fordelagtig for virksomheden, som tager den; forudbetalingsrisiko skaber usikkerhed i fremtidige rentebetalinger, da frygt for forudbetaling og geninvestering af hovedprovenu til lavere renter er en skræmmende og udfordrende opgave.
- Den eneste fordel, der følger med denne risiko, er dog, at der normalt prissættes faste faste instrumenter med indlejret forudbetalingsrisiko under hensyntagen til historiske forudbetalingssatser, og når de faktiske forudbetalingssatser viser sig at være lavere end historiske, resulterer det i bedre afkast for Investor holder det samme.
Ulemper
- Det gør fremtidige rentebetalinger usikre, og som sådan lider de underliggende instrumenter, der er oprettet fra en pulje af prioritetslån som f.eks. Et realkreditobligeret værdipapir, risikoen for tilbagebetaling før løbetid og geninvestering til lavere rente end det, der var forudbestemt i starten af en sådan MBS (i et tilfælde hvor renten falder og forudbetalingen stiger, efterhånden som flere låntagere refinansierer til lavere rentesatser), hvilket førte til geninvesteringsrisiko
- Det er vanskeligt at vurdere og bestemme pengestrømme og løbetid for instrumenter, der bakkes op af MBS på grund af forudbetalingsrisiko.
Vigtige punkter
Et vigtigt punkt, der er værd at bemærke i forudbetalingsrisikoen, er at det ikke kun påvirkes af ændringer i renten, men også af den vej, som renter går for at nå derhen. Antag for eksempel, at der blev dannet en realkreditpulje, når renten var omkring 7%. Antag nu, at renten faldt til 4%, hvilket vil resultere i, at mange husejere forudbetaler deres låneforpligtelser ved at låne til lavere renter. Derefter skød renten igen op til 7% og faldt derefter igen til 4%.
I andet tilfælde af et fald i renterne til 4% vil der dog være lavere forudbetalinger, og det gør forudsigelse og modellering af forudbetaling til en udfordrende opgave, da det ikke kun er renteafhængigt, men også baneafhængigt.
Konklusion
Risikoen ved forudbetaling er kommet for at blive, og banker og finansielle institutioner i udlånsområdet er vant til det. Prissætning af realkreditlån foretages under hensyntagen til historiske forudbetalingsrenter, forventede rentebevægelser i fremtiden. Forudbetalingsmuligheden fungerer som en købsoption for låntagere og skal prissættes tilstrækkeligt af den långivende institution for at sikre, at denne risiko er tilstrækkeligt indfanget og prissat i produkttilbud. Nogle af de populære foranstaltninger, der anvendes af finansielle institutioner til at mindske risikoen for forudbetaling, inkluderer, men er ikke begrænset til, såsom forudbetalingsstraff, lukningsgebyrer og mindste køleperiode osv.
