Definition af risikobudgettering
Risikobudgettering er en type porteføljetildeling, hvor risikoen ved porteføljen fordeles på forskellige aktivklasser med det formål at maksimere det samlede porteføljeafkast, samtidig med at den samlede porteføljerisiko holdes på et minimum.
Den mest almindelige tilgang til porteføljetildeling er baseret på kapital, dvs. hvor stor del af kapitalen der skal gå i aktier eller obligationer eller andre sådanne aktivklasser. For eksempel, hvis jeg har $ 100 med mig og investerer $ 80 i aktier og $ 20 i obligationer, kender vi vores kapitalallokering til hver aktivklasse, men vi har ingen idé om, hvor stor risiko vi kvantitativt har tildelt aktier og hvor meget obligationer. Ved risikobudgettering skal investoren først beregne, hvor stor en andel af den samlede porteføljerisiko, hver aktivklasse repræsenterer, og derefter omregne andelen af hver aktivklasse for at minimere den samlede porteføljerisiko.
Beregning af risikobudgettering med eksempel
Risikobudgettering anvendte primært tre trin, dvs. risikomåling, risikotildeling og risikotildeling.
Lad os se på et eksempel for at forstå, hvordan risikobudgettering fungerer. Antag, at vi har to aktivklasser X & Y, med lige vægt og følgende fem returværdier.
| x | Y | Portefølje returnerer |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Porteføljeafkastet kan let beregnes ved hjælp af den vejede gennemsnitsmetode i betragtning 50:50 vægte (Wx, Wy) for hver aktivklasse. Dernæst beregner vi standardafvigelsen (som er et mål for risiko eller volatilitet) for hver aktivklasse (σ x , σ y ) ved hjælp af den indbyggede formel. Vi beregner også sammenhængen mellem de to aktivklasser (Corr xy ) ved hjælp af den indbyggede formel.
Derfor kan beregningen af porteføljestandardafvigelse (σ p) ved hjælp af nedenstående formel gøres som følger,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portefølje SD = 2,775%
Målet med risikobudgettering er at minimere den samlede porteføljerisiko σ p ved at variere porteføljevægtene Wx og Wy.
Den mest åbenlyse måde at opnå dette på er ved at mindske andelen af de mest risikable aktiver. Men dette vil påvirke porteføljens afkast, fordi det risikofyldte aktiv ofte har det højeste afkast.
For at løse dette problem i stedet for at minimere porteføljestandardafvigelse minimerer vi et forhold kaldet Sharpe Ratio, hvilket er givet ved følgende formel:
SR = (Rp - Rf) / σ p , hvor Rp og Rf er henholdsvis samlet porteføljeafkast og risikofrit afkast.
Sharpe ratio betyder på en rå måde afkast pr. Enhedsrisiko for en portefølje. Derfor minimerer vi Sharpe Ratio for en portefølje (SR) ved at variere andelen af forskellige aktivklasser.
Følgende tabel giver værdierne for de forskellige parametre for risikobudgettering for ovenstående eksempel.
Derfor beregnes Sharpe-forholdet ved hjælp af ovenstående formel som følger,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpe-forhold = 1,62
Typer / komponenter af risikobudgettering
I modsætning til kapitalbudgettering i risikobudgetningsmodeller kan vi inkludere en porteføljes risikoeksponering for forskellige eksterne faktorer som inflation, økonomisk vækst, renter osv. For at tildele risikobudget til eksterne faktorer skal investoren etablere et forhold mellem hver aktivklasse og de eksterne faktorer, og efter at have overvejet volatilitets- og korrelationsforudsætningerne mellem disse kan der bygges en passende risikomodel.
En porteføljes risiko kan også nedbrydes til aktive og passive komponenter svarende til den teknik, der er diskuteret ovenfor. Den passive komponent er generelt et passende benchmark, mens den aktive komponent repræsenterer den risiko, som investeringsforvalteren anvender.
I ovenstående figur kan vi se, at 95% af porteføljens risiko skyldes den enkelte aktivklasses opførsel, mens 5% skyldes de anvendte fondsforvaltere.
Fordele
- Risikobudgettering hjælper en investor med at optimere porteføljens ydeevne og samtidig opretholde den risiko, som han har det godt med.
- Det er en stærk teknik, fordi den ikke kun tegner sig for aktivklasser, men også for korrelationseffekterne af de forskellige aktivklasser.
- Risikobudgettering kan også redegøre for virkningerne af en ekstern faktor på en portefølje og dens interaktion med forskellige aktivklasser, hvilket ikke er muligt ved kapitalbudgettering.
Ulemper / begrænsninger
- Den primære begrænsning af risikobudgettering er dens operationelle vanskeligheder. Aktiv porteføljestyring ved hjælp af risikobudgettering kræver løbende data og statistisk analyse.
- For det andet kræver risikobudgetning teknisk ekspertise, hvilket er meget vanskeligt for de fleste detailinvestorer at opnå eller give tid til, og derfor er denne metode mindre acceptabel blandt masserne.
Konklusion
Risikobudgettering er en af de nyeste metoder til porteføljeoptimering og skal bruges sammen med den mere udbredte kapitalbudgetteringsmetode. Risikobudgettering er den primære fordel, at det hjælper investoren med nøje at afbalancere sin risiko blandt de forskellige aktivklasser, eksterne faktorer og den aktive fondsforvalters rolle. Men der er behov for detaljeret analyse for at komme med sammenhængen mellem de eksterne faktorer og aktivklasser, som, hvis de udføres forkert, kan ugyldiggøre hele optimeringsmodellen.
